米国:(1)投資環境:発達した資本市場は生命保険業に豊富な投資選択と莫大な投資収益を提供する。2021年末現在、2021年の株式市場の規模がGDPに占める割合は300%近くで、3大指数は2008年の金融危機前より約1.7-6.8倍増加した。債券市場の規模がGDPに占める割合は2倍以上で、債券の種類が豊富で収益率が高い。(2)生命保険業は2つの口座を設立した:一般口座の投資スタイルは保守的で、独立口座の投資は柔軟である。保険機関がリスクをよりよく遮断し、投資の主観的能動性を十分に発揮し、より柔軟な差別化配置戦略を実施するのに役立つ。(3)資産配置:発達した資本市場に頼り、企業債と株を高配合し、2005年以来、企業債は32%-40%の間に配置され、株は30%前後で、信用沈下と長期延長などを通じて低金利に対応している。(4)投資表現:米国の生命保険業の投資収益率の変動幅は10年債より小さく、資産配置戦略は比較的有効である。
日本:(1)中国の投資環境が悪い:株式市場の発展が相対的に遅れており、リターンが低く、債券市場は国債が主体を占めており、会社債の発展が遅い。(2)生命保険業の資産配置:中国の固収を減配し、4種類の中国の固収資産の配合比は68.1%から54.5%に下がった(20082020)。海外証券の増配は、第2位の投資目標(2020年31%)となっている。2008年以降の投資スタイルの変化は明らかで、安定した投資が基調となり、国債投資の割合は22 pct(2007年32%-2008年54%)上昇し、2020年まで46%の配置を維持している。(3)投資表現:収益率絶対値は中国の低金利の影響が大きいが、安定した投資戦略には一定の効果がある。20062020年、日本の10年債の利回りは1.75 pct近く下落したが、生命保険業の投資収益率はほぼ2%前後を維持し、金利の下落の影響は小さい。
ドイツ:(1)投資環境:ドイツの金融システムの発展は「安定」を主とし、資本市場の拡張は相対的に理性的である。(2)生命保険業の資産配置:固収類の減配、権益類の増配、同時に別の投資を増やす。また、ドイツの生命保険業の固収配置の特徴は鮮明で、ローンと基金を通じた投資の比重が高く、2020年にはそれぞれ30.9%と30.3%を占めている。(3)投資表現:全体的に見ると、ドイツの生命保険業の純投資収益率はやや下落したが、10年債の収益率の影響は大きくない。
中国:(1)投資環境:金利は下落傾向にあるが、米日独などの主要先進国より著しく高い。資本市場はスタートが遅いが、発展速度が速く、債券市場の規模が絶えず拡大し、株式市場は次第に建設され、完備している。(2)資金配置:銀行預金の比重は相対的に高いが、近年債券と銀行預金に投資する比重は明らかな低下傾向を示している。資産配置は柔軟で多様化傾向にある:非標的債権と株式資産を主とするその他の投資の割合は絶えず上昇し、最も重要な投資方向の一つとなっている。株式や証券ファンドの投資は増加したが、割合は依然として低く、調整の余地が大きい。(3)投資表現:固収類資産は安定した安全境界を提供し、株式市場の変動の影響が大きい。
投資提案:(1)中国の投資環境に立脚する:株を適切に増配し、柔軟で多様な資産配置方式を引き続き模索する。返済能力の建設を重視する:株式の面では、返済充足率の高い会社はより高い割合のリスク資産を配置する許可を得る。公募インフラ基金の投資面では、返済能力の十分率を投資の敷居としている。債券投資では、返済能力の十分率が高い保険企業が信用を沈める資格を持っている。(2)海外の経験を参考にする:適切な信用沈下、長期延長、市場状況に応じて基金と海外資産を適切に配置する。
相対的に低い金利環境は危険企業の資産配置能力に対して高い要求を提出し、同時に危険企業の資産端に対する監督管理の制限を段階化して発展させ、リスクコントロールとリスク耐性が強い会社が受けるリスク資産配置の上限管理制御が緩ければ緩むほど、「強者恒強」の構造を呈する見込みである。近年の投資収益率と返済能力充足率が良好な China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) (A+H)と Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) (A+H)を推奨します。
リスクのヒント:金利が予想を超えて下落した。マクロ経済情勢の変化;業界監督管理の変動など。
