新規社融は大幅に収縮し、信用と表外融資が大きく牽引された。2022年2月、新たに1兆19億元の社融が増加し、前月より4.98兆元減少し、前年同期より5343億元減少した。在庫社融は前年同期比10.2%増加し、先月末より0.3ポイント下落した。年初は季節的な要因で新規の社会融和が大きく変動したが、在庫の社会融和の伸び率は2021年末を下回ったり、信用緩和に力を入れなければならないことを示したりした。分類別に見ると、表内融資は9564億元増加し、前月より3.35兆元減少し、前年同期より4313億元減少した。表内の新規融資の縮小量は1月の人民元貸付の増加と関係がある一方で、主に経済が弱体化している実体経済融資の予想が逆転しにくい。資本管理の新しい過度な政策の期限切れに伴い、表外融資はさらに減少し、当月は5053億元減少し、前月より9532億元増加し、前年同期より4656億元増加した。債券融資の支えを受けて、直接融資は3962億元増加し、前年同期より1913億元増加し、そのうち、債券融資は3377億元増加し、前年同期より2021億元増加した。また、地方政府の特定債の発行が前置され、同時にプロジェクトの備蓄が相対的に十分であるため、政府債の融資は前年同期比1705億元増の2722億元を維持した。
M 2は下落し、M 1は季節的に反発した。2月、M 2は前年同期比9.2%増加し、前月より0.6ポイント下落した。M 1は前年同期比4.7%上昇し、前月比6.6ポイント上昇した。M 1の著しい回復は主に春節のずれによるものだ。新たに増加した財政預金は6002億元で、前年同期より1.45兆元増加し、財政預金の増加または現在の財政募集資金が依然として財政口座内に沈殿していることを示している。
手形融資が高くなり、融資構造が短期的に悪化した。2月、人民元貸付金が1兆2300億元増加し、前月より2兆7500億元増加し、前年同期より1300億元増加した。分部門によると、住民の融資は3369億元減少し、前月より1兆1800億元減少し、同期より4790億元減少した。このうち短期貸付金は2911億元減少し、先月より3917億元増加し、前年同期より220億元増加した。住民の中長期貸付金は459億元減少し、統計以来初めて減少し、前月より7883億元増加し、前年同期より4572億元増加した。現在、住民の住宅購入需要は引き続き低迷しており、2月の20大中都市の商品住宅の成約件数と成約面積は前年同期比25%以上減少し、住民の住宅購入意欲は依然として不足している。非金融会社及びその他の部門の新規貸付金は1兆2400億元で、前月より2.12兆元少なく、前年同期より400億元増えた。しかし、非金融会社やその他の部門の融資構造は悪化し、短期貸付と手形融資は前年同期よりそれぞれ1614億元と4907億元増加したが、中長期貸付は前年同期より5948億元減少した。これは現在の実体経済の融資需要が短期的に著しく改善されていないことを示しており、銀行は主に短期貸付と手形融資を通じて貸付額を相殺している。
信用緩和はさらに力を入れなければならない。2月の新規社融の下落には季節的な要因があるが、在庫社融の成長率の下落は、現在の実体の予想が依然として低迷していることを示しており、信用緩和にはさらに力を入れなければならない。2022年の政府活動報告では、「安定した金融政策の実施に力を入れる。金融政策ツールの総量と構造の二重機能を発揮し、実体経済により強力な支持を提供する」、「新規貸付規模を拡大し、貨幣供給量と社会融資規模の成長率と名目経済の成長率の基本的な整合を維持する」と提案した。現在の金融機関が短貸と手形で貸付額を相殺する状況は政府の政策目標に合致しないため、後続の「安定成長」政策の力は大きくなり、将来的にはより多くの財政政策と金融政策が打ち出されるだろう。また、中央銀行は中央財政に1兆元を超える預金利益を上納し、マクロ政策の弾力性をさらに強化した。不動産融資から見ると、2022年の政府活動報告は不動産税に言及せず、「地価を安定させ、住宅価格を安定させ、予想を安定させ、都市の施策によって不動産産業の良性循環と健全な発展を促進する」と指摘した。住民側の信用構造の悪化の態勢は、転換するかもしれない。総合的に見ると、政策効果が現れるにつれて、後続の社融の成長は底をつくか回復するだろう。
