今週の金融データによると、社融の増加量は明らかに予想を下回っており、不動産が主な問題だ。米国CPIは引き続き革新的に高く、食品、家賃、輸送サービス価格の共同牽引から動力を得ている。
今週の金融データによると、社融の増加量は明らかに予想を下回っており、不動産が主な問題だ。2月には1兆19億元の社融が追加され、社融の貯蔵量は前年同期比10.21%増加した。2月の信用緩和の金融政策は依然として存在し、春節休暇後の再稼働と全国の多くの不動産政策の調整を重ね、市場の社会融和に対する予想は高いが、実際の社会融和は明らかに低く、そのうち、2月に人民元の融資が9084億元増加し、前年同期より4329億元増加した。未割引引受為替手形は4228億元減少し、前年同期より4867億元増加し、当月のデータの主な減少量となった。
まず、ローンの面では、今年の春節休暇は2月で、年より20152016/20172019年で、まず、今年2月の社融増量とクレジット増量は2016年と2019年より良い。次に、2017年と2015年に比べて、社融口径の下での貸付格差は大きくなく、格差は主に住民の中長期貸付に現れ、いずれも20005000億元の規模であり、この部分を除いて、他の部門の貸付規模は例年より高く、貸付需要は例年より弱くない。
次に、引受為替手形の面では、割引されていない引受為替手形が負の原因は往々にして3つあり、その1つは企業の発行不足であり、その2つは為替手形の集中満期であり、その3つは未満期為替手形の集中割引である。1月に中央銀行が金利引き下げの組み合わせ拳を使用し、SLFという金利廊下の下限を引き下げたことを考慮すると、割引されていない為替手形の大幅なマイナスは主に通貨緩和による割引コストの低下から来ていると考えている。20192020年2月を振り返ると、割引されていない為替手形はいずれも大幅にマイナスになり、2月までに下落した。
後続政策の予判では、基準を下げることで実体経済の融資供給量をさらに増加させることができるが、融資構造の問題を解決することは難しく、資金の脱実入虚を招きやすく、金利を下げることで財政減税・料金引き下げ政策を組み合わせることができ、実体経済の経営コストを下げることにも有利であると考えている。
海外では、今週のアメリカCPIのデータが発表されました。エネルギー価格の伸び率は先月27.0%から25.6%に下がり、1.4ポイント下落した。
前月比の伸び率を見ると、2月の米国CPIは0.8%増加し、ここ4カ月ぶりの高値となり、1982年以来の同時期で最も高く、新たな値上げ運動エネルギーが強く、エネルギー、家賃、輸送サービス価格が主な牽引項目であることが明らかになった。このうち、エネルギー価格の上昇幅が最も大きく、先月0.9%から3.5%に上昇した。家賃の伸び率は0.4%から0.6%に上昇し、2005年4月以来の高値を記録し、労働市場の緊張、賃金の上昇と関係がある。輸送サービスは2カ月連続で1.4%に上昇した。3つはそれぞれCPIリング比成長率0.3、0.2、0.1ポイントを牽引した。また、中古車の価格は下落に転じ、伸び率は先月1.5%から-0.2%に下がり、供給制約が改善される可能性があることを示した。
リスクのヒント:世界のインフレの上昇が速すぎる。流動性還流米債;世界のCOVID-19疫病の影響が拡大している。
