事件:2月の社会融資規模の増加額は1.19兆元で、前年同期より5315億元少ない。実体経済に対する人民元貸付は9084億元増加し、前年同期比4329億元減少した。2月末の社会融資規模の在庫は321.12兆元で、前年同期比10.2%増加した。M 2残高は244.15兆元で、前年同期比9.2%増加し、成長率は先月末と前年同期比0.6ポイントと0.9ポイント低下した。M 1残高は62.16兆元で、前年同期比4.7%上昇した。
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トレンド:社融は前年同期比の回復傾向を一時停止し、総量構造はいずれも予想を下回った。2月の社会融資規模の増加額は1兆19億元で、前年同期より5315億元少なく、市場の予想を下回った。社融存量は前年同期比10.2%上昇し、昨年9月以来の前年同期比回復傾向を終えた。このうち、政府債と企業債は前年同期比で増加したが、人民元貸付と表外融資の増加は社融に大きな影響を及ぼした。項目別では、2月の政府債は2722億元増加し、前年同期より1705億元増加した。これまでの論理を続けて、22年の財政の前置力、特定債の発行は比較的に強い支持を持っている。企業債は3377億元増加し、前年同期より2021億元増加した。主にこれまで金利を引き下げた緩和政策の下で、金利が下がった後、企業債が発行された。2月の信託貸付、委託貸付と銀行の未割引引受為替手形などの「非標的」資産の合計は825億元減少し、明らかな改善は見られなかった。22年の融資類信託監督管理は持続し、総量は引き続き下落する見通しだ。
構造:実体融資の需要は依然として低迷しており、2月末の手形金利の下落はすでに予告されている。2月の人民元貸付金の新規増加は9084億元で、市場予想の1.45兆元を著しく下回り、前年同期より4329億元減少した。2月は春節の影響でクレジットの小月となり、融資の増加量は季節的に下落するが、2月のデータは予想をはるかに下回っており、現在の実体融資需要が有効に刺激されていないことを反映しており、その有効融資需要は依然として弱く、現在の疫病の境界悪化と地政学的リスクの上昇が政策基盤貸付に新たな挑戦をもたらしたことを反映している。具体的には、2月の企業の中長貸付金は5052億元増加し、前年同期より5948億元増加した。手形融資は3052億元増加し、前年同期より4907億元増加し、企業のショートローンは4111億元増加し、前年同期より1614億元増加した。企業側の融資は引き続き短貸付の安定した成長、手形融資のストロークとして体現されている。手形金利の状況も予測でき、2月の月報では、2月下旬に手形金利が大幅に下落し、2月の信用融資が予想に及ばない可能性があると述べた。2月に新たに増加した住民のショートローンは2911億元減少し、前年同期より220億元増加し、住民の中長ローンは459億元減少し、史上初めてマイナス成長を見せ、前年同期より4572億元増加した。住民のショートローンの低迷は主に疫病の持続的な影響を受けているが、中長ローンは不動産販売が弱体化し続けていることを示しており、都市施政の需要端緩和政策が住民の住宅購入意欲を改善していないためだ。2月のM 2は前年同期比9.2%で、先月比0.6ポイント下落し、実体融資需要の低迷の影響で信用投入が不足し、広義通貨の成長率が明らかに下落した。1月のM 1は前年同期比4.7%で、先月より回復が顕著で、主に春節の誤時要因の影響を受け、影響を除いた後も低位だった。
リズム:広い信用プロセスが中断され、政策の予想が回復した。1月と2月のデータを結びつけると、現在の実体融資需要は依然として弱く、広い信用はまだ来ていない。ロシアとウクライナの衝突が金融の安定を乱し、疫病が繰り返され、経済の下落圧力が増大した背景の下で、両会が発表した政府活動報告書と結びつけて、金融政策に力を入れ、新規融資規模を拡大し、実体により強力な支持を提供すると述べた。3月の政策窓口期の引き下げ率は増加すると考えられている。
