事件:中国の2月の社会融資規模は1.19兆元で、前値は6.17兆元だった。2月に人民元貸付金が1兆2300億元増加し、予想は1兆4600億元で、前値は3兆9800億元だった。M 2は前年同期比9.2%増の9.5%と予想され、前値は9.8%だった。
社融預金量は前年同期比増加率が低下し、政府債と企業債が主な支えとなっている。2月に新設された社融は1兆19億元で、前年同期比5343億元減少した。社融存量は前年同期比0.3ポイント減の10.2%となった。財政の前値が明らかになり、政府債の発行リズムが加速し、2月の政府債融資は前年同期比1705億元増加した。2月の企業債融資は前年同期比2021億元増加し、4カ月連続で前年同期比増加を実現した。政府債と企業債の2つは前年同期比で増加したり、安定した成長政策を示したりして、社融を支えている。非標準融資は引き続き下落態勢を継続し、2月の非標準融資は前年同期比4656億元減少した。
新規人民元貸付は予想より弱く、住民の中長期貸付は初めてマイナス成長を示した。2月の人民元貸付金の新規増加は1兆2300億元で、予想値より弱く、前年同期より1300億元減少した。構造的に見ると、企業側では、企業の中長期貸付が前年同期比で減少し、短期貸付が前年同期比で増加した。2月、企業の短期貸付金は前年同期比1614億元増加したが、中長期貸付金は前年同期比5948億元減少し、実体融資需要は弱体化し、企業の投資拡大の意欲は弱い。住民側によると、最近の中国の疫病は住民の消費を制約し続け、住民の消費意欲が弱く、住民の短期貸付金は前年同期比220億元減少した。基数効果、不動産税への懸念、都市対策の緩和効果が現れず、住民の住宅購入意欲が弱いなどの要因で、2月の住民中長期貸付金は-459億元を記録し、データ統計があって以来初めてマイナス成長し、前年同期より4572億元減少した。
M 2の前年同期比成長率は小幅に下落し、M 1の前年同期比成長率は回復した。M 1は前年同期比4.7%増加し、成長率は前値より6.6ポイント上昇した。春節時点のずれ効果は、M 1が前年同期比で回復した主な原因だが、不動産販売市場が弱く、企業の投資拡大意欲が弱く、M 1の前年同期比成長率の回復幅をある程度抑制している。2月のM 2は前年同期比9.2%増加し、成長率は前値より0.6ポイント低下し、信用拡張は減速した。
2月の信用データは全体的に市場の予想より弱く、安定成長政策の継続的な発展を期待している。全体的に見ると、2月の信用データは市場の予想より弱く、信用構造の改善が急がれる。都市部の施策緩和の効果はまだ現れていないため、住民の中長期貸付は初めてマイナス成長を示し、実体融資の需要は弱まり、企業の投資と生産拡大の意欲は弱い。しかし、2月は春節の月で、春節のずれ効果の下で全体の信用データが変動しやすい状況を見る必要があり、弁証しなければならない。しかし、2月の信用データは依然として弱く、安定した成長を背景に、後続の金利引き下げの確率が大きくなり、総量の安定を維持し、信用崩壊を避けることができると考えています。
リスク提示:海外の疫病が繰り返し、政策の実行が予想に及ばない。
