危険を避けるのは金の現在の問題のすべてではない。ロシアとウクライナの衝突が勃発した後、ドル指数とドル建ての金が同時に上昇し、比較的古典的な「リスク回避モデル」に入った。試算によると、現在の主要国/地域の主権通貨は相対的に金が下落していることが分かった。これは2月22日以前に現れた。ロシアとウクライナの衝突が資産価格に計上される前に、主要国の主権通貨の価格の金は2021年6月2日を上回ったが、円の価格の金は過去最高を更新した。同様の状況は欧州債危機前後に現れ、ドル指数と金はリスク回避需要の下で同時に上昇した(201001-04から201006-30)が、後期のドルが弱体化した後(201006-30から201108-22)、金はより弾力性のある時間帯を迎えた。今、投資家が考えなければならないのは、金の本当のチャンスが事件的な取引所に隠されているかどうかだ。
金の反対側:天然通貨VS信用通貨。金は天然通貨ではありませんが、通貨は天然に金です。実際の金利と金の関係は絶対的に安定していない。それは金の価格設定の一部である。実際の金利=名目金利-インフレによると、実際の金利は実際に信用通貨関連資産を保有する実際の収益(金自体に利息がない)であり、多くの場合、金の機会コストを描くことができる。しかし、金の反対側は永遠に信用通貨に対応している。投資家が金の価格を計算する信用通貨に信頼危機を生むと、金はかえって弾力性の最大の時をもたらす。歴史上、通貨信用の崩壊はすべての実物資産の価格が大幅に上昇し、背後には計価単位の信用通貨の大幅な下落が現れている。最も極端な例は、第二次世界大戦後のドイツのマークの大幅な下落、ジンバブエのスーパーインフレ、民国時代の国民政府の狂ったフランスドル発行だ。それほど極端ではない例は1970 sの米国のインフレ期に発生した:ブレトン森林システムの解体と供給衝撃による金の歴史的な機会である。
「消えたインフレ」:実物資産インフレVS金融資産インフレ。インフレは本質的に通貨現象であり、通貨成長速度が潜在的な産出より速いこと自体がインフレをもたらす。しかし、過去長い間、世界の主要経済体の通貨は明らかに超過し、大部分の実物資産の名目価格はかえって長期的に下落傾向にあり、インフレは「消えた」ようだ。理論的には、通貨がすべて実物資産の価格設定に使われると、供給過剰でも名目価格が大幅に上昇する可能性がある。通貨の実物資産と金融資産の間の極めて不均衡な分配は背後の論理である:2011年以降の主要商品の名目価格は広義通貨の成長に勝つことができず、大部分はマイナス成長である。米国の国家総資産の中で金融資産の割合は引き続き過去最高を更新し、74.79%に達した。しかし、20042021年にインフレを除いた主要経済体(米、日、欧州)の1年債の年化収益率は、元の価格に負けた金をはるかに上回っているという懸念が出ている。過去、金融資産を保有したリターンは、40/60の株式債の組み合わせから多く来た可能性があります。つまり、過去の通貨の一部が技術の進歩に対する支持と実体経済に対する支持に流れ、インフレがあっても株の表現に有利であり、金融資産をより多くの通貨で保有しています。
黄金の歴史的チャンス。次の前例のない供給衝撃に対して、米国の10年間のインフレ予想は過去最高を記録した。高いインフレ予想の下で、米国の債権類資産を保有する長期的な実際の収益率はすでにマイナスに近づいている。一方、米国政府の債務は過去最高の水準に達した。この場合、実質金利を大幅に引き上げて債権所有者の実質的なリターンを高める方法は、「苦痛」のために多くの障害があり、権益類金融資産も同様に高位下落の難局に直面している。ドルに代表される信用通貨の懸念が現れ、将来の通貨が金とインフレに対抗する実物資産に殺到する正のフィードバックメカニズムが形成されている可能性がある。私たちが世界の広義通貨/世界の金備蓄で金価格を計算すると、2020年のこの金価格と世界銀行の金価格の比は実際には2011年を下回っているが、この基準で測定した金価格が最も高いのは1980年、つまり米国の第3ラウンドのインフレ末期に現れた。これに基づいて、私たちは金の価格が2203ドル/オンスを小幅に上回る傾向があります。歴史的に見ると、1970 sの米国の金株の弾力性の最大の段階は、金の長期価格の中枢が何度も上昇を確認した後であることが多い。 China National Gold Group Gold Jewellery Co.Ltd(600916) 株の2 Jiangsu Jiuding New Material Co.Ltd(002201) 1年の表現もそうだった。企業の資源の素質と利益能力の優位性によって、民生証券研究院の金属と材料チームの関連観点を結びつけて、金に関連する受益目標は以下の通りである:金鉱業、 Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) Shandong Gold Mining Co.Ltd(600547) Yintai Gold Co.Ltd(000975) ;;同時に基金追跡のずれ度、追跡誤差と管理規模などの要素を結びつけて、富国上海金ETF(518680)、華安金ETF(518880)に注目することを提案した。
リスクのヒント:インフレは予想に及ばない。米国の経済成長は予想を上回った。業績が予想に及ばない
