\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 409 Tangshan Sanyou Chemical Industries Co.Ltd(600409) )
事件:2022年3月16日、 Tangshan Sanyou Chemical Industries Co.Ltd(600409) は2021年年報を発表した:営業収入231.82億元を実現し、前年同期比30.38%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は16.71億元で、前年同期比133.04%増加した。加重平均純資産収益率は13.77%で、前年同期比7.49ポイント増加した。売上高の粗利率は22.12%で、前年同期比3.83ポイント増加した。販売純金利は7.98%で、前年同期比3.75ポイント増加した。
このうち、2021年のQ 4は58.18億元の売上高を実現し、前年同期比13.80%増加し、前月比2.50%減少した。帰母純利益は1億4900万元で、前年同期比78.29%減少し、前月比58.16%減少した。加重平均純資産収益率は1.17%で、前年同期比4.89ポイント低下し、前月比1.67ポイント低下した。売上総利益は17.89%で、前年同期比9.27ポイント減、前月比3.26ポイント減だった。販売純金利は3.60%で、前年同期比10.29ポイント減、前月比3.13ポイント減だった。
コメント:
主な製品の価格が上昇し、会社の利益能力が著しく向上した。
2021年の営業収入は231.82億元で、前年同期比30.38%増加した。帰母純利益は16.71億元で、前年同期比133.04%増加した。会社の売上高と利益の大幅な増加は、主に製品価格の上昇から利益を得ている。2021年、会社の主要製品の純アルカリ平均価格は189080元/トンで、前年同期比51.85%増加した。接着剤短繊維の平均価格は1239327元/トンで、前年同期比37.80%増加した。焼塩基の平均価格は191474元/トンで、前年同期比36.15%増加した。PVCの平均価格は942362元/トンで、前年同期比34.90%増加した。DMCの平均価格は2484329元/トンで、前年同期比62.89%増加した。
そのうち、2021 Q 4、会社の主な製品の純アルカリの平均価格は278847元/トンで、前年同期比104.30%増加し、前月比37.43%増加した。ゼラチン短繊維は平均1272760元/トンで、前年同期比35.25%増加し、環比3.63%増加した。焼塩基の平均価格は338076元/トンで、前年同期比149.41%増加し、前月比68.83%増加した。PVCの平均価格は960618元/トンで、前年同期比9.38%増加し、前月比13.95%増加した。DMCの平均価格は3178746元/トンで、前年同期比73.24%増加し、前月比14.50%増加した。
2021年の報告期間中、会社の営業コストは180054億元で、前年同期比24.26%増加した。主な原因は、販売市場の供給市場への伝導と地域環境保護の制約、「エネルギー消費の二重制御」政策の引き締めなどの影響で、会社の主な原材料のスラリー、電石、シリコンブロック、原炭、原塩などの価格が前年同期比大幅に上昇したためである。
2021年の報告期間中の経営活動の現金流入純額は15.80億元で、前年同期比24.27%減少し、主に報告期間中に供給市場の大口原材料の価格が一般的に上昇し、商品を購入して支払う現金が前年同期比増加した。会社は製品の利益能力の向上を主導し、支払った付加価値税、所得税は前年同期比増加した。前期の疫病期間中の社会保障優遇の影響、および当期の会社の利益の上昇による従業員の報酬レベルの向上などの影響で、当期の従業員に支払う現金は前年同期比増加した。
2021年の会社の販売費用率は0.89%で、前年同期比0.12ポイント低下した。管理費用率は7.44%で、前年同期比0.72ポイント低下した。会社の財務費用率は1.16%で、前年同期より0.42ポイント下がった。研究開発費用率は0.95%で、前年同期比0.13%減少した。
プロジェクト建設は着実に推し進められ、生産能力は持続的に拡張している。
会社は長期にわたって主業の発展に力を入れ、現在の純アルカリ、粘着短繊維の年間生産能力はそれぞれ340万トン、78万トンに達し、中国の純アルカリ、化学繊維の有名な企業である。PVC、焼塩基、有機シリコン単体の年間生産能力はそれぞれ52.5万トン、53万トン、20万トンに達し、業界内に大きな影響力がある。会社は持続的に最も経済的な運行モデルを推進して、販売市場とコストの動向に基づいて、動態的に製品の構造を調整して、最高の利益の空間を求めます。年間でプロジェクト255項目を実施し、完成して213項目を投入し、累計3億3000万元の投資を完成した。そのうち1.4億元を投資して重点プロジェクト11項目を実施し、シリコン業会社の有機シリコン下流プロジェクト2.5万トン/年110シリコンゴム装置、1万トン/年107ゴム装置、1200トン/年高水素シリコン油生産ラインが順調に生産を開始し、生産効率を達成した。化学繊維会社の2つの生産ラインのモルタル改造は順調に完成し、4ラインの同時にモルタル繊維製品を生産することを実現した。会社はプロジェクトのスピードアップを堅持し、主業の優位性を強固にする。20万トン/年のシリコン拡張工事は着実に推進され、このプロジェクトは多くの自主研究開発新技術と中国をリードする大型流動床装置を採用し、2023年3月に完成して生産を開始する予定で、プロジェクトが完成した後、会社のシリコン単体の総規模は40万トン/年に達し、規模とコストの優位性が著しい。6万トンの新溶剤法グリーンセルロース繊維プロジェクトの建設手続きは着実に推進され、プロジェクトが完成した後、会社は毎年レゼルセルロース繊維6万トンを追加することができ、会社の再生セルロース繊維産業規模をさらに拡大するだけでなく、国家産業政策の中で類プロジェクトを奨励することができる。
純アルカリ業界の景気は継続し、会社のコストコントロールは優れている。
2021年末に純アルカリ市場が下落し、業界の在庫が大幅に上昇し、環境保護管理、輸送制限などの影響を受け、年間純アルカリ販売量は330.61万トンで、前年同期比1.75%減少した。ここ数年来、国の供給側の改革と環境保護の管理力は持続的に推進され、金融政策は過剰、環境保護改革に関連する業界に対して厳格な管理制御を行い、上下流に対して一定の衝撃を形成している。環境保護指標、資源の導入などの制限を受け、純アルカリ業界には新たな生産能力計画があるにもかかわらず、生産能力が完成した後、期日通りに生産を開始できるかどうかは不確実性が多く、供給増量が限られている。2021年8月の「セメントガラス業界の生産能力置換実施方法」は、太陽光発電の発展需要を保障するために、新上太陽光発電圧延ガラスプロジェクトは生産能力置換を要求しないと規定している。新エネルギーによって下流の光伏ガラスの需要が安定的に増加し、不動産の竣工は浮法ガラスの需要を高めることが期待され、原料コストの支持力が絶えず強化され、純アルカリ業界の高景気度は継続され、純アルカリ業界の着工と向上を刺激すると同時に、下流の先物倉庫の増加、輸入アルカリ補給量の操作の影響を受け、価格の上昇幅は縮小するかもしれない。全体的に見ると、2022年の中国の純アルカリ市場の好調な予想は、市場全体のレベルが2021年より良い。2021年末現在、中国には42社の純アルカリ企業があり、全体の純アルカリ生産能力は約3170万トンで、前年同期比で減少し、実際の生産量は約2910万トンで、前年同期比で約5.4%上昇し、生産能力利用率は約88%上昇した。会社の純アルカリ生産能力は340万トン/年で、製品市場占有率は約12%で、中国規模業界がリードしている。「両アルカリ一化」の循環経済モデルと濃い海水の総合利用などの優位性に頼って、業界のコストの優位性は明らかである。
「三チェーン一群」の産業配置を構築し、河北省沿海経済帯の塩化学工業、化学工業の新材料リーダー企業を構築する。
イノベーション、協調、グリーン、開放、共有の新しい発展理念を貫徹するために、「海洋への転換、グリーンへの転換、高品質への転換」の発展構想に基づき、特色ある海洋経済の発展を加速させ、循環経済規模を拡大し、会社の中長期発展計画に基づき、会社は「三チェーングループ」産業発展計画を研究制定した。すなわち、「両アルカリ一化」循環経済産業チェーン、有機シリコン新材料産業チェーン、精細化学工業産業チェーン、新エネルギー新材料「双新」戦略産業クラスタ産業配置を構築し、河北省沿海経済帯塩化学工業、化学工業新材料分野のリーダー企業になるよう努力し、総投資規模は約570億元である。
産業のグレードアップを推進し、産業競争力を強化する
「産業が精巧になり、多元が優れ、グリーンが強くなる」という考え方に基づき、産業配置を最適化し、産業チェーンを延長し、産業階層を向上させる。
プロジェクトのスピードアップを堅持し、主業の優位性を強固にする。20万トン/年の有機シリコン拡張工事は着実に推進され、このプロジェクトは多くの自主研究開発新技術と中国をリードする大型流動床装置を採用し、プロジェクトが完成した後、会社の有機シリコン単体の年間生産能力は40万トン/年に達し、規模とコストの優位性が著しい。年間でプロジェクト255項目を実施し、完成して213項目を投入し、累計3億3000万元の投資を完成した。そのうち、1.4億元を投資して重点プロジェクト11項目を実施し、シリコン業会社の3.62万トン下流製品プロジェクト、遠達繊維納濾技術の最適化改造などの重点プロジェクトが完成し、出荷され、生産効率を達成した。
多点の支えを作り、多様な発展を推進する。物流会社は「内サービス樹ブランド、対外開拓と利益創出」の両翼の発展を実施し、サービスに専念し、経営に専念し、物流発展の新しい構造の構築に努力し、年間輸送量は330万トンに達し、営業収入、利益は前年同期比18.46%、29.07%増加し、河北サービス業100強、物流業50強に昇進した。香港会社は一部の銀行の信用規模の引き締めの不利な影響を克服し、信用総額の輸入業務に対する全カバーを確保すると同時に、各銀行の異なる状況と結びつけて異なる的確な措置をとり、貸付金利、手数料率を持続的に低下させた。
二重炭素目標に焦点を当て、グリーン発展を深化させる。厳格にクリーン生産し、「三廃」の排出を厳しく制御し、純アルカリスラグ場の生態修復、鉱山採掘区の管理など21項目の環境保護プロジェクトの建設を実施し、スラグ場変農場、鉱区変観光地を実現した。年間を通じてパイプ放空酸浴回収、加水分解煙ガス洗浄システムの最適化など17項目の工事を完成した。環境保護産業化プロジェクトの石膏プロジェクトは順調に生産を達成した。熱電会社は全国初の炭素取引企業に選ばれた。化学繊維会社は「第13次5カ年計画」グリーン発展モデル企業に選ばれた。塩素塩基会社は「業界の水効リーダーのベンチマーク企業」を獲得した。純アルカリは10年連続で「業界のエネルギー効率のリーダー企業」を連覇した。
運行管理制御を強化し、収益創出と効果創出を助力する
目標の導きを堅持し、生産と販売の内外を統一的に計画し、総合的に施策を施し、各要素の活力を奮い立たせ、会社の効率と利益の双方の向上を推進する。生産最適化運転。安全環境保護の前提の下で、日、生産ラインによって製品利益の計算を行い、生産販売の同期、需給の同期を実現し、利益が高く、需要の良い製品の生産量が最も高いことを確保する。純アルカリ会社は市場の変化に基づいて直ちに重灰生産割合を高めた。化学繊維会社は生産負荷低減のタイミングを合理的に利用し、技術改造に力を入れ、4本のラインでモデル繊維、4本のラインで高白繊維を生産する生産能力を備えている。塩素塩基会社は市場の有利な相場を奪い取り、高利益率の製品を多く生産し、専用樹脂の生産量は3.5万トンに達し、利益の最大化を助力した。シリコン業会社は戦略新興産業プロジェクトの建設を加速させ、110ゴムプロジェクトの月産量は4100トンを突破し、倍増を実現した。鉱山会社は製品生産ラインの生産モデルの改造を大いに実施し、高マグネシウムセメント石などの市場認可度の高い製品の生産能力がさらに向上した。
販売が柔軟に変化する。チャンスをしっかりつかんで、構造的な相場を把握して、上半期に接着剤の短繊維、専用樹脂をつかんで、下半期に純アルカリ、有機シリコンをつかんで、4大主業は交代で力を出します。業界の分析能力を強化し、品質ブランドの優位性を発揮し、市場のチャンスをつかみ、価格を引き上げる。純アルカリの国内販売価格は過去最高を更新し、接着剤の短繊維の価格は2018年以来最高に達し、シリコン業会社はコミュニケーションと協調を強化し、高価格の運行周期を全力で維持している。市場配置を最適化し、内外循環の相互補完作用を発揮し、国際海運費が大幅に上昇し、輸出が萎縮し、内外の販売価格の差が大きくなった場合、純アルカリ、接着剤が国内販売を増やし、輸出を縮小し、PVCは国際貨物源の不足のタイミングをつかみ、累計1万1000トンを輸出し、国内販売の圧力を効果的に緩和する。
供給安定量。リズムをつかんで低価格で貯蓄し、市場情勢を事前に判断し、購入のリズムを正確にコントロールし、早めに注文をロックし、低価格で貯蓄し、低採高用を実現する。ルートを開拓して供給を保障する。購買ルートを開拓し、ルートの優位性を発揮し、主補助ルートを同時に推進する。純アルカリ会社は青海湖塩の新しいルートを開拓し、インド塩を購入した。化学繊維会社はスラリーの長協供給量を安定させる。塩素塩基会社は主なルートの束縛を破り、寧夏、新疆などの電石貨物源ルートを開拓した。熱電会社は直接石炭を100%以上供給し、創効が明らかである。
イノベーション能力を向上させ、発展の新しい原動力を強化する。
科学技術イノベーションを核心戦略としてつかむことを堅持し、情報化建設の雛形が初めて現れ、技術難関攻略の効果が明らかになり、科学技術イノベーションの成果が競い合って現れた。情報化建設は新たな一歩を踏み出した。インテリジェント化システムを構築する。純アルカリ会社の製品倉庫インテリジェント化システムを確立し、倉庫プロセスのデジタル化、倉庫作業のインテリジェント化を実現した。化学繊維会社の製品インテリジェント物流システムを確立し、販売、出荷、倉庫保管の全プロセス一体化管理を実現した。純アルカリ会社、熱電会社の無人倉庫システムを確立し、貯蔵備品と棚の可視化と効率的な管理を実現する。生産オンラインシミュレーションシステムの研究開発を推進し、塩素塩基会社は現場の運行環境と高度に一致する焼塩基、PVCシミュレーションシステムを確立し、シリコン業会社は塩素メタン工程の駐車と応急処置シミュレーションシステムを確立し、オフライン状態での操作人員のシミュレーション操作と応急事故処理訓練を実現し、現場の操作リスクを低減する。
技術の難関攻略は新しい突破を実現した。再生セルロース繊維の製造方法、低アンモニア湿重アルカリ生産技術などの24項目は省部級以上の科学技術奨励を獲得し、そのうち「低塩素イオン残留ジメチルジクロロシラン加水分解技術開発」などの2項目の省重点プロジェクト及び「アルカリスラグ総合利用-塩石膏」1項目の市重大成果転化プロジェクトは政府部門の検収を通じて、所期の目標を達成した。「接着剤排気ガス生物法超浄化処理及び資源リサイクル技術」、「高速渦紡績用接着剤短繊維」の2つの新技術、新製品は中紡連鑑定を通じて、技術は中国のリードレベルに達した。「高湿弾性率竹繊維」など3つの製品は2021年の戦略的新興製品専門家の審査答弁を順調に通過した。報告期間内に、授権特許76件を取得し、そのうち特許19件、実用新案特許57件を取得した。
製品の研究開発は新しい成果を収めた。「高、精、深、特」製品の研究開発戦略を深く貫徹し、年間を通じて多くの新製品を研究開発している。高清潔、長糸束、超短などのレゼル繊維の新製品の研究開発に成功し、ショウガ、アミノ酸繊維が市場の空白を埋め、ブロッコリー炭、太極石繊維などがカスタマイズ化生産を実現した。塩素塩基会社の膜材樹脂は工業化生産を実現し、労保防護手袋専用樹脂は小試験を完成し、段階的な成功を収めた。シリコン業会社の消泡剤用シリコンペースト、ポリエーテルシリコンオイルの試作に成功し、シリコンペースト、シリコンオイルの油田業界での初応用を実現した。希硫酸脱色、加水分解物浄化など多くの生産技術の難関攻略は段階的な成果を収め、徐々に応用・普及している。
投資アドバイスと収益予測
20222023/2024年の帰母純利益はそれぞれ20.48、24.10、26.68億元、EPSは0.99、1.17、1.29元/株で、PEは8.29、7.04、6.36倍で、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスクヒント:マクロ経済の変動リスク;生産能力の投入は予想に及ばない。原材料価格の変動のリスク;未来の需要が下がる。新しいプロジェクトの進捗は予想に及ばない。
