\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 19 Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) )
2021年の帰母純利益は9.39億元で、前年同期比123%増加し、業績予告の中値にあり、市場の予想に合致している。2021年の会社の売上高は200.72億元で、前年同期比169.81%増加した。帰母純利益は9.39億元で、前年同期比123.48%増加した。非純利益は7億6900万元で、前年同期比121.57%増加した。2021年の粗利率は11.54%で、前年同期比1.6 pct減少した。2021年の帰母純金利は4.67%で、前年同期比0.97 pct減少した。同社はこれまで2021年の純利益が9.08-9.62億元に達すると予告しており、年報は業績予告の中値にあり、市場の予想に合致している。
2021年に下流の需要が爆発し、会社の前駆体の出荷量が高く増加し、2022年に高増加態勢を維持した。2021年、同社のリチウム電気正極前駆体材料の収入は200億元で、前年同期比169.81%増加し、粗利率は11.54%減少し、前年同期比1.6 pct減少した。そのうち、3元前駆体の売上高は153.6億元で、前年同期比170.81%増加し、粗利率は12.26%増加し、前年同期比0.9 pct減少した。四酸化三コバルトは40.4億元で、前年同期比180.15%増加し、粗利率は9.17%で、前年同期比2.39 pct減少した。同社は2021年に正極前駆体を17.6万トン販売し、前年同期比93%増加した。そのうち、3元前駆体は15.23万トン販売し、110%増加すると予想している。コバルト酸リチウムは2.33万トンを販売し、26%増加した。
規模化生産と一体化が向上し、会社の利益レベルは全体的に向上し、Q 4は補助材料の価格が上昇したため、やや下落し、2022年の利益向上傾向を改めない。利益能力の面では、規模効果と一体化比率の向上から利益を得て、2021年の会社の単トン利益は0.44万元/トン(控除)に達し、前年同期比16%増加したが、下半期の制限電限産と補助材コストの大幅な上昇の影響で、単トン純利益は前月比で下落し、Q 4控除非単トン純利益は0.22万元/トン前後で、前月比で50%下落した。主にボーナスの計上が単トン純利益1700元/トン前後に影響するため、Q 4液塩基コストを重ねると平均600700元/トン上昇し、段階的に三元コストに影響するのは約18002000元/トンで、もし加算すれば、2021年のQ 4は単トン以外の利益を6000元/トン近く差し引き、環比は5-10%増加した。
技術の優位性は持続的にリードし、国際ヘッドバッテリー企業を深く縛り、高品質は持続的に増加している。2021年度、会社の三元前駆体8系及び8系以上の製品の割合は50%に近く、4.45 V以上の高電圧及びドープ四酸化三コバルトの割合は80%を超え、高電圧四酸化三コバルト材料の中国市場占有率は50%を超え、会社の高ニッケル製品の割合は著しく向上し、会社のコバルト単結晶製品、多項7系製品、8系製品及び9系製品はいずれも突破を得た。このうちコバルトフリー単結晶はロット認証と審査工場を完成し、技術優位性が持続的にリードしている。会社はLG化学、 Xiamen Tungsten Co.Ltd(600549) 、テスラ、30073、ベトリー、L&F、 Guizhou Zhenhua E-Chem Inc(688707) 、天津巴莫、三星SDIなどの取引先と安定した協力関係を創立します。
中国の外拡産はスピードアップし、縦一体化の配置で、リン酸鉄リチウムを横方向に開拓し、全面的に発展している。同社は2021年末に三元前駆体の生産能力が約20万トン、四酸化三コバルトの生産能力が約3万トンで、年初より倍増し、南部基地が18万トン、三元前駆体募集プロジェクトが建設中であり、西部基地が6万トン、2022年Q 1の生産開始に伴い、中部基地が3.5万トンの前駆体材料と循環回収プロジェクト、南部基地が18万トンの生産能力を建設し、生産を開始した。会社は2023年までに会社の生産能力が50万トンを超えると予想しており、当社は年間30万トン+を出荷し、前年同期比70%増加すると予想しています。
投資提案:補助材料コストの上昇による利益の短期的な圧力を考慮して、20222024年の帰母純利益は18.89/31.59/44.26億元(元予測20222023年は20.16/30.28億元)に調整し、前年同期比101%/67%/40%増加し、対応現価PEはそれぞれ38 x/22 x/16 xで、2022年の55 xPEを与え、対応目標価格は171.6元で、「購入」の格付けを維持した。
リスクヒント:電気自動車の販売台数が予想に及ばず、原材料価格が変動している。
