\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 19 Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) )
要点
事件:会社は2021年の年報を発表し、営業収入は200.72億元を実現し、前年同期比169.81%上昇した。上場企業の株主に帰属する純利益は9.39億元で、前年同期比123.48%上昇した。非後帰母純利益は7億6900万元で、前年同期比121.57%増加した。業績は予想に合致する。
コメント:
会社の21 Q 4は売上高62.0億元、環比+12.3%、帰母純利益1.74億元、環比-37.2%を実現し、主に人員規模の向上が速く、年末ボーナスと補助材料の純アルカリQ 4の異常な上昇の影響を受け、これらの要素を還元した後、会社の単トン純利益は5000元/トンを超えた。
ハイエンド製品の構造は持続的に最適化されています。制品の构造については、同社の年報によると、2021年に同社の三元前駆体8系および8系以上の制品の出荷量が50%近くを占め、4.45 V以上の高電圧およびドープ四酸化三コバルトの出荷量が80%を超え、高電圧四酸化三コバルト材料の中国出荷量の市場占有率が50%を超えた。
出荷量は急速に増加し、市の占有率は着実に向上した。2021年に同社の前駆体は17.56万トンを出荷し、そのうち3元の前駆体は15.23万トンを販売し、前年同期比110%増加した。四酸化三コバルトの販売台数は2.33万トンで、前年同期比27%増加し、出荷量市場占有率は24%で、前年同期比1 pct上昇し、いずれも業界1位を維持した。21年末までに会社は20万トンの三元前駆体、3万トンの四酸化三コバルトの生産能力を持っていて、新生産能力が続々と生産を開始することに従って、私達は22年末までに会社が35万トンの前駆体の生産能力を形成することを予想して、会社は2023年までに会社の生産能力が50万トンを超えることを計画して、生産規模の優位性は更に強化することができます。
一体化配置が加速し、単トンの純利益を厚くする。一体化産業の配置面では、会社の南部基地の徐々に生産開始に伴い、全体の循環製錬生産能力がさらに向上し、2022年の循環製錬自給割合が30%を超える見通しだ。2021年に合弁会社のインドネシア中青新エネルギー有限会社を設立し、火法技術を通じてインドネシア現地の赤土ニッケル鉱を加工し、この投資プロジェクトの第1期工事は2022年3四半期に完成し、生産を開始する予定である。鉱物資源加工-前駆体生産-循環回収を通じて、会社の一体化プロセスは配置を加速し、単トンの純利益を向上させることが期待されている。
利益予測、評価と格付け:製錬生産能力は徐々に生産を開始し、一体化自給割合が向上し、単トンの利益は明らかに向上する。新規生産能力は持続的に放出され、出荷量は高成長が見込まれ、22-23年の純利益予測を5%/20%引き上げ、2024年の予測を追加し、202224年の帰母純利益は21.35/32.48/43.15億元と予想され、現在の株価はPE 33/22/16 xに対応している。会社は三元の前駆体のリーダーとして、高ニッケル三元の急速な発展から利益を得て、取引先の良質さ、生産能力の釈放市場シェアは向上して、一体化の利益の向上の空間は大きくて、“購入”の格付けを維持します。
リスクのヒント:技術路線の変更;競争が利益の下落を激化させる。海外業務リスク;生産能力の消化が予想に及ばない。
