\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 96 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) )
事項：
会社公告:2021年に営業総収入132.71億元(+28.95%)、帰母純利益22.91億元(+23.54%)、非帰母純利益22.01億元(+24.14%)を実現する見込み。2021 Q 4は営業総収入31.69億元(+42.58%)、帰母純利益3.22億元(+1.66%)、非帰母純利益2.99億元(+10.06%)を実現する見通しだ。
国信食飲の観点:1)2021 Q 4の収入は安定的に増加し、販売費用は前置的に純金利を引き延ばすことを確認した。2)2022年の返済進度は過去同期を超え、第1四半期の業績成長の確定性が強い。3)全国化とサブハイエンド戦略は着実に推進され、利益率は徐々に向上する見込みである。4)投資提案:会社は次のハイエンド拡張配当を享受し、第14次5カ年計画の成長を期待し、会社の製品構造の持続的なアップグレードと省外の加速的な拡張を期待している。20212023年の会社の営業収入は132.7/161.4/186.1億元で、帰母純利益は22.9/30.2/38.0億元で、EPSの薄さに対応するのは4.33/5.72/7.19元で、現在の株価PEに対応するのは45/34/27 xで、「購入」の格付けを維持している。
コメント:
2021 Q 4収入は安定的に増加し、販売費用は前置牽引純金利を確認する
昨年4四半期以来、全体の動販は好調を続け、会社の収入の安定した成長を後押しした。2021年の帰母純金利は約17.26%(-0.76 pct)と試算されている。このうち2021 Q 4の帰母純金利は約10.17%(-4.09 pct)であった。純金利の下落は主に費用の投入が多いと予想され、2022年の春節の販促などの費用の一部が事前に確認されている。2021年全体では、古代8以下の安定した成長、古代16以上または約2倍の成長が予想されています。会社の古い16以上の製品の動販の表現が良好であることを考慮して、製品の構造は持続的にアップグレードして、純金利は長期的な成長傾向を変えません。2022 Q 1の純金利は回復すると予想され、年間利益率は安定した上昇態勢を維持し、利益の伸び率は収入の伸び率を上回るだろう。
2022年の返済の進度は過去同期を超え、第1四半期の業績成長の確定性が強い
ルートのフィードバックによると、2022年の春節の返済の進度は前を超え(返済比率は全体的に40~50%と予想され、そのうち合肥の返済の進度は50%+で、例年の同時期の45%前後のレベルを上回った)、動販の表現は予想を超え、省内の一部の地域では一時品切れの状況が発生し、第1四半期の業績の安定した成長の基礎を築いた。春節以来、全体の価格は安定しており、現在、古16/古20ロットの価格は330550元前後で、ルートの在庫は良性を維持している。
全国化とサブハイエンド戦略は着実に推進され、利益率は徐々に向上する見込みだ。
会社は省内で地位が安定して、強い勢いで次のハイエンド製品の構造のアップグレードをリードして、古い8以上の製品の割合の向上は明らかで、古い16と古い20の成長は強いです。現在、古20は省内ですでに有利な地位を占めることに成功し、600元の価格帯に乗って東風の急速な放量を実現し、2021年の古20の販売量は20億元近く、2022年には引き続き増加する見込みだ。古20が次第に省外に広がるにつれて、未来は全国化の放量を徐々に実現する見込みだ。会社は省内で構造のアップグレードに頼って、成長は依然として比較的に大きい空間があって、省外の高打は加速的に突破することができて、2024年の200億の収益目標は実現することができます。
投資提案:会社は次のハイエンドの拡張配当を享受し、14、5の成長が可能で、「購入」の格付けを維持する。
会社の製品構造の持続的なアップグレードと省外の加速的な拡張を見て、20212023年の会社の営業収入は132.7/161.4/186.1億元で、帰母純利益は22.9/30.2/38.0億元で、対応する薄いEPSは4.33/5.72/7.19元で、対応する現在の株価PEは45/34/27 xで、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント
マクロ経済の変動リスク、疫病の大面積の繰り返しリスク、ハイエンドの酒の需要は予想のリスクに及ばない。
