今期の内容要旨：
2021年12月14日に発表された「中国エネルギー、石炭中長期需要展望」と2022年2月15日に発表された「中国エネルギー、石炭需要中長期予測(II)」では、「第13次5カ年計画」以来のエネルギー消費の弾力性(エネルギー消費総量の伸び率/実際のGDPの伸び率)が年々上昇している論理と後続の傾向を分析した。今回のエネルギー消費の弾力性の向上の牽引力を分割する。本文は中国の電力使用構造の角度から、20202021全社会の電力使用量が予想以上に増加し続けている状況を説明し、具体的な新興産業と住民の生活電力使用量の測定と結びつけて、20222025年の中国社会全体の電力使用量需要に対して予測と展望を行った。
新興産業の電力貢献の増強と電力使用構造の調整は電力使用量が予想以上に増加した主な原因である。20202021年、COVID-19の疫病の影響を受けて、中国経済は圧力を受けているが、社会全体の電力使用量は月度、四半期、年度など多くの次元で予想を超えた成長を続け、20202021年の電力消費弾性係数はそれぞれ1.72と1.32である。ハイテクと装備製造業、情報伝送とインターネットサービス業など、よりハイテク含有量と核心競争力を備えた産業の急速な発展に伴い、これらの業界は高い経済付加価値を持つと同時に、高エネルギー消費、高電力消費の特性を持っている。20192021年、6大高エネルギー消費業界、ハイテクと装備製造業、情報伝送とインターネットサービス用電増量の境界貢献率はそれぞれ-6.6%、3.3%と2.8%(差値法:業界平均増量貢献率-用電量占有比)であり、新興産業はすでに社会全体の用電量増加の核心力の一つとなり、電力消費弾性係数の上昇を牽引している。中国の経済発展と一人当たりGDPの上昇に伴い、住民の生活用電量は急速に増加し、2021年、住民の生活用電の割合は14.1%に達し、5年前より0.5 pct上昇し、10年前より2.2 pct上昇した。住民の生活用電自体が電気量の増加に寄与し、直接経済価値を生じず、その割合の上昇は電力消費弾性係数に基づく電気量予測に大きなばらつきをもたらした。
20222025年、社会全体の消費電力の増加率は5.5%-6.5%と予想されている。新興産業と住民の生活用電の分析に基づき、過去10年間の中国電力消費弾性係数の動向と結びつけて、20222025年の中国電力消費弾性係数は1-1.3と予想され、5%-5.5%のGDP成長率の仮定の下で、社会全体の消費電力の成長率は5.5%-6.5%と予想され、成長率は中枢6%で、2025年の社会全体の消費電力は10.30-10.69兆キロワット時である。
2025年、新興産業の電力使用量は社会全体で19.7-20.5%に達し、20212025の平均電力使用量の貢献率は35.3%-40.3%に達し、住民生活とともに約50%以上の電力使用量の増加に貢献した。通信基地局、データセンター、新エネルギー自動車の充電サービス、太陽光発電産業、コンピュータ、通信とその他の電子設備の製造、電気炉鋼の6つの新興産業を測定することによって、2025年までに、その電力使用量の割合はそれぞれ5.76%、6.13%、1.25%、3.02%、3.24%、0.62%で、合計20.02%で、2021年(15.1%)より5 pct上昇すると予想されています。20212025の平均電力使用量増加寄与率は37.5%(6%電力使用量増加率仮定)に達した。2025年、住民の生活用電量の割合は15.22%に達し、202114.1%)年より1.1 pct上昇し、平均増量貢献率は16.8%(6%用電量増加率仮定)と予想されている。
業界の格付けと投資提案:新興産業の急速な発展、電気エネルギーの代替、住民の生活用電気の割合の向上は、中国社会全体の電力使用量の需要の弾力性と成長靭性を強化する。新エネルギー自動車、太陽光発電、半導体、デジタル新基盤建設などの新興産業の発展と壮大に対して、われわれはその高付加価値が中国の産業転換とグレードアップと経済の高品質発展を実現するためにもたらした推進作用を見なければならないだけでなく、新興産業の背後にある高エネルギー消費、高電力消費の特徴も見なければならない。さらに中国電力のピーク負荷を押し上げた。同時に、一人当たりGDPの向上に伴い、住民の生活用電量の将来の成長空間は巨大で、持続的な成長の確定性が強く、社会全体の電力使用量の高速成長をさらに推進し、経済成長に対する電力使用量の弾力性の向上を駆動する。中国の「富炭、貧油、少気」のエネルギー資源の天賦は石炭の中国のエネルギー、電力における絶対的な主体的地位を決定し、火力発電は社会全体の発電量の約70%を占め、電力用石炭は石炭の最も主要な消費分野(60%前後を占めている)であり、徐々に向上する(米国は90%以上を占めている)ことを考慮し、新エネルギーの発展の見通しは明るいが、かなりの時間周期が必要であることを考慮している。現在、電力、エネルギー構造における割合はまだ低い(2021年の発電量は10%を超えたばかり)ため、電力使用量の増加は石炭需要の持続的な増加を強力に支え、電力需要の持続的な予想を超えたことは石炭消費の持続的な予想を超えた成長を牽引する。同時に、電気使用側の電力負荷の上昇、変動性の増加と発電側の風、光、水力発電などの不安定な電源の割合の向上に伴い、石炭電気の調節能力とピーク能力の価値は徐々に明らかになり、石炭、電力業界の「好看」格付けを維持する。
われわれのエネルギー、石炭生産能力周期に対するシステム研究と結びつけて、今回のエネルギー大インフレ周期は依然として早中期にあり、現段階の石炭業界の基本面の趨勢、二重炭素エネルギー政策の底辺の論理はいずれもプレートの評価修復と向上に有利であり、プレートの今年の年間、特に上半期の業績の高増加の確定性を考慮する。現在も石炭プレートを積極的に配置する最良の段階である。投資格付け:私たちは引き続き多くの石炭プレートを全面的に見て、石炭の歴史的な配置のチャンスに注目することを引き続き提案します。3つの投資主線に注目することを提案します:1つは過小評価値、高配当、成長潜在力のある動力石炭の竜頭兖鉱エネルギー、 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) China Shenhua Energy Company Limited(601088) ;;第二に、資源の希少性と成長性を兼ね備えたコークス石炭区域の竜頭 Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) ;第三に、国有石炭グループが資産証券化率を高めることによる外延的な拡張潜在力が大きい Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) と Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) である。
リスク要因:マクロ経済が大幅に失速して下落した。デジタル基礎建設と集積回路産業は外部の制裁、介入を受け、発展は予想に及ばない。新エネルギー自動車の保有量の増加は予想に及ばない。一人当たりGDPの上昇は予想に及ばない。
