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2022年1-2月、社会消費財小売総額は前年同期比+6.7%(昨年12月は+1.7%)で、市場予想+4.6%だった。2022年1-2月、固投は前年同期比+12.2%、市場予想+5.3%で、そのうち、基礎建設投資、製造業投資、不動産開発投資は前年同期比それぞれ+8.6%、+0.9%、+3.7%だった。2022年1-2月の工業増加額は前年同期比+7.5%、市場予想+3.2%だった。
全体的な観点:
2022年1-2月の消費は予想を上回ったが、その後大きな圧力に直面する可能性がある:2022年1-2月、社会消費品小売総額は前年同期比+6.7%(予想+4.6%)で、昨年12月+5.0 PCTSよりだった。前月比で見ると1月は季節性を超え、2月は季節性に弱く、2月の消費は1月より辺境が弱い。飲食と商品別に見ると、飲食消費の回復状況は商品小売より良い。商品カテゴリの観点から、前の2月の限度額以上の16種類の商品のうち、10種類の商品の伸び率が昨年12月を上回り、消費回復の商品カテゴリの全面性を体現している。全体的に、1-2月の社零データから見ると、消費回復は比較的全面的で、市場の予想を上回っている。1-2月の社零データは、中国の消費が長期的な疫病予防・コントロールの中で徐々に疫病に影響を及ぼしていることを示す可能性があるが、一方で、3月から全国で新たな疫病が爆発し、1月と2月を超え、疫病が3月の社零に深刻な影響を及ぼすかどうかは、引き続き観察しなければならない。
固定資産投資:製造業、基礎建設投資が強く回復し、不動産投資が安定した:2022年1-2月、固投は前年同期比+12.2%で、市場予想の+5.3%を超えた。製造業投資と基礎建設投資の強い回復は、それぞれ固投が前年同期比5.8 PCTSと2.2 PCTS上昇し、不動産投資が固投に前年同期比12月の負の貢献から順方向牽引に転換し、固投が1.1 PCTS上昇した。
製造業の投資は全面的に回復し、後続の投資の伸び率は引き続き回復する見込みだ。サブ業界の製造業投資を見ると、今年前の2月の製造業投資の回復は全面的で、データが公表された13のサブ業界のうち10の成長率が製造業全体の成長率を上回った。装備製造業の多くのサブ業界と生活用品製造業の多くのサブ業界が際立っており、自動車製造業は「コア不足」の状況が緩和され、成長率が明らかに回復した。全体的に、今年1-2月の製造業投資が全面的に回復し、前年同期比で予想を上回ったのは主に:1、内需が回復し、製造業自身の予想が好転したからだ。2、市場自身の発展と国家政策の強力な支持の下で、中国の産業構造は絶えずより高いレベルに向かっており、ハイテク製造業の持続的な高強度投資は製造業全体の投資成長率を強く支えている。今年上半期、安定成長政策は引き続き力を入れるだろう。寛信用のさらなる推進と現在持続的に回復している内需を結びつけ、産業政策の製造業に対する支持を重ねるにつれて、製造業投資は靭性を維持し、固投に支えを形成し続ける見込みだ。
不動産投資は上昇したが、持続性はまだ観察されていない:2022年1-2月の不動産開発投資は前年同期比+3.7%で、昨年12月より大幅な反発を実現し、固体投資に対する牽引力は昨年12月のマイナスから今年1-2月の上昇に1.1 PCTSを牽引した。2021年1-2月、住宅竣工面積、施工面積、新着工面積は前年同期比-9.8%、+1.8%、-12.2%で、昨年12月は前年同期比+1.9%、-35.3%、-31.1%で、データ上、施工面積の増加は1-2月の不動産投資の増加率を支えた。竣工面積と新規着工がマイナス成長した場合、施工面積は前年同期比でプラス成長を実現したが、主に昨年通年の住宅企業が還流資金を加速させるため、手元のプロジェクトの竣工速度を加速させ、1-2月に竣工を実現できるプロジェクトが相対的に減少したためと考えられている。1-2月、不動産の販売状況は依然として低迷していると同時に、住宅企業は土地を取ることに慎重で、不動産開発の資金は依然として下落している。全体的に見ると、不動産は依然として大きな下落圧力に直面しており、さらなる信用資源と住宅購入政策の支持が必要だ。1-2月の不動産投資の反発は、持続性があるかどうかは、さらに観察する必要がある。
基礎建設投資の発展力、安定成長の初効果:2022年1-2月、基礎建設投資は前年同期比+8.6%で、昨年12月+4.6 PCTSより、固定資産投資の2.2 PCTSの上昇を牽引し、昨年末に絶えず強調した基礎建設の「早期発展力」は初めて効果を見た。今年上半期の成長圧力は大きく、基礎建設は重要な手がかりだ。1-2月の特別債の発行速度は比較的速く、3月13日以降も4500億元以上の特別債を発行し、発行額は依然として大きく、3月以降の基礎建設投資に十分な資金を提供し続ける見込みだ。後続の基礎建設投資は引き続き強度を維持し、固定資産投資の重要な支えとなり、安定した成長に持続的な役割を果たすと予想されている。
工業生産は前年同期比で上昇し、前月比は依然として歴史的な低位にある:2022年1-2月、工業増加値は前年同期比+7.5%上昇し、昨年12月の+4.3%より3.2 PCTS上昇し、前年同期より工業生産はさらに回復した。しかし、環比を見ると、2022年1月、2月の工業増加値の環比はそれぞれ+0.34%と+0.34%で、いずれも2020年を差し引いた後、2012年以来の歴史的な同時期が最も低く、工業の回復がまだ十分ではないことを示している。三大業界では、採鉱業と製造業の工業増加値が前年同期比で増加し、2022年1-2月の工業増加値が前年同期比で上昇した。全体的に見ると、1-2月の工業増加値の前年同期比成長率の回復は、中国の需要の安定性、外需の靭性、生産端コスト圧力の昨年下半期全体の減少、経済転換の下で一部のハイテク業界の工業増加値全体に対する支持作用を総合的に反映している。今後、工業の需要の端面は外需の次第に弱まることに臨み、生産端はロシアとウクライナの衝突による上流原材料の不足と価格の段階的な上昇の脅威に直面し、短期的には変動があるが、安定した成長政策の大方向の下で、信用資源の傾斜、中国の徐々に回復した内需、安定した価格を維持する政策の支持が作用することが期待されている。工業生産は大確率で靭性を保つ。
1-2月の経済データは予想を上回って、幅の広い貨幣の予想は短期的に弱体化して、3月の金融データは肝心です:1-2月の輸出入は靭性を維持して、固投と消費は前年同期比の成長率を高めて、全体的に実際の経済データを見て大いに予想を上回って、2月の金融データの圧力を受けた幅の広い信用の予想を再び奮い立たせて、同時に、MLFの金利を下げて予想を空っぽにします幅の広い通貨の予想はある程度弱まった。経済データの開局は比較的に良いが、未来の不確実性は依然として残っており、3月の中国の疫病は第1ラウンドの疫病後の新高に反発し、経済に大きな擾乱をもたらす可能性があり、具体的な程度は観察されなければならない。同時に、基礎建設投資の発力、製造業投資の表現は比較的に良いが、信用を広げる重要なエンジンである不動産は現在も低迷している。3月の金融データは信用拡張の傾向をより反映しており、2月の低点よりどの程度の修復が市場中期の予想に重要な影響を及ぼすかを示している。
