中国通貨
通貨量の面では、中央銀行が中央財政に納付した預金利益が1兆元を超え、地方移転の支払いを増やすために使われている。この要因の影響で、中央銀行は今期、大額の逆買い戻しを行っていない。今期の中央銀行の純回収資金は3300億元で、銀行間の流動性の境界が引き締まっている。通貨価格の面では、資金の純回収の影響で、今期の短期金利が明らかに上昇し、1年債の収益率の上昇を牽引した。地政学的リスクの影響で資金の危険回避感情が上昇し、10年債の収益率の上昇を推進した。
グローバル通貨
通貨量の面では、米国の2月のCPIが40年ぶりの最高記録を更新し、世界の大口商品の価格が急騰し、米国のインフレが引き続き強くなり、3月に25 BPの利上げ率が99.8%に上昇し、FRBの利上げが迫っている。
通貨価格の面では、米国のマクロ経済の予想が低迷し、米債の10年期と2年期の金利差が縮小し続けている。2022年以降、米債の期限利差は縮小し続け、今期は0.25%に達し、米債金利曲線は逆転リスクに直面している。FRBの金利引き上げプロセスが実施されるにつれて、米国のマクロ経済はより大きな圧力に直面し、期限の利差は依然として下りの空間がある。A株市場流動性
資金供給先
A株の調整が続いている影響で、今期の資金は5週間ぶりに純流出し、内外の資金感情は低迷している。外資本は週連続5日間で大幅に純流出し、週度流出量はここ2年で最高位に達した。内資はETF資金を除いて今週はいずれも辺境が低く、市場全体が悲観的だった。
資金需要先
全体的に見ると、資金総需要は回復し続け、株式市場の流動性に対する圧力が高まっている。一級市場融資規模は上昇態勢を維持し、取引費用は市場取引の放量後に回復し、産業資本の減持は前期より著しく低下した。同時に、今期の産業資本の増持は前期より大幅に上昇し、歴史上の大規模な「急落増持潮」と市場の底部の関連性の分析判断を結びつけて、大規模な増持は段階的な市場の底部の到来に対して警報効果を持っている。今後2週間の増加規模が今期のレベルを維持すれば、今月中に大規模な増加潮の形成が確認される。最近のA株の急落を考慮すると、市場の底には、増持潮の間に徐々に確認され、歴史的な経験によると、増持潮の時間は一般的に4ヶ月以内である。
業界資金の流れ
内資の純流出業界が多く、しかも幅の広い純流出が多く、前の数期に比べて、今期の融資客の情緒は比較的に低迷している。外資は多くの業界で純流出態勢を呈し、純流出量は2年近くのピークを記録し、外資は最近全体的に明らかな悲観的な態度を示している。今期の外資は共に防御性プレートを好むが、具体的な業界では分化している。外資は相対的に公共事業のプレートをよく見ており、内資は銀行、非銀金融のプレートを好むが、成長のプレートはいずれも大幅に減少している。
政策の底と市場の底の関係
最近の市場の頻繁な下落の低迷態勢に基づいて、私たちは政策の底と市場の底の時間と特徴をさらに分析した。研究によると、株式市場の激しい調整が発生すると、政策の底は市場の底より先に現れることが多い。政策から市場への効果が現れるには一定の時間と空間の伝導と消化が必要であるため、政策の底と市場の底の間には一定の時差が現れることが多い。歴史的な状況から見ると、ヒステリシスの時間の長さは往々にして市場の形態と救市政策の特徴と著しく関連しており、市場の下落が急で深い場合、救市措置は往々にして力が大きく、政策の底と市場の底の間隔が短い。市場の下落が遅いが回復し続けると、政策の底が現れた後、市場の調整が揺れ動く局面になる可能性がある。
リスクのヒント
経済は加速して下りて、政策は予想に及ばないで、疫病は繰り返し爆発します。
