投資のポイント：
経済データが好調を実現
工業生産が強い。2022年1-2月の規模以上の工業増加値は前年同期比7.5%増加し、前値は4.3%増加した。基数除去効果を見ると、1-2月の3年間の平均成長率は7.9%に達し、昨年12月の2年間の平均成長率は5.8%だった。また、昨年1-2月の工業増加値は2年間の平均成長率が8.1%だったことに注目しなければならない。つまり、今年の2カ月前の工業生産は昨年同期比の基数が高い状況で高い増加を維持した。一方、前期はエネルギー消費の二重制御の影響を受け、供給が明らかな制約を受けた業界の生産が好転した。一方、輸出靭性は関連産業チェーンに依然として牽引作用を維持している。3大産業別では、採鉱業、製造業、公共事業が1-2月に前年同期比9.8%、7.3%、5.9%で、前値はそれぞれ6.1%、5.7%、6.6%だった。主な工業生産量の伸び率から見ると、原炭、粗鋼、自動車生産量の伸び率は回復し、特に自動車生産量の伸び率は前の値より明らかに7.7ポイント回復し、コア不足状況の好転を示し、セメント、鋼材生産量の伸び率は下落した。
基礎建設は予定通り回復し、製造業は基数の影響が大きく、不動産の予想は依然として弱い。2022年1-2月の固定資産投資完了額は累計で前年同期比12.2%増加し、前値は4.9%だった。基数効果を除いて見ると、1-2月の3年間の平均成長率は4.6%で、昨年12月の2年間の平均成長率は3.9%で、固定資産投資の成長率が改善されたことを示している。しかし、昨年1-2月の2年間の平均成長率は0.96%にすぎず、基数が低いことは投資成長率の回復に一定の影響を及ぼした。産業別に見ると、1-2月の基礎建設(電力を含まない)、製造業、不動産投資の伸び率はいずれも昨年12月より上昇した。基礎建設の面では安定成長の重要な手がかりとして徐々に力を入れており、インフラ投資を適度に先頭に立って展開する政策の方向も体現している。製造業投資の伸び率の上昇は主に前年同期の基数の低い影響を受け、下落が持続的かどうかは追跡しなければならないが、1兆5000億元の留保税還付は製造業企業のキャッシュフローに一定の改善がある。不動産投資の伸び率は昨年末より好転したが、高PPIは一定の貢献をする可能性がある。項目別の指標を見ると、施工面積の伸び率はマイナスからプラスに転換し、新着工面積の伸び率は減少幅が狭く、資金源の面では自己資金調達と融資が好転したが、預金と個人ローンは依然として低迷し、不動産販売データと住民部門の中長期貸付の増加と一致している。不動産政策の境界緩和に伴い、修復には一定の時間がかかると予想され、下半期には不動産投資の安定が見込まれる。
春節期間中は消費が好調だったが、3月には下落する可能性がある。2022年1-2月の社会消費財小売総額は前年同期比6.7%増加し、前値は1.7%だった。基数効果を除いて見ると、1-2月の3年間の平均成長率は4.3%で、昨年12月の2年間の平均成長率は3.1%で、今年の春節期間中の消費が改善されたことを示している。消費データが回復し、今年の春節期間中に疫病の予防とコントロールがより正確になり、帰郷者が増加したと同時に、「ネット正月用品祭」などの販促要因も一定の牽引力を持っている。自動車に代表されるオプション消費には一定の支持があり、自動車販売台数の伸び率は-7.4%から3.9%に上昇したほか、黄金ジュエリー、飲料などの春節性の特徴が明らかな小売製品の伸び率も相対的に良好である。しかし、最近各地で多発している疫病の状況を見ると、その後も消費に一定の擾乱が発生し、3月の消費データが下落する可能性があると予想されている。
総じて見ると、1-2月の経済データは好調を実現したが、基数、四半期調整のループ比が強くない、高周波データの乖離などの現象に注意しなければならない。
中央銀行は増量してMLFを継続する
中央銀行は3月15日、2000億元の1年期MLF操作と100億元の7日間の逆買い戻し操作を展開し、落札金利はそれぞれ2.85%、2.1%で、いずれも前期と横ばいだった。当日は100億元の逆買い戻しと1000億元のMLFが期限切れになった。
3月のMLFは金利を下げていないが、増量続編もある程度市場保護を体現している。
流動性が安定した方向。われわれは、1-2月の経済データは年間の開門紅を実現したが、その後の安定成長の圧力は依然として存在し、また政府の仕事報告は広範な市場主体に融資の便利さの向上、総合融資コストの実質的な低下を実感させることを提案した。1-2月の金融データの結合を見ると弱くないが、2月の単月のデータは依然として需要不足を示しており、金利引き下げは依然として中央銀行の金融政策ツールボックス内にある。
融資資金
3月14日、A株の融資残高は1614756億元で、前月比13.96億元増加した。融資融券残高は1706098億元で、前月比12.54億元減少した。融資残高減融券残高は152314億元で、前月比40.46億元増加した。
陸股通、港股通
3月15日、陸株通の当日の純購入成約額は-160.24億元で、そのうち購入成約額は578.48億元、販売成約額は738.73億元で、累計純購入成約額は1590806億元だった。香港株通の当日の純購入成約は93.84億香港ドルで、そのうち購入成約は398.23億香港ドル、販売成約は304.40億香港ドルで、累計純購入成約は2272897億香港ドルだった。
通貨市場
3月15日、 Bank Of Shanghai Co.Ltd(601229) 間の同業解体金利SHIBORは隔夜金利が2.0630%で、0.00 BP下落し、SHIBORは週2.1220%で、1.80 BP上昇した。預金類機関の質押式買い戻し重み付け金利は一晩で2.0550%で、0.91 BP下落し、1週間で2.1334%で2.26 BP上昇した。中国債の満期利回りは10年期で2.8177%で、5.00 BP上昇した。
海外株式市場
3月15日、ダウ工業株平均は3354434ポイント上昇し、1.82%上昇した。スタンダード&プアーズ500種指数は426245ポイント上昇し、2.14%上昇した。ナスダック指数は1294862ポイント上昇し、2.92%上昇した。欧州株式市場、フランスのCAC指数は635500ポイント下落し、0.23%下落した。ドイツのDAX指数は1391727点で、0.09%下落した。英国の富時100指数は717570点で、0.25%下落した。アジア太平洋市場では、日経平均株価が2534648ポイント上昇し、0.15%上昇した。恒生指数は1841508点で5.72%下落した。
外国為替レート
3月15日、ドル指数は990292に0.07%下落した。ユーロはドルに対して0.06%上昇し、1.0951に達した。ドルは円に対して0.10%上昇し、1183095に達した。ポンドはドルに対して0.25%上昇し、1.3038に達した。人民元はドルに対して即時為替レートで6.3800ドルを受け取り、0.32%下落した。離岸人民元のドルに対する即時為替レートは6.3823ドルで、0.20%上昇した。人民元はドルの中間価格に対して6.3760ドルで、0.40%下落した。
金、原油
3月15日、COMEX金先物は1.74%下落し、191920ドル/オンスを報告した。WTI原油先物は6.55%下落し、93.66ドル/バレルを報告した。ブレント原油先物は6.84%下落し、98.75ドル/バレルを報告した。COMEX銅先物は0.29%下落し、4.4870ドル/ポンドを報告した。LME銅の3カ月先物は0.05%上昇し、9892ドル/トンを報告した。
