重要なポイント:
商品住宅の販売面積は引き続き下落し、住宅企業の資金面は2022年1-2月、全国の商品住宅の販売面積は1.57億平方メートル(前年同期-9.6%)で、そのうち商品住宅の販売面積は1.35億平方メートル(前年同期-13.8%)だった。商品住宅の販売額は1.54兆元(前年同期-19.3%)、商品住宅の販売額は1.36兆元(前年同期-2.1%)だった。販売が下落し続け、需要側の政策効果は引き続き観察しなければならない。
資金面から見ると、2月の住民の中長期貸付金は純459億元減少し、前年同期比4572億元減少し、データ発表以来初めてマイナス成長となった。開発資金の出所から見ると、1-2月の不動産開発資金は前年同期比17.7%減少し、そのうち定金と前金は前年同期比27%減少し、個人ローンは前年同期比16.8%減少し、前年同期比減少幅はいずれも前月より拡大した。全体的に、需要が弱いため、住宅企業の資金面が依然として圧迫されている。
土地取得の着工意欲は引き続き弱まり、工事の増加を支えて開発投資は2022年1-2月に増加し、不動産開発投資の完成額は1.45兆元(前年同期+3.7%)で、土地購入面積は前年同期比42.3%減少し、土地成約代金は前年同期比26.7%減少し、住宅の新着工面積は同12.2%減少し、住宅竣工面積は前年同期比9.8%減少し、住宅施工面積は前年同期比1.8%増加した。
工事がプラス成長を実現しているか、「保証交付」政策の支持の下で、プロジェクトの再稼働が増加している。また、工事の進度を速めることも、住宅企業が監督管理された前売り資金を獲得し、現金の回収を加速させるのに役立つ。
2月の土地市場は低迷し、後続の集中供給地の表現が2022年2月に期待され、100大中都市の土地供給と成約計画建築面積はそれぞれ7920万平方メートル(前年同期-45%)、5982万平方メートル(前年同期-33%)だった。このうち、住宅用地の供給と成約建設面はそれぞれ1935万平方メートル(前年同期-60%)、983万平方メートル(前年同期-74%)だった。2月の土地成約割増率は3.6%で、前月比0.39 pct上昇し、依然として歴史的な低位にある。土地の流動率は48.6%で、環比は21 pct上昇した。全体的に見ると、2月の土地供給が少ないため、特に集中供給地を実施している22の都市はまだ全面的に供給地を開いていない。重畳販売はまだ好転していないが、住宅企業の所有意欲が低いため、流動率が上昇している。3月の集中供地都市の土地市場の表現に注目すべきだ。
全体市場の影響を受けて、最近不動産プレートの調整が明らかになった。
年初から現在まで、不動産指数は14.2%下落し、上海深300指数5.2 pctに勝った。3月から現在まで(3月15日現在)、市場のすべてのプレートが明らかに調整され、不動産指数は12.4%下落し、万が一の業界の上昇下落幅は13/31だった。2級業界では、不動産開発指数が12.3%下落し、不動産サービス指数が15.4%下落した。我々がモニタリングした重点上場企業のうち、3月から現在までの下落幅が小さい3社は、 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) (-5.8%)、 Gemdale Corporation(600383) (-6.3%)と Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) (-7.0%)である。
投資アドバイス
販売、土地取得、新着工は引き続き下落し、業界の基本面は依然として基礎段階にある。しかし、今年の安定した成長政策の基調の下で、3月以来、不動産コントロール政策は需要側と供給側で徐々に力を入れ、都市の施策がコントロールを緩和したため、政策の底が現れ、プレートの推定値は引き続き修復する見込みだ。信用リスクの低いトップ企業に注目することを提案します。業界の「増持」格付けを維持します。
リスクのヒント
政策の不確実性リスクをコントロールする。市場販売の持続的な下落リスク。
