\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 702 Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
事件:2021年、会社の売上高は49.69億元で、前年同期比83.8%増加し、帰母純利益は12.46億元で、前年同期比114.35%増加した。売上高の返済額は60億元で、前年同期比89%増加し、経営純キャッシュフローは22.3億元で、前年同期比123%増加した。
収入の増加の持続性が強く、従業員の激励が明らかに向上した。公告によると、21 Q 4社の売上高は13.62億元で、前年同期比44.9%増加し、帰母純利益は2.76億元で、前年同期比2.1%増加し、収入の増加持続性が強く、利益はコスト端と費用端の影響を受け、増加幅は小さい。一方、同社は2021年に1300人近くの生産人員を3415人に増やし、生産人件費は前年同期比209%増加した。一方、会社の年間返済が予想を超えて挑戦目標を達成したため、3級目標考課の下でボーナスの支給額が大きく、理事長と総経理の報酬は2020年より2倍近く増加し、管理費用の中で従業員の報酬は3.46億元で、前年同期より120%増加し、第4四半期には支給が多く、21 Q 4管理費用率は前年同期比5.9 pctから16.2%増加した。同時に、会社の新規販売人員は約200人から1548人で、販売費用の中で従業員の報酬は3.1億人で、前年同期比94%増加し、販売人員の平均報酬は12万から20万に増加し、ブランドの高ポテンシャル宣伝に引き続き投入され、21 Q 4の販売費用率は前年同期比2.65 pctから19.67%増加した。全体的に見ると、会社は年間従業員に支払って、従業員のために現金を7億9000万ドル支払って、前年同期比3.6億ドル増加して、また期末の従業員の給料は2.8億ドルで、前年同期比110%増加して、私たちは一部を22 Q 1の費用に計上する予定です。
ダブルブランド戦略は有効に実施され、生産能力回復はフォローアップを加速させる。2021年、同社のシリーズ販売量は8054トンで、前年同期比60%増加し、沱牌シリーズ販売量は31082トンで、前年同期比192%増加した。公告によると、同社の中高級酒(惜、沱牌天曲)の収入は38.74億元で、前年同期比82%増加し、低級酒(沱牌大曲、高線光瓶など)の収入は7.03億元で、前年同期比219%増加した。このうち、中高級酒の粗金利は86.3%から87.3%に上昇し、低級酒の粗金利は41.7%から49.8%に上昇し、低級酒の収入比重が上昇したため、酒類の粗金利は前年同期比0.6 pctから81.5%に減少した。酒類収入のほか、会社には3.57億ドルのガラス瓶収入があり、酒類収入の割合が上昇するにつれて、全体の粗金利レベルは76%から78%に上昇し、純金利は22.5%から25.6%に上昇した。品質供給保障を強化するため、復星入主後、老蔵池の回復をトップ戦略とし、2021年の会社の実際の生産能力は4.27万トンで、2020年の1.8万トンより大幅に向上し、設計生産能力は4.3万トンから6万トンに増加した。
チャネルは持続的に最適化され、強い市場はより強い。2021年、会社は通年に491軒のディーラーを追加し、そのうち省内純は24軒減少し、省外純は515軒増加し、期末までに計2252軒のディーラーが増加し、全国化の配置が加速した。現在、会社はすでに取引先の参入と審査を脱退するメカニズムを確立し、取引先の数と品質は著しく向上し、私たちのこれまでの予測と一致し、2021年に会社の平均販売店規模は200万を突破し、前年同期比52%増加し、古い市場、古い販売店の回復は明らかで、優商建設は効果的に実現した。8大共有倉庫の設立、ディーラーの単回貸付要求の低減などの行動を通じて、会社はディーラーの資金占有を減らし、ディーラーの利益レベルを高め、ディーラーの満足度は絶えず向上し、メーカー関係はさらに強固になった。われわれの調査研究によると、会社の核心市場である川冀魯豫、東北西北の深耕建設は効果的に突破し、強い市場規模はさらに向上し、全国化の勢いは持続的に強い。
利益予測と投資格付け:当社は20222024年にEPSがそれぞれ5.77、8.03、10.42元/株と予想し、会社の「購入」格付けを維持している。
リスク要因:疫病の繰り返しによる動販の減速;全国化の拡大は予想に及ばなかった。
