\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 078 Jiangyin Jianghua Microelectronics Materials Co.Ltd(603078) )
投資のポイント：
事件:同社は2021年の年報を発表し、2021年の営業収入は7.72億元で、前年同期比40.50%増加し、帰母純利益は0.57億元で、前年同期比2.90%減少した。
収入の増加が加速し、Q 4単四半期の利益が目立っており、業績の曲がり角が確認された。2021年、会社の営業収入は7.72億元で、前年同期比40.50%増加し、帰母純利益は0.57億元で、前年同期比2.90%減少し、非帰母純利益は0.53億元で、前年同期比7.82%増加した。江陰基地の3.5万トン/年の超純湿電子化学品の順調な生産開始の恩恵を受け、会社の生産能力は5.5万トン/年から9万トン/年に増加し、生産販売量は同時に上昇し、売上高は過去最高を記録した。四半期だけを見ると、会社の営業収入は2.53億元で、前年同期比62.48%増加し、前月比24.02%増加した。帰母純利益は0.29億元で、前年同期比84.70%増加し、前月比123.07%増加した。非帰母純利益0.27億元を実現し、前年同期比145.46%増加し、前月比107.69%増加した。第4四半期の単四半期の利益は同環比で目立っており、業績の曲がり角はさらに確認されている。
発展戦略は半導体にさらに傾き、業務構造はさらに最適化された。事業別に見ると、2021年に同社の半導体用湿電子化学品が営業3億8400万元を実現し、前年同期比81.65%増加し、粗利率は26.24%だった。パネル用湿電子化学品は営業3億5700万元を実現し、前年同期比18.31%増加し、粗利率は19.93%だった。会社の半導体用湿電子化学品の売上高は初めてパネル用湿電子化学品を超え、会社の発展戦略が半導体業界にさらに傾斜していることを示し、半導体業界の高い利益率は会社が業務構造をさらに最適化し、利益能力を高めるのに役立つ。
募集プロジェクトは生産能力の釈放期に入り、鎮江と眉山の生産能力は未来の業績保障を提供する。同社は2回の募金を通じて四川眉山の年産6万トンの超高純湿電子化学品プロジェクトと江蘇鎮江の年産22.8万トンの超高純湿電子化学品、副産0.7万トンの工業級化学品と再生利用プロジェクト(一期)を建設し、そのうち眉山工場は第2四半期の初めに材料を投入して生産し、第4四半期の生産能力は坂を登って終了し、年間生産能力の利用率は60%以上になると予想している。鎮江工場（一期）では、合格したG 5級湿電子化学品を試作しており、4月に本格的に投入生産を開始し、同時に下流の顧客にサンプルを送る予定だ。鎮江の生産能力の正式な生産開始に伴い、国産12インチのハイエンド半導体用湿電子化学品の市場シェアを率先して占める見込みで、会社の業績は間もなく急速な上昇期を迎える。
利益予測:当社は2022年-2024年の営業収入がそれぞれ15.83、19.82、24.63億元であり、帰母純利益1.64、2.68、3.89億元であり、EPSに対応してそれぞれ0.84、1.37、1.99元であると予想している。会社の鎮江と眉山プロジェクトの生産開始を目前にして、会社の業績の弾力性が大きいことを考慮して、G 5級湿電子化学品のハイテク障壁を重ねて、会社に2022年の43-47倍のPEの推定値を与えて、2022年の合理的な市場価値の区間は70.52-77.08億元で、株価の合理的な区間は36.12-39.48元で、会社の「推薦」の格付けを維持します。
リスク提示:原材料価格の変動、電力制限生産の激化、業界競争の激化、プロジェクトの生産開始は予想に及ばず、国産代替は予想に及ばない。
