\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 833 Oppein Home Group Inc(603833) )
レポートの概要:
2018年以来、会社の業績の複合成長率は業界をリードし、市場シェアは持続的に向上している。 Oppein Home Group Inc(603833) は家庭業界の絶対的なリーダーとして、20182021(業績予告の中枢で計算)の売上高、純利益はそれぞれ21%、20%の複合成長率を実現し、平均重み付けROE、純金利はそれぞれ21%、14%で、財務表現は業界をリードしている。過去のカスタマイズ浸透率の向上速度と不動産販売データ、および2021年の業績予告中枢の試算によると、2022年のカスタマイズ業界の規模は2500億元近くに達し、2016年の5.0%から2021年の8.9%に上昇し続けると予想されている。安定した優秀な経営品質も会社に資本市場の認可を得て、推定値のレベルは業界の平均5 x~10 xより高い。
2018年と比較すると、現在、会社の推定値は過去最低に下がっている。3月1日-16日の会社の株価の累計下落幅は14%で、2022年3月16日の終値と2022年の純利益32.33億元で計算すると、現在の株価は2022年のPEに対して20.5 xで、2018年のQ 4史上最低19 xの推定値に近づいている。
2018年に比べて、アルファの実力は持続的に実現し、業績の予想は依然として安定している。会社の業績予告によると、2021年の営業収入は198.99-213.73億元で、前年同期比35%-45%増加する見通しだ。2021年の帰母純利益は26.40-28.46億元で、前年同期比28%-38%増加した。予告中枢で計算すると、21年の収入、純利益の伸び率はそれぞれ40%、33%で、21 Q 4収入、純利益の伸び率はそれぞれ24%、3%になると予想されている。21 Q 1の純金利基数が高いことを考慮すると、市場は会社の業績の伸び率が大きな圧力に直面することを懸念している。カスタマイズ企業の四半期の収入分布の特徴は著しく、22 Q 1-Q 2の収入は依然として安定した成長態勢を維持する見込みである。2)粗利率、予想変動の影響はコントロールできる。私たちの会社の戸棚の毛金利に対する感受性の分析結果によると、家品業務の毛金利が20%の低いレベルを維持すると仮定し、中性仮定22年の戸棚の毛金利はそれぞれ1 pct、1.5 pct下がり、22年の総合毛金利に対応して1.3 pct下がった。悲観的な仮定は22年の戸棚の衣料品の粗利率がいずれも2 cpt下がって、22年の総合粗利率が1.9 pct下がることに対応します。3)費用率は、近年の会社の業務構造の変化に伴い、費用端の規模効果が著しく、近年の会社期間の費用率は年平均1.3 pct~2.5 pct低下し、年間費用端の節約はある程度粗利率変動の影響を緩和する見込みである。
リーダーシップの向上が加速していることを確認し、評価の下部に価値配置の機会を提示します。 Oppein Home Group Inc(603833) ビジネスモデルの革新的な反復能力に対して業界内でリードしており、近年、会社は全体の戸棚、全屋カスタマイズの2大核心品類のリーダーシップを構築することに成功し、マーケティング、製造、ルートなどの多方面の核心優勢を重ね、大ホーム戦略のアップグレードを積極的に推進している。カスタマイズホーム業界の製品の違いは大きくないと考えています。会社は段階的な低毛利業務を利用してルートの堀を急速に構築しています。長期的には「欧派」ブランド効果をさらに強化し、市場シェアの加速向上を牽引することが期待されています。同社の20212023年の帰母純利益はそれぞれ27.43億元、32.33億元、37.69億元と予想され、前年同期比33%、17.9%、16.6%増加した。
リスク要因:不動産販売が大幅に下落リスク、原材料コストが大幅に上昇リスク
