\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 636 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
事件1:3月16日、会社はマレーシアのサバ州で1200 t/d光伏ガラス生産ラインを2本建設することを公告し、プロジェクトの総投資は31.2億元で、建設サイクルは16ヶ月の予定である。同時に、海外の光伏ガラス生産ラインの砂需要と供給安全を保障するため、会社はマレーシアのサバ州で年間120万トンの超白石英砂生産基地を建設することを同時に決定し、プロジェクトの総投資は約8.5億元である。
事件二:会社は浙江長興、湖南醴陵、天津、湖南資興及び福建漳州生産基地で屋根を開発し、それぞれ分布式太陽光発電プロジェクトの建設に投資する予定である。プロジェクトの総建設設備容量は143.02 MWpで、総投資額は4.9億元で、プロジェクト建設周期は6ヶ月の見込みである。
事件三:光伏産業プロジェクトの建設を加速するため、会社は自分の資金で郴州光伏に増資する予定で、郴州光伏は自分の資金で所属する全資子会社に増資し、郴州光伏部分子会社はその所属子会社に増資し、プロジェクト建設資金を保障する。今回の増資対象会社は全資子(孫)会社を含む9社で、そのうち中国子(孫)会社への増資総額は計22.2億元、マレーシアのサバ光伏、サバ鉱砂への増資後の登録資本金はそれぞれ14.4億元、4.3億元に達した。
コメント:光伏ガラスの生産能力は持続的に拡張し、産業チェーンの延長は総合競争力をさらに強化するのに有利である。会社の投資家のインタラクティブプラットフォームによると、2500 t/d超白浮法光伏ガラスの生産能力は21年末に転産を完了し、5本の1200 t/d圧延生産ラインの建設を秩序正しく推進し、エネルギー消費の二重制御の影響を受け、22 H 1/22年末にそれぞれ1/4本の生産ラインを生産する予定である。マレーシアの2本の1200 t/d生産ラインの建設サイクルは16ヶ月で、実際の業績貢献時間は23年末から24年初頭になると予想されています。すべての生産ラインが生産を開始した後、会社の中国外は合計10900 d/tの光伏ガラスの生産能力を持っており、生産能力の規模は業界の第一段階に入るだろう。会社の優位性は明らかで、一方で、会社は積極的にシリコン砂鉱を配置し、湖南資興が年間57.6万トンの超白石英砂鉱を生産して供給するほか、今回のマレーの年間120万トンプロジェクトの関連建設は光伏ガラスの生産原料の供給保障をさらに向上させ、購買コストを持続的に低下させることが期待されている。一方、転産ラインのほか、同社の光伏ガラスの生産能力はいずれも1200 t/dの大窯炉であり、今回のマレー2本の1200 t/d生産ラインの建設に伴い、会社の規模効果はさらに発揮され、トンコストは第一線メーカーのレベルを維持する見込みだ。また、会社はいくつかの生産基地で分布式太陽光発電プロジェクトを建設し、太陽光発電ガラス下流業務の開拓を推進し、会社のエネルギー使用構造を最適化し、同時に電力使用コストを低減するのに有利である。全体的に見ると、会社の今回の一連の投資建設措置は、光伏産業における総合競争力を強化し、光伏ガラス産業を持続的に加速させ、会社の第2の成長曲線として構築するのに有利である。
投資提案:原料コストの変動の影響を受けて、私達は会社のフロートガラスコストの仮定を引き上げて、調整後の会社の21-23年の帰母純利益の予測は43.0/39.0/46.5億(元の値は43.0/45.7/51.7)億で、現在の株価PEに対応して8/8/7倍で、会社の長期成長性を考慮して、“増持”の格付けを維持します。
リスク提示:原材料価格が大幅に上昇した。新規生産能力の投入は予想に及ばない。新製品の開拓は予想に及ばなかった。
