\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 276 Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) )
主な観点:
事件: Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) は2021年年報を発表し、売上高は2022年3月16日に予想を下回った。 Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) は2021年年報を発表し、売上高と純利益は前年同期比マイナス成長となった。2021年の会社の営業収入は12.02億元で、前年同期比16.6%減少した。帰母純利益は2億4400万元で、前年同期比41.77%減少した。非帰母純利益は2億3400万元で、前年同期比41.87%減少した。EPSは0.62億元である。
コメント:
業績分割:会社はQ 2から業績が下落し、費用支出構造は2020年より優れている。
第1四半期から第4四半期までの売上高はそれぞれ2.5/3.35/3.63/2.57億元で、前年同期比24%/-16%/-25%/-28.3%増加した。帰母純利益はそれぞれ0.6/0.83/0.95/0.11億元で、前年同期比11.1%/-36%/-42%/-85.6%増加した。同社は第2四半期から業績が下落し、帰母純利益の下落幅が営業収入をはるかに上回っていることがわかる。費用支出の面では、2021年、会社の研究開発支出/販売費用/財務費用/管理費用が営業収入に占める割合はそれぞれ13.04%/37.69%/-0.93%/9.02%で、2020年の変化-2.22/-2.4/-1.17/0.73 pctに比べて、支出構造が徐々に最適化されていることを示している。
2021年の業績は予想に及ばず、主にCOVID-19ワクチン接種、研究開発投入の増加及び減価償却準備の影響を受けた。
会社の業績の低下は主に3つの要素の影響を受けている:1製品の普及がCOVID-19ワクチン接種の衝撃を受けたため、会社の売上高が減少した。同社の主な製品の一つである鼻インフルエンザワクチン接種は季節性が強く、適用者は3-17歳で、同時期のCOVID-19ワクチン接種の重点者と高度に重なり、インフルエンザワクチンの販売に大きな影響を与え、60万本しか販売されず、前年同期比47.52%減少した。②会社は0.88億元の資産減価償却を計上し、純利益を前年同期比大幅に減少させる準備をしている。会社の鼻インフルエンザワクチンは季節的に製品を販売し、製品の有効期間は10ヶ月である。2021年に同社はインフルエンザワクチン399万本を生産し、実際に60万本を販売した。販売が予想に達しないため、一部の鼻インフルエンザワクチンと過効期の材料に対して資産減価償却準備を計上し、会社の粗金利の変化が大きくない場合、純金利は20.26%(-8.75 pct)に低下した。③会社は全人源抗狂犬病モノクローナル抗体などの製品における研究開発投資が大幅に増加し、純利益をさらに低下させた。2021年の会社の費用化研究開発支出は1億5700万元で、2020年より0.63億元増加した。
2022年、会社の業績のマイナス影響要素は次第に消え、経営は軌道に乗って、業績は高い成長を示す見込みだ。
2022年3月現在、中国のCOVID-19ワクチンの全過程接種率は約85%に達し、基礎免疫活動は基本的に完成し、強化針の接種も4.5億剤を超えた。そのため、2022年にはCOVID-19ワクチン接種が他のワクチン接種に与える影響が著しく低下し、非免疫計画苗の放出量が基本面に戻る。住民の生活水準の改善、接種意識の向上及び政策面で重点人群の接種を奨励するなどの業界βまだいます。これにより、同社は中国唯一の鼻スプレー型インフルエンザ減毒生ワクチンメーカーとして、インフルエンザワクチン業界の低浸透率による市場空間の高成長を引き続き享受し、剤型優位性の急速な放出量によって、2021年の低基数効果を重ね、2022年の業績は高成長を示す見込みだ。
将来、会社の業績は主な製品の放量と重ポンドの研製品の上場の二重の支持を受けている。将来、会社の3大主要製品は絶えずコード市場の普及+生産能力の拡張をプラスし、安定した成長のキャッシュフローに貢献する。同社の研究製品における液体剤型鼻インフルエンザワクチンおよび帯状疱疹ワクチンは2023年に発売される見込みだ。同社のインフルエンザワクチンの対象者は3歳以上に拡大し、凍結乾燥+液体剤型インフルエンザワクチンの合計売上高は2024年に10億元を突破する見通しだ。帯状疱疹ワクチンは人口高齢化市場がもたらす巨大な潜在市場空間から恩恵を受け、売上高は2026年に10億元を突破し、会社の業績の中長期的な高成長を支える見込みだ。
投資アドバイス:「購入」評価の維持
同社の20222024年の営業収入はそれぞれ17.77255632.44億元で、前年同期比47.9%/43.8%/26.9%増加すると予想されている。帰母純利益はそれぞれ4.91/8.5/1.16億元で、前年同期比101.5%/73.1%/31.3%増加した。会社20222024年PEはそれぞれ:37 X/22 X/16 Xである。ワクチン業界の持続的な急速な発展、会社の鼻インフルエンザワクチン、水痘ワクチン、人用狂苗の違いの優位性、今後数年の帯状疱疹ワクチンなどの重ポンド製品の相次ぐ発売による長期的な成長性を考慮して、私たちは「購入」の格付けを維持しています。
リスクのヒント
COVID-19肺炎の疫病は会社の正常な生産経営に不利な影響を与えるリスクがある。臨床試験の失敗リスク;新製品の市場普及は予想に及ばない。製品の承認が予想に及ばないなど。
