\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 77 Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) )
核心的な観点.
事件: Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) 重大な販売契約を締結する公告を発表し、炭素繊維、炭素繊維織物の契約金額は21.69億元で、会社の2020年度の営業収入の556.94%を占め、履行期限は2022年から2023年である。会社の高性能炭素繊維と織物は中国航空宇宙のハイエンド分野で応用が良好で、取引先の認可度が高く、今回の契約締結は会社の業績に積極的な影響を与える。
ZT 7高性能炭素繊維、高起点競争:会社が自主的に研究開発生産した国産ZT 7シリーズ(T 700級より高い)炭素繊維製品は、海外の宇宙級炭素繊維に対する技術装備の封鎖を破り、すでに中国航空宇宙の8つの分野に大量に安定的に応用されている。現在、中国の炭素繊維応用の中で、スポーツレジャーは圧倒的に多くを占めており、会社はハイテク障壁と高起点競争優位性を備え、航空宇宙分野と民用中ハイエンド市場を目標としている。同時に2014年から高強型T 1000級、T 1100級の炭素繊維の研究開発を開始し、日本の東麗と米国のハークセルのこの分野での独占を破ることが期待されている。
先進兵器の炭素繊維の使用量が向上し、国産代替需要が切実である:高性能炭素繊維はロケット、衛星、ミサイル、戦闘機、艦船などの先端兵器装備に不可欠な戦略新興材料である。炭素繊維複合材料は構造の軽量化においてかけがえのない性能を備えており、4世代戦闘機での使用量は20%を超え、無人機での使用量は90%に達することができる。国際ハイエンド炭素繊維市場は依然として日米独占構造であり、中国の国産炭素繊維の自給率は40%未満であり、対外依存度が高く、長期にわたって欧米や日本などの国に制約されている。国家が高性能炭素繊維の航空宇宙などの国防分野での応用を大いに支援するにつれて、国防装備分野は旺盛な需要を解放する。
先発募集「千トンライン」の検証が完了し、生産能力のボトルネックを突破した:会社の先発募集プロジェクト「1000トン/年国産T 700級炭素繊維拡張プロジェクト」は2020年3月に転固し、2021年9月に製品などの同性検証を完了した。「千トンライン」はZT 7シリーズ、ZT 8シリーズ、ZT 9シリーズの高性能炭素繊維を量産し、航空宇宙分野の戦略的需要を満たすことができる。同時に今年初め、会社は定増をスタートさせ、20億元を募集して高性能炭素繊維と織物製品プロジェクトに使用し、完成後、年間1500トンの12 K高性能炭素繊維と織物、あるいは400トンの3 K製品の生産能力を持つ。生産能力の向上は会社の供給能力と総合競争力を強化し、航空宇宙のハイエンド分野の市場地位をさらに強固にした。
新規契約書は業績の増加を明確にし、高い障壁は高い利益率レベルをもたらした:会社の2017年から2020年の売上高は1.7億元から3.9億元に増加し、CAGRは31.1%だった。帰母純利益は1.1億元から2.3億元に増加し、CAGRは28.2%だった。2021年7月に6.4億元の販売契約を公告し、今回の公告は21.7億元の販売契約で、会社の2020年の総売上高の557%に達した。会社の募集プロジェクトの建設が推進されるにつれて、生産能力は極めて向上し、下流で絶えず増加する旺盛な需要の下で、会社の業績の放量の曲がり角はすでに着いた。製品のハイテク障壁の下で会社は高い利益率のレベルを持って、2021前の第3四半期の粗利率は78.7%で、比較的に強いリスク抵抗能力を備えています;将来の収入量が拡大し、規模効果が現れ、製品価格の調整による影響を効果的に防ぐことができる。
投資提案:20212023年の帰母純利益はそれぞれ2.61/4.80/7.50億元と予想され、現在の株価はPE 87/52/34倍に対応している。会社は国産ZT 7シリーズの炭素繊維製品の安定したロット供給商で、製品の位置づけはハイエンドで、下流の航空宇宙製品の需要と国産化の加速を受益している。募集プロジェクトは生産能力を解放し、業績の転換点が到来し、初めてカバーし、「増持」の格付けを与えた。
リスクヒント:新製品の研究開発が予想に及ばないリスク;製品価格調整のリスク;生産能力の放出が予想に及ばないリスク。原材料価格の上昇のリスク。
