\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 301 Iray Technology Company Limited(688301) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年の営業収入は11.87億元で、前年同期比51.43%増加し、帰母純利益は4.84億元で、前年同期比117.79%増加し、非帰母純利益は3.42億元で、前年同期比72.29%増加した。2021年第4四半期の営業収入は3億6400万元で、前年同期比58.21%増加した。帰母純利益は1億5800万元で、前年同期比137.84%増加した。非帰母純利益0.73億元を実現し、前年同期比33.14%増加した。市場予想を上回る。
2021年の業績は高い成長態勢を維持し、利益レベルは引き続き上昇している。
(1)成長性分析:2021年、会社の売上高は前年同期比51.43%増加し、帰母純利益は前年同期比117.79%増加した。主な原因は:1 COVID-19肺炎の疫病の持続的な影響を受けて、普及シリーズの製品の需要量は引き続き上昇します;2会社は絶えず既存の取引先の需要を掘り起こして、複数の大きい取引先の多くの製品は引き続き増加を維持して、同時に絶えず新しい大きい取引先を開拓して導入します;3新しい歯科、工業の大顧客を順調に導入し、歯科の販売収入は2億を突破し、工業の販売収入は1.5億を突破し、破氷のハイエンド獣用市場を突破し、動態類の新製品の割合は急速に向上した。④会社は戦略投資家として Zhuhai Cosmx Battery Co.Ltd(688772) 24064万株を購入し、2021年10月15日に科創板に上場し、販売期間は36ヶ月で、2021年の公正価値変動収益823483万元に対応する。
(2)利益能力分析:2021年の販売粗利率は55.25%で、前年同期比3.45 pct増加した。販売純金利は40.81%で、前年同期比12.36 pct増加した。主に1高毛利ダイナミック製品の成長率が速いため、2規模の優位性が際立って費用率がさらに低下し、2021年期間の費用率は20.52%で、前年同期比2.10 pct低下し、そのうち販売/管理/財務費用率はそれぞれ4.92、4.74%と-1.41%で、前年同期はそれぞれ+0.19 pct、-0.26 pctと-2.05 pctだった。
(3)運営能力と経営キャッシュフローの分析:会社の運営能力はさらに向上し、2021年の会社の売掛金の回転日数は61.43日で、前年同期比12.87日減少した。サプライチェーンの緊張は会社のキャッシュフローのレベルに影響し、会社の経営活動によるキャッシュフローの純額は2.48億元に達し、前年同期比5.45%減少した。主にサプライチェーンの緊張の下で、会社は業務の進度に応じて材料、部品の備品、在庫を作ったからだ。
下流の口腔、リチウム電気、半導体需要の増加を受け、X線平板検出器市場は新たな成長点を迎えた。
(1)X線平板検出器の下流応用は広く、2024年の市場空間は28億ドルに達した。デジタルX線平板検出器はX線を受信してデジタル信号に変換する役割を果たし、映像装置の撮像品質と効率に影響を与える鍵である。下流の応用分野は広く、医療分野では一般デジタルX線映像システム、DMシステム、DSA、DRF、口腔CBCT、放射線治療設備などの生産に用いることができ、工業分野では工業無損探傷設備、保安検査設備、新エネルギー動力電池検出と半導体後端パッケージ検出などの生産に用いることができる。Yoleの統計によると、2024年までに世界のデジタルX線探査機の市場規模は28億ドルに達し、そのうち医療用デジタルX線探査機の市場規模は20億ドルに達し、工業および保安検査用デジタルX線探査機の市場規模は8億ドルに達すると予想されている。
(2)デジタルX線検出器市場は相対的に集中しており、会社は国産X線検出器のリーダーである。HIS Markitの統計によると、世界の医療分野で上位5大プローブサプライヤーの市場シェアは50%を超えた。海外大手は主に万叡視とTrixellを含み、本土企業は主に会社と Careray Digital Medical Technology Co.Ltd(688607) を含む。会社を代表とする中国メーカーは、高い製品性価格比の優位性と完璧なアフターサービスサポートを持っており、自主革新能力と本土化サービスの優位性によって国外ブランドの市場独占を打破している。2021年、会社は国家級専精特新「小巨人」企業、製造業の「単項優勝」認定を獲得し、名実ともに国産X線探知機のトップである。
転換可能債務14億3500万元を発行し、技術革新への投入を増やす予定である。
(1)会社は市場の需要を導きとし、製品の革新を加速する。1月13日、同社は転換社債の発行総額が14.35億元を超えないことを公告し、新型探査機とシンチレータ材料産業化プロジェクト(9.89億元)、デジタル化X線探査機の肝心な技術研究開発と総合革新基地建設プロジェクト(4.46億元)に投入した。
(2)会社は研究開発への投資を引き続き増やし、市場競争力をさらに強化している。会社は技術の進歩を通じて製品の性能を絶えず向上させ、新製品を開拓し、アモルファスシリコン検出器の技術優位性を確保すると同時に、IGZO、CMOSとフレキシブル基板などのセンサ技術と製品への投入を増やし、製品の品質は業界のリードレベルに達した。同時に、高圧発生器、CTコリメータなどの新しいコア部品に対して、異なる応用市場向けのシステム的な製品定義と開発を徐々に展開し、一定の進展を遂げた。2021年、会社の研究開発費用は1.46億元で、前年同期比51.87%増加し、営業収入に占める割合は12.27%で、前年同期比0.03 pct増加した。研究開発人員は256人に達し、前年同期比58.02%増加し、各タイプのIP登録または授権計55項目(証明書取得日基準)を追加し、そのうち特許授権25項目、新センサ技術を採用した製品収入は2億元を超えた。
「増持」評価を維持します。X線平板探知機の下流需要は持続的に予想を超え、会社の新製品の開拓が加速し、2021年の業績が予想を超えた。それぞれ前年同期比35.20%、30.10%、25.49%増加した。帰母純利益はそれぞれ6.29億元、8.53億元、10.94億元(調整前20222023年の予測値はそれぞれ5.40億元、7.08億元)で、それぞれ前年同期比30.04%、35.45%、28.35%増加した。EPSはそれぞれ8.63元、11.75元、15.08元(調整前20222023年の予測値はそれぞれ6.92元、8.93元)。2022年3月16日の株価はPEに対して45、33、26倍だった。会社は中国の平板探知機業界のリーダーで、製品と技術の面で絶えず開拓して突破して、すでに普及分野の国産の代替を実現することに成功して、未来は全世界の医療、工業のホスト工場で国産の代替を実現することが期待して、歯科、新エネルギー電池、半導体、骨科C腕、胃腸機、乳腺、放射線治療などの分野を含む。会社は全産業チェーン技術の発展傾向を導きとし、高圧、イオン化室、ビーム制限器、直線加速器などの映像ホストの核心部品を配置し、未来の成長空間は期待でき、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:製品価格の下落リスク、新製品の研究開発販売の不調リスク、知的財産権保護及び核心技術の秘密漏洩リスク、中米貿易摩擦リスク、市場競争リスク、為替レート変動リスク、業界景気度が予想に及ばないリスク、原材料供給風リスク、COVID-19疫情リスクなど
