\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 636 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) )
事件:会社の公告はマレーシアで1200トン/日光伏ガラス生産ラインを2本新設する計画で、プロジェクトの投資は31.2億元で、建設周期は16ヶ月である。同時に、年間120万トンの超白石英砂生産ラインを建設し、8.5億元を投資し、建設周期は13ヶ月である。また、同社は4.92億元を投資し、自分の工場に分布式太陽光発電プロジェクトを建設し、総建設設備143 MWpを建設する計画だ。
コメント:
太陽光発電分野はさらにコードを追加し、新しい業績成長点を構築した。私たちは、会社が積極的に太陽光発電分野を配置し、新エネルギーコースを抱擁し、太陽光発電の第2の主業の初見の雛形を作ったと考えています。会社の光伏ガラスの建设の计画によって、前期会社はすでに湖南郴州、福建漳州と浙江绍兴、浙江宁波で共に5本の1200トン/日の生产ラインを创建してそして组み合わせて深い加工の生产ラインを组み合わせて、同时に転产の生产ラインの2500トン/日を考虑して、2023年末までに、会社の光伏ガラスの生产能は10900トン/日に达すると予想して、もし后の会社は新しい拡产计画があるならば、未来会社の光伏ガラスの生产能は业界の头光起電力ガラスの生産能力の続々と生産を開始するにつれて、新しい業績の成長点をもたらすだろう。会社は子会社を設立して分布式太陽光発電所のプロジェクトを建設して、一方で自分の発電を高めることができて、電気のコストを下げることができます;一方、太陽光発電所の建設と運営経験を蓄積し、将来、二重炭素の背景の下で、会社は太陽光発電分野をより深く配置することが期待されている。
光起電力ガラスの価格は段階的な底部にあり、生産能力の無秩序な拡張を抑制している。卓創情報データによると、現在、光起電力ガラス3.2 mm(めっき膜)の価格は約26元/平方メートル、2 mm(めっき膜)の価格は約20元/平方メートルである。われわれは、現在の価格は基本的に小工場のコストラインに下がり、業界の無秩序な拡張をある程度抑制し、業界の規範化発展に有利であると考えている。中期的に見ると、「炭素がピークに達し、炭素が中和する」という目標の導きの下で、未来の太陽光発電業界は急速な発展を維持することが期待されている。トップ企業は資金、ルート、コストなどの優位性を持っており、生産能力の拡張に有利であり、市場シェアを急速に占めている。
短期的な疫病は需要に影響を与え続け、疫病が好転した後、価格が新たに上昇したことを期待している。私たちは、短期的に疫病の繰り返しの影響を受けて、下流の需要の回復は予想に及ばず、価格は短期的に弱くなったが、安定した成長の背景の下で、不動産各地は都市の施策の境界が緩和され、不動産投資が年間を通じて徐々に回復する態勢が明らかになったと考えている。20182021年の不動産販売面積はいずれも17億平を超え、住宅交換周期の到来と住宅保証の背景の下で、不動産の新着工が竣工への需要伝達を加速させ、不動産竣工需要の靭性は依然として残っている。疫病が徐々に好転するにつれて、昨年下半期以来延期された注文は着工を迎え、抑圧された需要が集中的に釈放され、下流の貿易商は新たな補庫を開くと判断した。50%の配当割合で計算すると、現在の市場価値に対応する配当率は6%を超え、過小評価値、高配当は中長期投資家に強い魅力を持っている。
新しい職業は突破を迎え、未来の成長空間を開くことを望んでいる。会社の電子ガラス技術経路は基本的に突破を実現し、現在積極的に下流ルートを開拓し、22年に商業化の放量を実現することが期待され、しかも2期プロジェクトはすでに建設を開始した。同時に中性ホウ素シリコン薬用ガラスは21年1月末に生産を開始し、技術ボトルネックの突破と製品の登場に伴い、生産能力の拡張も加速する見込みだ。電子ガラスと中性ホウ素シリコン管の国産代替空間は広く、会社は資源、ルート、コストなどの優位性に頼って異軍突起が期待され、未来の製品構造はさらに最適化され、ハイエンド製品は会社の競争障壁を高め、全体の推定値は上昇する見込みである。
投資提案:会社の太陽光発電業務の急速な発展は新しい業績成長点をもたらし、産業チェーンの延長は未来の成長性を開く。私たちは20212023年の会社の業績を維持してそれぞれ44、47.3と60.7億元で、対応するEPSはそれぞれ1.64、1.76と2.26元で、対応するPEの推定値はそれぞれ7.4、6.8と5.3倍です。「購入」の格付けを維持し、目標価格区間を24.18-26.44元維持した。
リスク提示:原材料の値上げが続き、コスト圧力が激化している。不動産投資は予想を大幅に下回った。新しい業務の開拓の進度は予想に及ばない。環境保護の監督管理が緩和され、生産能力の脱退の進度は予想に及ばない。
