\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 315 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
会社は2021年の業績を発表し、利益は予想に合致した。2021年に収入76.46億/yoy+8.73%、帰母純利益6.49億/yoy+50.92%を実現し、控除後の帰母純利益は6.76億/yoy+70.76%であった。第1四半期によると、2021 Q 4の収入は18.16億/yoy+8.71%、帰母純利益は2.29億/yoy+93.75%、控除後の帰母純利益は2.02億/yoy+68.26%だった。
利益能力が限界的に向上し、コスト削減と効率向上の成果が著しい。2021年に毛利率58.73%/+2.84 pctsを実現し、主に高毛利からのスキンケア品目の割合は3.91%から35.31%上昇し、この毛利率は3.03%から71.23%上昇し、頭部sku戦略に焦点を当てるのは著しい。物流コストの財務調整を遡ると、21年の販売費用率は38.54%/+1.02 pctsで、販売人員を簡素化するが、ブランドの投入と電子商取引の投入を向上させ、会社は電子商取引の精細化運営と販売費用ROIを2022年の十大プロジェクトとし、会社は自己放送のヘッジショックを通じて、費用の投入は持続的に最適化され、徐々に実現する見通しである。管理費用率と研究開発費用率はほぼ横ばいで、デジタル化チームと研修生を募集して人材備蓄を拡充すると同時に、組織をさらに軽くし、21年に会社は新たに82項目の特許申請を提出し、基礎研究、応用革新、製品価値形成をめぐって研究開発の賦能を推進した。在庫回転日数、売掛金日数はそれぞれ11日、3日下がり、経営品質は改善し続けている。
スキンケア品類の革新とアップグレード、管理組織の賦能会社の高成長。ハイエンド化+効果化+規模化の3つの核心を把握し、頭部製品に焦点を当て、長尾製品を減らす2つの戦略に従い、全ブランドの頭部製品の重合度は2019年の56%から2021年の71%に上昇した。(1)玉沢:Z時代の人の割合は25%上昇し、再購入率は20年の36.4%から21年の42.6%に上昇し、公式旗艦店は2021年の天猫国産化粧品の売上高トップ5にランクインした。スーパーキャスターへの依存を低減し、短期経営業績はやや圧力があり、中長期的にルート構造の良性発展を見ている。(2)佰草集:官宣張小斐を代弁者とし、抖音生放送間の「延禧攻略」でコンテンツ駆動マーケティングの歩みを実現し、佰草集Z時代の人々の割合は62%上昇し、再購入率は20年の33.7%から21年の41.6%に上昇した。また、米加浄は長年の下落を転換し、六神は若年化に向かって発展している。
オンラインマルチプラットフォームの発展、オフラインの持続的な最適化。疫病と平安内部の改革は特渠21 H 2の業績を騒がせ、団客は小売への転換を行い、22 H 2の業績が徐々に実現する見通しだ。電子商取引をリードし、天猫から京東、震音などのプラットフォームに力を入れ、店舗数は36社から82社に増え、超長自作放送で運営され、オンライン業務の安定した成長を実現した。21 Q 2 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) プライベートドメインの運営を推進し、百万人以上のユーザーを蓄積し、LTVの16%向上を実現する。オフラインでは、スマート小売が10%を超え、佰草集低効店が最適化を続け、伝統的なCS再建+屈臣氏の深い協力+シフランに入居し、将来的にはカスタマイズ化と消費シーンの延長を通じて、オフライン競争力を強固にする。
投資提案:管理層は鋭意進取し、ブランド、ルート、デジタル化、マーケティングなどの多次元から再整理し、組織構造を整理し、内部のコストを下げ、効果を増加させ、百年の家化復興を期待し、20222024年の帰母純利益は8.3億/10.1億/12.3億ドルで、対応PEは29 X/24 X/19 Xで、「増加」の格付けを維持する。
リスク提示:化粧品業界の景気低下リスク;化粧品業界の競争がリスクを激化させる。戦略の推進は予想されるリスクに及ばない。新製品の普及状況は予想に及ばない。
