2月の社融貸付総量と構造はいずれも予想を下回っており、住民の中長期貸付増量の歴史は低く、住民の短期増量も歴史の低いレベルにあり、企業融資構造は弱く、最近の民間企業の不動産債の表現を重ね、不動産、疫病などのマクロ需要に対する衝撃が徐々に現れていることを反映している。「政府活動報告」は5.5%のGDP成長目標を明確にし、李克強首相は3月11日にマクロ政策の実施に力を入れることをさらに明確にした。国際関係の緊張の背景の下で、中国の「安定」の意義はもっと重要で、後続の政策の力や階段、特に不動産とサービス業などの分野に力を入れている。
観点を再確認し、銀行相場を引き続きよく見て、安定した成長と安定した不動産が相場を牽引している。需要が弱く、効力が達していないのは悲観する必要はなく、経済には周期があり、政策には空間があり、より低い位置でより大きな向上の可能性と空間がある。個株は引き続き良質な城農商銀行を推薦します: Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) 、核心標の持続的な推薦: Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) China Merchants Bank Co.Ltd(600036) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 、過小評価値標の価値に注目します。
2月の貸付総量と構造はいずれも予想を下回っており、住民の中長貸付が減少し、増加量が過去最低を更新した2月には人民元貸付が1兆2300億元増加し、前年同期比1258億元増加し、手形と企業の短貸付量が減少し、住民貸付と企業の中長期貸付が減少したのが主な原因である。(1)住民の中長貸付は今月459億人減少し、増加量は2008年以来の単月最低となり、住宅販売市場の低迷を反映している。(2)住民短期貸付が2911億円減少し、2月は住民短期貸付が弱い月であり、今年2月の増量レベルは2019年同期に近く、1月のレベルを合わせると、疫病が発生した2020年よりも優れている。(3)企業ローンは1兆2400億元増加し、前年同期より400億元増加した。広い信用の方向性は積極的だが、手が足りないと考えている。
社融の伸び率は下落し、信用と手形は牽引され、地方債、企業債は前年同期比10.2%増となり、1月より0.3ポイント下落した。2月の社融増量は1兆19億元で、前年同期比5315億元減少した。クレジットの影響を除いて、未割引手形は4228億円下がり、前年同期比4867億円減少し、開票は融資需要の弱体化と手形の新規則の制限を受け、割引需要の増加を招いた。1-2月の合計の社融は前年同期比で増加したが、融資、企業債、表外の融資状況を総合的に考慮すると、企業全体の融資増加量は依然として弱体化していると考えられている。企業債、地方債と表外融資は前年同期比改善された。第二に、地方債は2722億元増加し、前年同期より1705億元増加し、地方債の発行前置、増量は前年同期より著しく増加した。
1-2月のデータと結びつけて、財政預金は前年同期比で増加し、非銀預金は前年同期比で増加し、財政預金は地方債の発行と関係があり、3月には基礎建設などの投資を支援するために降格する。2月の人民元預金は2.54兆元増加し、前年同期より1.39兆元増加した。このうち、財政預金は6002億元増加し、住民預金は2923億元減少し、企業預金は1389億元増加し、非銀行は1.39兆元増加した。春節の影響を弱めるため、1-2月に合計を加えると、1-2月の人民元預金は前年同期比1.65兆元余り増加し、財政預金は8630億元余り増加した。非銀機関の預金は前年同期比2916億円減、住民は同3777億円増、企業は同2105億円増となった。1-2月のデータを見ると、市場の情緒が低迷している状況で、一部の資金が株式市場、基金から銀行システムに還流する見通しだ。2月のM 1は前年同期比4.7%増で、前月より6.6ポイント上昇し、M 2は同9.2%増で、前月より0.6ポイント低下した。
リスク提示:経済が大幅に下落し、不動産リスクが全面的に爆発した。
