\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 702 Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
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2022年03月17日夜、同社は2021年年報を発表した:2021年の売上高は49.69億元で、同83.80%増加した。帰母純利益は12.46億元で、同114.35%増加した。控除額は12.11億元で、同120.89%増加した。
業績は速報とほぼ一致し,全体の傾向は好転した。
会社の2021年の売上高は49.69億元で、同83.80%増加した。帰母純利益は12.46億元で、同114.35%増加した。控除額は12.11億元で、同120.89%増加し、2021年の業績速報とほぼ一致した。そのうち2021 Q 4の売上高は13.62億元で、同45%増加した。帰母純利益は2.76億元で、同2%増加した。2億5100万元ではなく、3%減少した。会社の粗利率は2021年に77.81%(+1.94 pct)で、そのうち2021 Q 4は77.06%(+2.44 pct)で、系沱牌は回復性の増加とカスタマイズ開発業務の高成長を迎え、全体の粗利率の上昇を明らかに牽引した。純金利は2021年に25.57%(+3.11 pct)で、そのうち2021 Q 4は20.58%(-9.22 pct)で、会社の従業員の報酬の増加、マーケティングの普及と減価償却の償却費用の増加によるものです。2021年の経営活動のキャッシュフロー純額は22.29億元で、同124%増加し、会社が商品を販売し、労務を提供して現金を受け取ったのは同89%増加した。2021年末の前受金は7億6300万元で、ディーラーは引き続き入金の積極性を維持している。
年間の貢献量は価格より大きく,全国化の経路ははっきりしている。
ブランド端、会社のダブルブランド運営は、センスが惜しく、知恵が惜しくないなどの戦略単品の構築に焦点を当てている。沱牌曲酒、沱牌特級T 68、沱牌六糧の運営を全面的に強化する。老酒戦略が提出されてから2年余りが経ち、老酒戦略は消費層を育成し続け、今後3-5年で高成長を迎え、将来の老酒事業部の年間売上高は20億元を突破する見込みだ。製品の末端では、2021年の酒類の売上高は45.77億元で、同95%増加し、そのうち高級酒の売上高は38.74億元で、同82%増加した。低級酒の売上高は7.03億元で、同219%増加した。ガラス瓶類の売上高は3.56億元で、同7%増加した。量価分割、2021年の総販売量は3.91万トン(150%増加)で、対応トンの価格は11.71万元/トン(22%減少)である。そのうち、惜しくシリーズの販売台数は0.81万トン(同60%増)、沱牌シリーズは3.11万トン(同192%増)だった。中級酒の販売量は1.16万トン(同65%増加)、対応トンの価格は33.40万元/トン(同10%増加)である。低級酒の販売量は2.76万トン(同218%)で、対応トンの価格は2.55万元/トン(同0.4%)だった。地域拡張では、2021年の省内売上高が11.79億元(同128%)、省外売上高が29.95億元(同81%)、電子商取引が4億元(同129%)増加した。組織構造を構築し、「産研+運営」両本部を設立し、「惜しみ、沱牌、老酒、要客、インターネット、国際業務」の6大業務プレートの事業部運営管理モデルを強化し、管理効率を高める。
現在、会社は「川冀魯豫に焦点を当て、東北西北を向上させ、華東華南を突破する」戦略に基づき、ブランドの全国化配置を加速させている。ブランドの焦点、市場の焦点、ルートの焦点の原則に従って、全国市場を“重点市場、発展市場、潜在力市場”の3種類に分けて、資源に焦点を当てていくつかの重点市場を作ります。会社は古い酒の“3+6+4”のマーケティングの策略を実施して、積極的にマーケティングの思惟を転換して、8大共有倉庫を創立することを通じて、ディーラーの一回の金を打つ要求などの行動を下げて、ディーラーの資金の占有を減らします。会社は地県級、分ブランド代理店を主とする販売システムを構築し、2021年末には2252社のディーラーがあり、491社純増加し、会社の企業誘致がさらに進み、企業誘致の質がより最適化されることを期待している。
2021年に自分を証明し、2022年に大股で前進する。
2021年に会社はすでに自分を証明して、以前市場に非難された2つの問題は解決されました:第一に、目標が高すぎて完成して圧力があって、2021年の売上高の伸び率の83%はこの点を証明して、勢いを蓄えて2022年にスタートします;第二に、チャネル費用を完全に現金化することができず、2021年にもこの問題が適切に解決された。
私たちは短中長期の3つの次元から会社を見ています。
短期的に見ると、会社はすでに軌道に乗っており、管理職とディーラーは自信がある。3月のオフシーズンに入っても、一部のディーラーがお金を払っていると思います。
中期的に見ると、会社はすでに自分が既定の目標を達成する能力があることを証明し、2022年に会社は引き続きブランドの宣伝に力を入れ、高く掲げ、地域の拡張に力を入れ、優位な地域ルートが沈下し、企業誘致の質が最適化される見込みである。
長期的に見ると、会社の老酒戦略がもたらした差別化競争はすでに市場の高度な関心を引き起こし、ルート消費者の育成活動はすでに展開され、深い認識を形成するにはまだ時間がかかる。また、复星入主后、基本的に Shede Spirits Co.Ltd(600702) の歴史的な问题を解决し、会社の激励メカニズムの确立を推进し、「1游」(复星の旅に溶け込む)+「1プラットフォーム」(贩売店と复星システムのドッキングプラットフォームを惜しむ)+「N制品」(専享版复星生态特色制品、サービスと権益を惜しむ)を核心システムとし、贩売店最後に、復星は地に着いた復星システムの生態共創製品を開発し、生態BDの販売ルートを広げた。
全体の会社は既定のリズムに従って着実に推進し、私たちは会社の論理をよく見ていることを再確認しました。
1)制品の端で、会社は古い酒の戦略に焦点を当てて、惜しくて、沱牌の双ブランドの戦略を坚持して、センスが惜しくて、知恵が惜しくてなどの戦略の単品を作ることに焦点を当てます。2)ルート端、古い市場の古い取引先を回復し、新しい市場の新しい取引先を発展させ、重点市場、重点取引先の構築に焦点を当てる。3)サークルマーケティングの面では、会社の主な名酒は有名企業と知恵クラブに入り、正確なターゲットはサークルに向かい、頭+腰+足に浸透し、核心目標の取引先に焦点を当てている。4)復星入主会社はこの1年間、その後、エネルギーの賦課を加速させ、会社が新しい段階に入ることを推進する予定である。
収益予測
次のハイエンドの拡張の下で会社は配当を享受して、私たちは会社の古い酒の戦略がもたらした差別化の競争優位性と復星が主になった後に賦能が加速することを期待しています。20222024年のEPSは5.74/7.60/9.71元と予想され、現在の株価はPEの31/24/19倍に対応し、「推奨」投資格付けを維持している。
リスクのヒント
マクロ経済の下落リスク、疫病が消費を牽引し、成長率が予想に及ばない、老酒戦略の推進が阻害され、省外の拡張が予想に及ばない、復星と会社の協同効果が予想に及ばないなど。
