\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 056 Hengdian Group Dmegc Magnetics Co.Ltd(002056) )
事件: Hengdian Group Dmegc Magnetics Co.Ltd(002056) は2021年度の報告書を発表し、2021年の営業収入は126.07億元で、前年同期比55.54%増加し、そのうち2021 Q 4の営業収入は35.99億元で、前年同期比38.09%増加し、前月比8.54%増加した。2021年の帰母純利益は11.20億元で、前年同期比10.54%増加し、そのうち2021 Q 4帰母純利益は2.35億元で、前年同期比33.56%減少し、前月比30.71%減少した。2021年の非帰母純利益は9.03億元で、前年同期比0.84%減少し、そのうち2021 Q 4の非帰母純利益は1.45億元で、前年同期比48.15%減少し、前月比55.08%減少した。
伝统的な优位分野「磁性材料+デバイス产业」では、市の占有率が持続的に向上する見込みで、高景気需要业界「光伏+リチウム电产业」は、会社の精確な配置、未来または持続的に业绩を伸ばしている。1）磁性材料産業：2021年会社の磁性材料産業は年間20万トンのフェライト予備焼成材料、16万トンの永久フェライト、4万トンの軟磁性フェライト、2万トンの塑磁の生産能力を有し、中国最大規模のフェライト磁性材料生産企業であり、会社の磁性材料生産業は収入42.69億元を実現し、前年同期より26.39%増加し、市占有率をさらに向上させ、フェライト磁性材料業界のリード地位を固めた。2)デバイス産業:現在4万本の振動モータ生産能力があり、インダクタンス生産能力は持続的に拡張中である。3）太陽光発電産業：会社は8 GW電池、3.5 GW部品の生産能力を持って、その中で4 GW高効率PERC単結晶電池片を生産するプロジェクト、2 GW高効率部品を生産するプロジェクトを生産した。4）リチウム電池産業：会社は2.5 GWhのリチウム電池の内部生産能力を持ち、小動力市場の細分化領域を深く耕し続け、重点製品と中・ハイエンドの取引先との協力を絶えず推進すると同時に、海外市場の開発は初めて効果が見られ、新たに生産を開始した1.48億本の高性リチウム電池の生産能力の放量は可能であり、後続の高性能リチウム電池プロジェクトにも良好な放量基礎を提供する。
主要製品の下流需要が旺盛である。磁性材料とデバイス業界の成長率は大きく、太陽光発電とリチウム電池業界の需要は持続的に高い成長が期待されている。磁性材料業界協会によると、今後数年、世界の磁性材料に対する需要は年平均10%以上の増加が予想されている。光伏業界協会によると、2022年から2025年にかけて、世界の光伏は年平均232286 GWに達すると予想されている。リチウム電池については、電動二輪車のリチウム電気化、携帯型エネルギー貯蔵リチウム電池の需要、世界の電動工具のリチウム電池の需要など、持続的な放出が期待されている。
磁性材料と太陽光発電業務の貢献主な収入と毛利、磁性材料業務の生産販売は安定して増加し、「太陽光発電+リチウム電池」の生産販売の増加幅は明らかである。(1)2021年の売上高は126.07億元で、前年同期比55.54%増加した。分業事務によると、太陽光発電業務の営業収入は64.99億元で、前年同期比87.41%増加し、総売上高に占める割合は51.55%、磁性材料業務の営業収入は42.69億元で、前年同期比26.39%増加し、総売上高に占める割合は33.86%だった。(2)2021年の会社の粗利益は22.91億元で、粗利益は18.17%だった。分業事務によると、太陽光発電事業の粗利益は8.01億元、粗利益は12.32%、総粗利益に占める割合は34.96%、磁性材料事業の粗利益は11.05億元、粗利益は25.09%、総粗利益に占める割合は48.23%だった。
技術革新は市場競争力の向上を駆動し、研究開発費用は持続的に向上し、同時にコストを下げ、効率を高め、三費率は持続的に低下している。(1)会社は共に参加し、各級基準33項目の制定を主導した。このうち、国際基準13項目、国家基準4項目、業界基準10項目、団体基準6項目の制定を主導、参加した。有効特許1190件を保有している。このうち、特許は483件、実用新案は652件、意匠特許は55件である。2021年の研究開発費用は6.03億元で、前年同期比54.68%大幅に増加し、主に会社が研究開発への投資を増やしたことによる。(2)2021年会社の三費は合計6.15億元で、そのうち販売費用は1.89億元、管理費用は4.36億元、財務費用は-0.1億元である。
生産能力は持続的に拡張し,将来的には放出量が期待できる。会社の建設プロジェクトから見ると、「磁性材料+デバイス」の面では、軟磁性フェライト、インダクタンスは未来の生産能力の伸び率が比較的明らかな分野であり、「太陽光発電+リチウム電池」の面では、太陽光発電コンポーネントとリチウム電池は投資が比較的集中している分野である。同社の公告によると、既存の建設プロジェクトに基づき、2022年末までに磁性材料産業は22万トンのフェライト予焼料、16.5万トンの永久磁石フェライト、5万トンの軟磁性フェライト、および2.5万トンの塑磁性生産能力に達し、デバイス産業は10億インダクタンス、4億個の振動デバイス生産能力に達し、太陽光発電産業は9 GW電池、7 GWコンポーネント生産能力に達し、リチウム電気業界は7 GWhリチウム電池生産能力に達した。会社の業務は急速な拡張期にあり、財務レバレッジは業界平均をやや上回り、2021年の資産負債率は48.6%だった。また、2021年の会社の経営性純キャッシュフローは12.85億元で、前年同期比7.35%増加し、経営業績は増加し、それに応じて経営性キャッシュフローの増加を牽引した。
投資提案:当社は20222024年に営業収入がそれぞれ178.94、224.22、260.99億元で、純利益が15.48、19.60、22.96億元で、EPSに対応してそれぞれ0.95、1.21、1.41元/株で、現在の株価はPEに対応して15、11.9、10.1倍である。初回カバーは「増持-A」の格付けを与え、6カ月間の目標価格は17元/株だった。
リスク提示:需要が予想に及ばず、原材料価格が大幅に変動し、プロジェクトの進展が予想に及ばない
