\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 985 Jiangyin Hengrun Heavy Industries Co.Ltd(603985) )
今期の内容要旨：
中国風力発電フランジの核心メーカー、鍛造技術業界でリードしている。 Jiangyin Hengrun Heavy Industries Co.Ltd(603985) は主に転がり環状鍛造品、鍛造フランジ及びその他の自由鍛造品の研究開発、生産と販売に従事する企業である。会社の主な製品は風力発電塔筒フランジ、回転支持スリーブ、鍛造フランジ、管板及び管板ブランクなどを含み、主な下流応用は風力発電業界、石化設備業界、金属圧力容器と工事機械などの業界であり、そのうち風力発電業界の収入は会社の主な収入に占める割合は76%に達し、会社の最も主要な下流応用である。会社は中国で7.0 MW以上の海上風力発電塔筒フランジを製造できる企業の一つであり、鍛造技術業界でリードしており、海上風力発電分野で明らかな優位性を持っている。
風力発電業界は長期にわたって好調で、会社の主な業務の発展には心配がない。2020年には世界の風力発電の累計設備容量は743 GWに達し、2020年には新たに設備容量が93 GWに達する。20152020年の世界累計積載容量の年平均複合成長率は12%で、2021年の世界風力発電の新たな積載容量は88 GWに達する見込みだ。GWECデータによると、将来的には風力発電の新規設備量は依然として増加し、20212025年には世界の新規設備容量は470 GW、年平均設備量は95 GWに達し、2025年には110 GWを突破する見通しだ。2020年10月、風力エネルギー北京宣言は、「第14次5カ年計画」期間中に年平均50 GW以上の増設を保証し、2025年以降、中国の風力発電の年平均増設容量は60 GWを下回らず、2030年までに少なくとも8億キロワットに達し、2060年までに少なくとも30億キロワットに達することを提案した。中国のマクロ経済発展は明らかな靭性を備え、石油輸入需要と製油需要はいずれも絶えず増加しており、2019年~2025年の石化化学工業業界の主な業務収入規模の年平均成長率は5%前後になる見通しだ。中国の工程機械は5年連続で成長を実現し、2021年に入ってから、中国の販売台数は全体的に高く低くなっているが、中国の都市化率の向上、在庫設備の交換などの需要刺激の下で、工程機械は依然として比較的良い市場を持っている。中国国民の経済構造の調整、供給側の改革などの背景の下で、中国の鍛造品製品の下流業界は持続的に成長を維持し、鍛造品業界も絶えず発展し、会社の業務発展は長期的な駆動力を持っている。10月20日、会社の非公開発行株が完成し、済寧城投は会社の持株株主となり、済寧市国資委員会は会社の実際のコントロール者となり、会社は国資背景を備えている。
風力発電軸受と歯車鍛造品の業務を配置し、新たな成長空間を開く。 Jiangyin Hengrun Heavy Industries Co.Ltd(603985) 2021年7月26日に《2021年度非公開発行A株株株予案(5回改訂稿)》を発表した。今回の非公開発行募集資金は主に年産5万トン12 MW海上風力発電ユニット用大型精密加工鍛造品拡張プロジェクト、年産4000セット大型風力発電軸受生産ラインプロジェクト、年産10万トン歯車深加工プロジェクトに用いられ、会社は風力発電軸受と風力発電歯車加工業務を開通し、市場空間は百億を超える。現在、中国の風力発電軸受のシェアは依然として海外企業に占められており、その中で大容量の主軸軸受は主に輸入に依存しており、国産化の代替空間は巨大である。 Jiangyin Hengrun Heavy Industries Co.Ltd(603985) は豊富な鍛造経験と取引先の共同研究開発の技術優勢を持って、製造コスト、製造技術、技術路線と取引先の基礎の上ですべて明らかな優勢があります。
利益予測と投資格付け:2021年から2023年までの親会社帰属純利益はそれぞれ4.39億元、6.15億元、8.74億元で、対応するEPSはそれぞれ1.29元/株、1.81元/株、2.58元/株で、2022年3月17日の株価PEはそれぞれ28倍、20倍、14倍である。初めて上書きし、会社に「購入」の格付けを与える。
株価触媒:国家エネルギー局は「工業千郷万村制御風計画」のスタートを提案した。各省は「十四五」風力発電計画を打ち出した。
リスク要因:下流市場の需要変化;為替レート変動リスク;新業務の製品開発の進度と市場開拓は予想に及ばない。
