投資のポイント
一、今回の市場下落幅はなぜ予想をはるかに上回ったのか。
1、基本的な角度から言えば、最近の地縁不安の騒ぎと中国の疫病の爆発は、投資家の経済がインフレに陥る懸念を激化させた。
(1)中国の不動産の下落+疫病の突発は、市場の経済に対する懸念を激化させた。昨年下半期以来、不動産は下落を続け、経済を牽引し、市場が最も懸念している要素だ。新しいオミク戎疫病の爆発は、市場が消費、輸出、上海などの核心都市の不動産販売を牽引する懸念をさらに激化させ、経済と密接に結びついた消費などの価値プレートが不振を示した。
(2)海外FRBは通貨引き締めサイクルに入り、成長株の推定値を抑えた。FRBの今年の利上げ縮小などの鷹派が予想を超え続けているのは、今年1月以来の世界の成長株調整の主因だ。ロシアとウクライナの衝突の下で、原材料の値上げは世界のインフレの激化をもたらし、市場はFRBの利上げ縮小プロセスが予想を超えたことを懸念している。FRBの流動性は実際には世界の成長株の「アンカー」であるため、流動性に関連する成長株の推定値も抑制されている。
地縁衝突と疫病の「黒白鳥」の下で市場の「停滞」の予想が激化し、A株の推定値の「アンカー」:消費と成長に代表される核心資産の推定値が下落し続け、市場には共通認識を結集できる主線が欠けている。
2、資金面の角度から、短期外資の大幅な流出は銀行財テク、保険、固収+などの減損要求の厳しい絶対収益資金の受動的な売却を牽引した。
(1)外資流出は今回の市場下落の核心駆動要素である。中概株と香港株は今回下落した「震中」で、3月の北上資金の純流出額は646億元(3月16日現在)で、茅台、寧徳などの外資重倉株は指数を牽引する重要な要素となっている。
深い原因は、ロシアとウクライナの衝突が勃発した後、西洋の制裁が絶えずコードを追加し、ある意味では過去40年間の「古いグローバル化システム」が維持しにくいことを示している。グローバルグループを管理するファンドマネージャにとって、リスク回避要因の下で資金が撤退した。
(2)外資が売却され、機構の重倉株が大幅に撤退し、銀行財テク、保険、固収+などの絶対収益資金口座の純価値も大幅に撤退した。
3、深层的に见ると、今回のA株市场が短期的に大幅に下落した根本的な原因は、投资家が弱体化すると予想している资本市场の本质は、投资家が将来の予想を割引することであり、投资家の予想が弱体化しているため、市场全体のリスク偏好は常に相対的に低位にあり、市场の推定値のシステム的な下落をもたらした。長期的な予想不確実性の増強と推定値の下落の下で、市場の変動は拡大し、金儲け効果は低下し、安定した収益を追求し、撤退制御に厳しい長期資金を要求した。例えば、中国と海外の養老、社会保障などの中長期資金の市場進出意欲は強くない。
二、市場は底をついたか。
空間次元:政策が安定し、市場が左側の戦略配置期間に入る。3月16日に国務院金融委員会会議を開き、市場の自信を大きく奮い立たせ、ベースラインの思考を際立たせた。現在、主要指数の推定値レベルは過去最低区間に近づき、指数のリスク割増額も過去最高位に達し、市場や戦略配置の左側区間に入った。
時間次元:政策の底が明確で、市場の底を待っている。歴史的経験から見ると、市場の底は政策の底に遅れている。基本的には、経済の「託而不挙」の下で、疫病が予想を超えたり、資本市場がより大きな政策支援を打ち出すきっかけを提供したりしていると考えられています。中国の「動的ゼロクリア」政策が放棄されないか、政策面を安定した成長支援に導き、市場やトレンドが逆転する時だ。
三、左側のレイアウトはどうですか。
スタイル上、低評価のブルーチップの投資機会は依然として市場の最も安定した主線である。FRBは3月の金利決議を発表し、FRBは予定通り25ベーシスポイントを0.25-0.5%に引き上げ、市場の予想に合致したが、縮小時間の大体率は繰り上げられ、第2四半期に「縮小表」を開く可能性を排除しない。あるいは成長コース株の推定値を制約する。地縁衝突が世界資本市場の揺れを引き起こし、中国の疫病の多発の勢いがまだ抑えられていない背景の下で、ブルーチップを過小評価する投資機会は依然として市場の最も安定した主線である。具体的な構成については、次の細分化が注目されます。
1、高配当を過小評価する中央企業のブルーチップの主線は、1)中央企業と不動産のトップに注目する。2)中央財政が力を入れるグリーン電気。3)金融。
2、インフレ対策の主線:リスク回避感情が市場に影響を及ぼし、海外のインフレが高く、地縁衝突が世界経済の下行を重ね、金プレートの配置価値、原油関連の化学工業基準に注目することを提案した。
3、成長株は構造的な機会を期待している。
1)医薬品中の防疫物品:疫病の繰り返し、COVID-19抗原検査、および関連試薬、消耗品の上流など、経口薬、ワクチンの投資機会に注目する。
2)西側全体の国産代替需要:今回の危機により、EU、日韓が英米に完全に逆転し、バインドされた。サプライチェーンの安全の観点から言えば、米国国外を除いて、西側大連盟全体からの重要部品の国産代替は将来加速するか、半導体上流材料、ファーウェイチップ関連のソフトウェア生態などに注目することを提案する。
3)戦争の過程で西洋の現代化装備の展示に伴い、絶えず増加している双方の核抑止力、軍需産業、特に今年は国有企業改革の3年間の試験受官年のホスト工場が重点的に注目に値する。
四、下から上へ、どの株が「誤って殺された」のか。
中泰の各業界のアナリストは、株と論理の詳細について本文(図表7)を参照してください。
リスク提示:中国のOmicron疫情は予想を超えて爆発したり、予想に及ばなかったりして、FRBの金融政策と中国の金融政策の流動性は予想を超えて引き締められ、研究報告書に使用された公開資料には情報の遅れや更新がタイムリーではない可能性がある。
