\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 176 China Jushi Co.Ltd(600176) )
会社は21 FY年報を発表し、報告期間の収入は197億、yoy+69%である。帰母純利益60億、yoy+150%;非帰母純利益52億ドル、yoy+165%。21 q 4会社の収入59億、yoy+55%、qoq+11%に対応する。帰母純利益17億、yoy+52%、qoq+1%;非帰母純利益12億元、yoy+51%、qoq-16%。21 q 4帰母純利益、扣非帰母純利益はそれぞれ前期業績予告区間中位数より18%、14%低かった。
21 FYの価格は一斉に上昇して、製品の構造は最適化して、激励費用は21 q 4の利益率に対してわりに大きい影響があります
21 FYは年間でガラス糸と製品235万トン、電子布4.40億メートルを販売している。yoyはそれぞれ12.7%、16.4%(うち21 h 2の販売台数はそれぞれ125万トン、2.18億メートル、hohはそれぞれ+13.5%、-1.8%)だった。年間を通じて全体的に量価が一斉に上昇する局面である。21 q 4会社の収入は前月比2桁増加し、量が増加したり、主因になったりした(卓創情報によると、桐郷知能4線15万トンの短切紗池窯21/10が生産を開始した)。業界価格では粗糸21 q 4が小増し、電子布の価格が下落した。
21 FY会社の粗利率はそれぞれ45.3%、yoy+11.5 pctである。このうち21 q 4は43.2%,qoq−2.2 pctであり,環比受圧は天然ガスなどの材料コストの変化に由来すると推定される。21 h 2件の超過利益計上案が推進され、管理費用率の向上が多く、21 q 4/21 q 3社の管理費用はそれぞれ6.8/3.4億元(vs 21 q 2は1.4億元)、管理費用率はそれぞれ11.5%/6.4%(vs 21 q 2は3.1%)だった。また、貴金属ロジウム粉末の販売などによる21 h 2資産の処分への貢献が多く、21 q 4/21 q 3社の資産処分収益はそれぞれ5.3/2.6億元(vs 21 q 2は0.5億元)で、収入に占める割合はそれぞれ8.9%/5.0%(vs 21 q 2は1.2%)で、22 FYの貢献または減少が予想されている。総合的に21 FY帰母純金利、控除非帰母純金利(注、資産処分収益を除く)はそれぞれyoy+0.4 pct、+9.9 pctから31.1%、30.6%に達した。21 q 4帰母純金利、控除非帰母純金利はそれぞれ29.4%、20.5%、qoqはそれぞれ-3.0、-6.7 pctであった。
前期の観点を継続し、ガラス業界の高景気持続性に楽観的である。
ガラス業界は、周期的な属性が明らかに弱まる段階に入ったり、供給端の変化が核心となったりしています。新規供給の大幅な衝撃が過去のものになった場合、主に:1)業界は生産能力の基数が向上し、新規供給の衝撃運動エネルギーが弱まった。2)エネルギー消費の二重制御の背景の下で、ガラス繊維の新生産能力の着地増加政策の摂動変数;3)ガラス繊維協会も生産能力の秩序ある拡張を導き、第13次5カ年計画期間より考え方が変化した。一方、需要は短期的に弾力性がある(22年は輸出、自動車などが期待される)とともに、成長持続性が楽観的である(風力発電糸、新エネルギー自動車の浸透率向上など)。業界は高い景気持続性があるか、より良い継続性がある。
巨石の競争優位性の強化と成長の持続性を引き続き見て、「購入」の格付けを維持する。
巨石は世界の粗糸蛇口と電子布蛇口として、コストに優位性がある。コスト削減と効率化、生産能力拡張の実行力が強いことを揺るぎなく推進する。製品構造の最適化、付加価値の向上は会社の周期変動を弱め、競争力と成長性を固める。超過利益分かち合い案は、会社の戦略実行効果を強化するのに重要な意義がある。より保守的な電子布価格の仮定と資産処理収益の予想などに基づき、私たちは22/23の帰母純利益予測を58/68億(前値65/75億)に引き下げ、24年の帰母純利益予測を79億に増やし、22-24年yoyはそれぞれ-3%/+16%/+16%とし、会社の20 x 22年の目標PEを維持し、会社の目標価格を29.14元(前値32.39元)に引き下げ、引き続き「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント:ガラスの増量供給が予想を超えた。需要の成長は予想より劣っている。電子布の競合が予想を上回る
