\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 728 China Telecom Corporation Limited(601728) )
事件の概要:2022年3月17日、同社は2021年度報告書を発表し、営業収入は4342億元で、前年同期比11.3%増加した。帰母純利益は259.52億元で、前年同期比24.4%増加した。非帰母純利益は250.44億元で、前年同期比19.2%増加した。
収益利益の伸び率は業界をリードし、A株が上場した後、財務指標は持続的に最適化されている。
子会社の売却の影響を除いて、同社の21年間の口径サービス収入は4022億元で、前年同期比8.1%増加し、増加幅は5年連続で運営者の平均を上回った。帰母純利益は259.52億元で、前年同期比24.4%増加し、付属会社を売却した使い捨て税を除いた収益は14.16億元で、純利益は前年同期比17.7%増加した。
業績の増加とA株の資金調達のおかげで、会社の財務指標は持続的に最適化されている。21年のA株の上場資金は約470億元で、貨幣資金の増加と長期借入金の減少を体現し、21年の貨幣資金は421億元から752億元に増加し、前年同期比127.2%増加し、長期借入金は119億元から53億元減少し、前年同期比69.0%減少した。21年の会社全体の利息債務規模は533億元から165億元に減少し、前年同期比69.1%減少し、資産負債率は48.8%から43.4%に減少し、前年同期比5.4 pct減少し、2012年以来の最高レベルを記録した。
浸透率の向上は固定収入の着実な成長を駆動し、産業のデジタル化は成長の主力となっている。
固定所得の伸び率が上昇した。21年のモバイル通信サービス収入は1842億元で、前年同期比4.9%増加し、モバイルユーザーの純増加額は2141万戸で、純増加額は4年連続で業界1位、5 G浸透率は50.4%で業界1位となり、モバイルARPUの前年同期比2.0%から45.0元に上昇した。固網及びスマートホームサービス収入は1135億元で、前年同期比4.1%増加し、そのうちスマートホーム収入は前年同期比25.1%から139億元増加し、ギガビットブロードバンド浸透率は前年同期比5.9 pctから7.7%上昇し、ブロードバンドアクセスARPUを前年同期比1.3%から38.9元上昇させた。
産業のデジタル化は成長の主力となり、天翼雲の売上高は2倍に増えた。21年の産業デジタル化収入は989億元で、口径より19.4%増加し、占める割合は2.1 pctから24.6%増加し、今後3年間の占める割合は30%以上に達することを目標としている。天翼雲の収入は279億元で、前年同期比102%増加し、規模は業界の第一陣営に安定しており、同社のIaaS+PaaSシェアは前年同期比1.6 pctから9.0%上昇した。IDCの収入は316億元で、前年同期比13%増加した。
クラウドネットワーク融合インフラ業界がリードし、資本支出構造を最適化し、投資を増やし、発展の先機を奪う
同社は全国最大のIDCラック(47万)と世界最大の容量のROADM全光伝送網を持っている。同時に、ギガビット光網の規模は世界でリードしている(400万10 G PONポート)。クラウドネットワークの融合優位性を十分に発揮し、「東数西算」の着地を全力で推進し、2 C/2 B/2 Bデジタル化のモデルチェンジとアップグレードを引き続きリードする見込みである。
22年の会社の資本支出のガイドラインは930億元で、前年同期比7.2%増加し、産業デジタル化の割合は10.1 pctから30.0%上昇し、投資金額は62%から279億元上昇し、そのうちIDCは65兆元を投入し、4.5万ラックを新設し、計算力(クラウド資源)は140億元を投入し、16万クラウドサーバーを追加する予定である。会社はスマートネットワークのリード優位性を強化するために正確な投資を目的とし、デジタル経済発展の先機を占めることを期している。
配当率を60%に引き上げ、中期配当金を配分し、株主と手を携えて発展成果を共有する予定である。
同社は21年に1株当たり0.17元の配当を予定しており、配当率は40.3%から60%に引き上げられるとともに、22年から中期配当を開始する予定で、上場後3年以内(2024年前)に配当率を徐々に70%に引き上げ、株主のために良好なリターンを創出するよう努力している。
投資提案:会社の産業デジタル化の発展潜在力をよく見て、20222024年の帰母純利益はそれぞれ302.59/349.07/40.75億元で、対応PE倍数は12 x/11 x/9 xで、会社の上場以来の推定値の中枢は15倍である。推奨評価を維持します。
リスクのヒント:共同建設の共有効果は予想に及ばない。産業デジタル化の発展は予想に及ばない
