今週の上海指数は1.77%下落し、来週のA株はどのように運行しますか?各機関の最新の投資戦略をまとめ、投資家の参考にしました。
興証戦略:「政策の底」+「市場の底」はすでに修復ウィンドウを把握している。
中国の政策の暖かさが持続的に釈放されるにつれて、貨幣、信用はいずれも緩和される見込みで、同時に海外のインフレ、利上げ、外資の流出、中概株の監督管理などのリスクはいずれも緩和される見込みで、市場の底にはすでに現れ、修復の窓口を迎える。操作戦略では、一方、科学技術の成長は推定値や混雑度の圧力にかかわらず著しく改善され、情緒修復ウィンドウの底部に業績の確定的な方向(光起電力、半導体、エネルギー貯蔵など)が配置されている。一方、「安定成長」の方向性は明確で、銀行不動産などは修復の余地がある。両会、金融委員会の会議は絶えず「安定成長」の信号を放出し、「外乱内安定」の構造が確定し、国有企業の不動産、基礎建設、銀行、証券会社などのプレートは安全性と政策駆動を兼ね備えている。科学技術の成長については、私たちがこれまで提出した10大指標と結びつけて、関連プレートはすでに底部地域に入った。現在、業績の確定性の強い太陽光発電、風力発電、半導体などのプレートに沿って深く反発することができ、同時に底部の地域でも、中期の景気傾向と利益の伸び率に立脚し、下から上へ「小高新」を探すことができる。
中信戦略:常態に復帰し共振上昇相場を把握する
内外部の焦り要素は全面的に明るく、非理性的な感情の宣伝が終わった。経済情勢は全体的に安定しており、後続の疫情の正確な管理措置が経済に与える影響は次第に弱まるだろう。海外の金利引き上げとロシアとウクライナの衝突はますます明らかになり、負の衝撃は弱まっている。A株市場は常態に戻り、価値成長の共鳴上昇相場を把握している。まず、金安定委員会会議は市場の関心に全面的に応え、資本市場を安定させる決意が明確である。中米指導者の通話後、ロシアとウクライナの衝突による非理性的なパニック要因が解消された。次に、前の2月の経済データによると、経済は依然として靭性があり、不動産分野の政策は依然として力を入れなければならない。再び、FRBの金利引き上げが実施され、市場は年内の金利引き上げや縮小の経路を明確に予想しており、ロシアとウクライナの衝突の進化は日増しに明らかになったり、合意に達したりしている。最後に、金安定委員会の会議後、流動性の圧力は明らかに緩和され、市場全体は推定値が低い区間にある。全体的に言えば、内外部の焦慮要素の重ね合わせの影響の下で、短い極端な感情のパルス式の宣伝が終わった後、A株市場は基本面の論理駆動の常態に戻り、引き続き安定した成長の主線を守り、「2つの低位」をめぐってバランスのとれた配置を行うことを提案する。
中金戦略:A株市場は底打ち段階に入った
私たちは市場が短線で繰り返しリスクがあると判断したが、A株の後市の表現に対して過度に悲観する必要はなく、最近市場は底打ち期にある可能性があり、成約量が萎縮する可能性があり、前期の大幅な下落のような段階はすでに終わった可能性がある。中期的に見ると、中国市場は相対的な靭性を示す見込みだと考えている。中国の成長と政策周期は相対的に有利で、「安定した成長」政策空間は相対的に十分である。次に、中国市場の絶対推定値は歴史的に相対的に低い位置にあり、他の主要市場に比べて相対的な推定値も魅力的である。中国のインフレ圧力は相対的に制御可能で、世界の重要な製造業大国として、世界最大で、相対的に完全な産業チェーンを持っており、中国が科学技術革新、産業アップグレードを引き続き追求する傾向が変わらない限り、世界の供給リスクの中で中国市場は相対的に強靭である可能性がある。構造上、われわれは「安定成長」の主線は依然として配置価値がある可能性があり、将来、海外のマクロレベルの「インフレ」リスク、供給リスクが徐々に緩和され、成長予想が徐々に安定し、景気度の高い成長スタイルも徐々に注目に値すると考えている。
国君の策略:曙光が初めて揺れに戻った
今週の市場は底をついて反発し、上証指数は3200点に戻り、核心は今回の金安定委員会の特別テーマ会議の市場悲観的な予想に対する初歩的な是正に由来した。3月以来、内外の負の衝撃が絶えず、海外の地縁衝突、大口価格の上昇、インフレの上昇が続いており、中国の信用データが予想に及ばず、疫病が急速に蔓延し、市場の予想が弱体化し続け、最終的には悲観的な予想と株価の下落が徐々に負の螺旋を形成している。今回の会議は市場が修復を予想した薬引であり、市場に自信を再確立した。今後、金安定は市場を短期的に急激な下殺状態から振動整理に復帰させることが期待されているが、トレンド的な機会はまだ待たなければならないと考えている。1)分子端:完全な処方箋はまだ待たなければならない。金安定会の表現の中で実質的で有効な安定経済案はまだあいまいで、経済予想の安定は「思想」から「着地」まで経路とリズムの面で依然として不確実性が存在し、完全な処方箋は依然として現在の投資家の経済予想の弱い核心的な関心である。2)分母端:依然として市場中期制約である。今週の木曜日、FRBは25 BPの利上げを行い、短期的にはブーツの着地を懸念しているが、今後、利上げと縮表のリズムの不確実性は依然として高い。金曜日の中米雲会談はプラス信号を放出したが、海外の地縁衝突、中米摩擦は依然として明らかな境界改善が見られなかった。総合的に見ると、安定成長は実質的ではなく、疫病の繰り返し、海外流動性の高い不確実性、地縁衝突の妨害の中で、現在の投資家が株価の定価で直面している利益予想の下落、割引率の予想の上昇と高い変動の状態はまだ傾向性が予想を逆転させる信号を見ることができず、政策の底の後、A株が再び揺れている。
国盛戦略:リバウンドか反転か?
前回の報告では、政策の底から市場の底までの大体率が発効するが、明確なヒステリシス関係は存在せず、市場傾向の転換は、政策の着地効果が実際にその時の核心矛盾を解決できるかどうかにあると述べた。2018年を参照して、市場の下落傾向はどのように逆転したのか。2018年7月末、中央政治局会議は「六安定」を提出し、マクロ政策の底が現れ、市場は一方的な下落から弱勢の揺れに変わった。10月-11月、劉鶴副総理と一行の両会は資本市場を支持することを表明し、市場は月次レベルの反発を開き、その後、2回目の底を探った。2019年初めまで、中央銀行は指数の最低点を全面的に引き下げ、その後、1月の信用データが予想を大きく超え、主な上昇相場が確立された。現在では「内滞」+「外膨」が実質的に好転する前に、次の二次探査の可能性は排除されない。
華西戦略:金利引き下げの予想下の今回の「超下落」の反発はどのくらいの距離にあるのだろうか。
「政策の底」が明らかになった後、A株は「超下落」の反発相場を続ける見込みだ。今年に入ってから市場は下落を続け、外部の地縁環境の悪化による妨害、中国のマクロ政策の予想の不安定さ、中概株の異常な変動、インターネットプラットフォームと不動産分野の問題の資本市場での反映などの要素がある。最近、国務院金融委員会、「一行両会」、外国為替局が会議を開き、不動産税の延期に至った。「外緊内松」の金融政策の枠組みの下で、中国の金利引き下げは依然として余地があり、A株は「超下落」の反発相場を継続する見込みだ。今回の相場がどれだけ遠いかは多重要素にかかっている。一方、中国の保護政策が打ち出した力と持続性である。一方、FRBの縮表リズム、地縁関係などの周辺要因に注目しなければならない。具体的には、業界の配置について、3つの投資主線に注目しています。1つは、受益政策の境界が緩和されていることです。例えば、「銀行、不動産」などです。第二に、インフレ予想の「農業、金」などを受益する。三つ目は政策(支援)推進のテーマに関連し、「新エネルギー(太陽光発電、エネルギー貯蔵)、半導体、東数西算」などである。
China Securities Co.Ltd(601066) 戦略:現在の市場と2018年の「政策の底」の異同
金融委員会など数回の会議が相次いで開かれたことは、今回の下落政策の底が現れ、市場の自信が修復され、流動の悪化が緩和されたことを示している。
他の市場の懸念要因も明らかに改善された。例えば、防疫構想の転換、外部環境の改善、切り下げ懸念の緩和などである。われわれの市場に対する観点は中期的に慎重から中性に転換し、短期的には楽観的な判断を持っている。第1四半期の業績予想の良い細分化プレートは依然としてハイエンド製造(新エネルギー、半導体、軍需産業)と周期(石炭、有色金属、航運)に集中し、消費プレートの中で、白酒、CXO、体外検査などのコースの表現がより良いと予想されている。総じて言えば、私たちは市場の中期観点を慎重から中性に転換し、短期的には楽観的だが、反発の後続空間に対して合理的な予想を抱き、構造を把握することを主としなければならない。現在、業界に重点を置いている:医薬、電子、銀行、農林牧漁、軍需産業、新エネルギーなど。
国海戦略:過去の外資流出行為から見た現在の配置構想
外資の流出を決定する重要な要素は4つあり、1つは段階的な黒字停止であり、例えば2019年4月と2020年7月に外資がA株が急速に上昇した後、利益を得ることを選んだ。第二に、突発的なリスク事件の衝撃、例えば疫病の爆発や中米関係の段階的な事件の衝撃である。三つ目は、米債金利が急速に上昇し、通常、世界の権益市場はrisk-offである。4つ目は、ドルの流動性危機が発生し、ドル指数が著しく上昇し、新興市場の資金が大幅に流出したことだ。これまでの外資の流出幅と持続時間に比べて、今回の外資の大幅な流出はすでに終わりに近づいており、金安定会の一騎打ち、中米元首のビデオ通話の定調、ロシアとウクライナ情勢の徐々に明確化に伴い、A株の価格比が明らかになり、外資の再流入の可能性が高く、今後は米債金利の演繹に重点を置く必要がある。外資の持続的な失血のマイナス要素は緩和される見込みで、市場を維持するには超下落反発の判断を迎える。
西部戦略:後疫病時代にどのような方向が注目に値するか
上半期は政策の窓口が開かれており、偏りを是正する相場はすでに途中だ。ロシアとウクライナの衝突の懸念が緩和されるにつれて、FRBの金利引き上げブーツが着地し、これまで市場が長期的に懸念していた流動性圧力が段階的に緩和され、世界のリスク資産が喘息期を迎える見込みだ。金融安定発展委員会の特別会議を受けて、強い安定維持信号の影響を解放し、金曜日の中米首脳のビデオ会談を重ね、市場前期の中概株と香港株に対する懸念が大幅に緩和され、A株市場の情緒もさらに修復される見込みだ。年報と一季報の開示期の到来に伴い、成長プレートの表現は市場より著しく強く、偏りを是正する相場はすでに市場調整の中でひっそりとスタートした。われわれは2020年の中国と海外の2回の疫病衝撃後のA株市場を再開し、成長スタイルのほか、オフライン経済の回復と必須消費品が市場の反発をリードすることが多い。
民生戦略:一歩一歩勝ちやすい
今週は市場の変動が大きく、V型の反発が現れた。3月14日から15日までの主要な幅基、スタイル、業界指数はいずれも大幅に下落した。市場が大幅に撤退した際、私たちは3月15日に「背水の戦い」を発表し、流動性の衝撃が最終的に過去になると考え、経済データの「靭性」が「安定成長」政策に力を入れる必要がないとは限らないことを重点的に強調した。中国の低いインフレレベルに隠されている政策の空間こそ、未来の市場に楽観的な礎である。その後、3月16日の金融委員会の特別テーマ会議の開催に伴い、「勝利に乗じて追撃する」を発表し、投資家が反発を続けることを提案した。主要な寛基、スタイル、業界指数はいずれも3月16日以降大幅に上昇した。その後、国内外の政策リスクの解放に伴い、衝撃が最も大きい時や過去、市場は短期的な悲観的な感情の底に基づいて確認された。
