内外部の焦り要素は全面的に明るく、非理性的な感情の宣伝が終わった。経済情勢は全体的に安定しており、後続の疫情の正確な管理措置が経済に与える影響は次第に弱まるだろう。海外の金利引き上げとロシアとウクライナの衝突はますます明らかになり、負の衝撃は弱まっている。A株市場は常態に戻り、価値成長の共鳴上昇相場を把握している。まず、金安定委員会会議は市場の関心に全面的に応え、資本市場を安定させる決意が明確である。中米指導者の通話後、ロシアとウクライナの衝突による非理性的なパニック要因が解消された。次に、前の2月の経済データによると、経済は依然として靭性があり、不動産分野の政策は依然として力を入れなければならない。再び、FRBの金利引き上げが実施され、市場は年内の金利引き上げや縮小の経路を明確に予想しており、ロシアとウクライナの衝突の進化は日増しに明らかになったり、合意に達したりしている。最後に、金安定委員会の会議後、流動性の圧力は明らかに緩和され、市場全体は推定値が低い区間にある。全体的に言えば、内外部の焦慮要素の重ね合わせの影響の下で、短い極端な感情のパルス式の宣伝が終わった後、A株市場は基本面の論理駆動の常態に戻り、引き続き安定した成長の主線を守り、「2つの低位」をめぐってバランスのとれた配置を行うことを提案する。
内外部焦慮要素は全面的に明るく、 非理性感情宣伝終了
1)金安定委員会会議は全面的に関心に応え、資本市場を安定させる決意が明確である。 今週の金融安定発展委員会特別テーマ会議はマクロ経済、不動産コントロール、中概監督管理、プラットフォーム経済監督管理及び香港金融市場の安定などの問題を重点的に研究し、最近の市場のすべての関心を基本的にカバーした。会議が終わった後、経済金融活動に関連する各国家部・委員会はいずれも声を出し、不動産市場のリスクを解消し、長銭入市を支持し、国境を越えた監督管理の疎通を強化し、不動産税改革の試行をしばらく拡大しないなどの態度を表明し、市場の関心の焦点問題に的確に応えた。第一に、最高政策決定層は資本市場の安定が安定成長と長期経済発展に対する重要な役割を再び強調し、資本市場の重要性を再確認した。第二に、市場参加者は、現在の資本市場の悲観とパニック要素に対して、関係部門がタイムリーに注目し、フォローし、各部門の間でも政策の協調性と一致性を絶えず強化することを十分に認識することができる。第三に、政策決定層のベースラインの思考を再び体現し、パニック中の投資家に非常に明確な市場指数「アンカー」を与え、過去2週間の普遍的な非理性的な投げ売り現象を逆転させた。
2)中米指導者の通話後のロシアとウクライナの衝突による非理性的なパニック要因が解消された。 最近、中国は外交面で多くの努力をして、西洋メディアのこれまでの多くの無責任なレンダリングを解消しました。3月14日、中央外事工作委員会事務室の楊潔チ主任はアメリカのサリバン国家安全事務補佐官とローマで会談し、中国側が勧和促進に力を入れていることを強調し、国際社会はロシアとウクライナの和談ができるだけ早く実質的な成果を収めることを共同で支持し、情勢ができるだけ早く冷え込むことを推進しなければならない。3月15日、秦剛駐米中国大使はワシントン・ポスト紙に「ウクライナ問題におけるわれわれの立場」と題した署名文章を発表し、中国側が事前に知っていたこと、「黙認」、「容認」などの説は完全に虚偽の情報であり、中国側が知っている状況で阻止しないはずがないと述べた。3月18日、中国共産党中央総書記、国家主席 習近平 は米大統領バイデンとのビデオ通話に応じ、両国の元首は中米関係やウクライナ情勢など共通の関心の問題について率直に意見を交換した。歴史的状況から見ると、肝心な時期の中米両国の元首のコミュニケーションは市場の予想を奮い立たせるのに積極的な役割を果たしている。
経済情勢は全体的に安定しており、その後の疫病管理措置 経済への影響は次第に弱まる
1)前月の経済データによると、経済は依然として粘り強く、不動産分野の政策は依然として力を入れなければならない。 の前の2月の一部の経済データは前年同期比指標を大きく上回って市場の予想を上回って、前の2ヶ月の工業の増加値は前年同期比7.5%増加して、製造業の投資の増加率は20.9%に達して、弱い社零でも6.7%の前年同期の増加があります。市場が注目しているデータの推計格差の問題について、 Citic Securities Company Limited(600030) 研究部のマクログループは、価格要因、構造要因、疫病後の異常な基数効果が市場が前の2月の経済データを一般的に過小評価した原因であり、絶対量と環比の角度から見ると、前の2月の経済データは全体的にミクロセンシングに合致していると考えている。全体の前の2ヶ月のマクロ経済は安定した態勢を呈しているが、不動産分野の潜在的なリスクは依然として存在している。2月に中央銀行が発表した住民の中長期貸付金は459億元減少し、住民の中長期貸付金の純減少は歴史的に珍しく、一部の地域ではより低コストの小微経営貸付を利用して住宅ローンローンを置き換える状況が現れ、住民の自発的な住宅購入意欲は依然として不足している。住宅企業の海外債務圧力は依然として大きく、3月初めから18日まで、Markit iBoxxアジア中資ドル高収益債券指数と不動産債券指数はそれぞれ11.0%と16.2%下落し、対応する満期収益率は依然として22.8%と23.5%に達し、国内融資が疎通できなければ、後続の資金チェーン圧力は持続的に存在する。
2)疫病の予防と治療のガイドラインは絶えず最適化され、将来経済に対するマイナスの影響は徐々に弱まるだろう。 今年3月以来、1日平均で本土の確定診断症例925例が増加し、予防とコントロールの圧力は絶えず増加している。それでも、私たちは依然として国家の層面積が疫病の予防と治療措置を極地に調整し、疫病の予防とコントロールが実体経済に与えるマイナスの影響を絶えず低減していることを見ています。3月14日、国家衛生・健康委員会は第9版COVID-19肺炎診療案を発表し、症例検査、分類治療、隔離管理及び抗ウイルス治療などの面で調整を行い、より科学的で、正確で、的確である。3月17日、中国共産党中央政治局常務委員会は会議を開き、疫病の予防・コントロールと経済社会の発展を統一的に計画し、より効果的な措置をとり、最小の代価で最大の予防・コントロール効果を実現し、疫病が経済社会の発展に与える影響を最大限に減らすことを強調した。疫病の影響を受ける可能性のある中小業態企業に対して、政策側は絶えず支持に力を入れている。3月18日、財政部と国家税務総局は「小微企業所得税優遇政策のさらなる実施に関する公告」を発表し、小型微利企業に対して税収減免をさらに増やした。
海外金利引き上げとロシアとウクライナの衝突が続々と着地し、 負の衝撃が弱まった
1)FRBの利上げが実施され、市場は年内の利上げと縮小の経路を明確に予想している。
3月17日、日米連邦準備制度理事会は基準金利を25ベーシスポイント引き上げ、経済見通しの表示を修正し、縮小に関する事項を明らかにした。今回のドットパターンは、2022年にFRBが7回利上げする見通しで、2021年12月に提出した3回を明らかに上回った。今回のタカ派の点陣図について、 Citic Securities Company Limited(600030) 研究部のマクログループは、FRBの今年の本当の利上げ経路を反映することはできないと考えている。5月の金利会議では50 bpsの金利引き上げがあり、今回の金利引き上げの終点は2%近くになると同時に、10年債の名目収益率は年内に2.5%に達する可能性がある。
2)ロシアとウクライナの衝突の進化は日増しに明らかになり、合意に近づいている。 3月16日、ロシアのプーチン大統領は連邦社会経済救助会議に出席し、テレビ演説を発表した。演説では、ロシアの現在のロシアとウクライナの衝突における立場を表明したほか、プーチン大統領は西側諸国がロシアの貿易と金融制裁による中国の金融会社、大手企業、中小企業に直面したこれまでにない圧力を表明した。制裁はロシアの中国のインフレと失業率のレベルを短期的に急速に上昇させた。今回の演説は、現在の西側制裁が多くの角度からロシアの中国経済の正常な運行に衝撃を与えていることを示しており、ロシアはウクライナとの合意にも急迫している。中国中央テレビの3月19日付ニュースによると、ロシアとウクライナの交渉ロシア側代表団のメジンスキー団長は現地時間の3月18日、ウクライナの中立的地位とNATOに加入しないことがロシアとウクライナの交渉の核心議題であり、現在、双方のこの議題での立場は最大限に近づいていると明らかにした。
A株市場は常態に戻り、 価値成長の共振上昇相場を把握
1)流動性の圧力は明らかに緩和され、市場全体は推定値の低い区間にある。 Citic Securities Company Limited(600030) のルート調査状況によると、存続公募基金の過去1週間の純償還率は千分の7前後で、相対的に安定している。活発な私募倉庫は先週、大幅に減少し、単週間の減少幅は4ポイントに達し、約千億級の純流出規模に達した。配置型外資の持続的な純流出規模は水曜日も歴史的な限界地域に達し、3月4日から3月16日までの累計純流出規模は363億元に達した。市場の活発な資金の倉庫が歴史的に相対的に安全な位置に下がるにつれて、市場の流動性の圧力は今週明らかに緩和された。金安定委員会の会議後、中概株100指数と恒生科学技術指数はそれぞれ低点から45%と29%反発し、海外の空頭持倉に大きな衝撃を与えた。市場の買い戻し量と株主の増加計画は最近明らかに増加し、3月以来の買い戻し規模は75.3億元に達し、6カ月ぶりの最高水準となった。年初の推定値が高い一部の成長プレートの蛇口も一般的に推定値の合理的な区間に入った。研究部が重点的にカバーしている会社をサンプルとし、半導体、軍需産業、新型電力システムと新エネルギー、スマートカーの2022年の予測値はそれぞれ42倍、32倍、18倍、36倍に下がり、2022年の予測利益の伸び率はそれぞれ35.0%、43.0%、15.9%、52.3%に対応している。
2)A株が常態に戻った後も、安定した成長の主線を守り続け、「2つの低位」のバランスのとれた配置をめぐっている。 内外部の焦慮要素の重ね合わせの影響の下で、短い極端な感情のパルス式の宣伝が終わった後、A株市場は基本面の論理駆動の常態に戻る。投資家は引き続き「安定成長」の主線を引き締め、「二つの低位」のバランスのとれた配置に重点を置くことを提案する。基本面の予想は依然として低位の 航空 と ホテル である。評価値は相対的に低い品種で、不動産信用リスクの予想緩和後の良質な開発者、建材と家庭企業に注目することを提案し、キャッシュフローが明らかに改善された 通信事業者 、新基礎建設分野の インテリジェント電力網 および エネルギー貯蔵 と「東数西算」の データセンター と クラウドインフラストラクチャ23456新材料等の新業務能力を備えた 精細化学工業 企業。また、最近、一季報の予想を超える品種に重点を置くことができ、前の2月に経営データが比較的良い リチウム電 光伏 半導体 白酒 漢方薬 、建築23456567プレートに焦点を当てることを提案する。
リスク要因
世界的な疫病が繰り返されている。中米の科学技術貿易分野の摩擦が激化した。中国経済の回復の進度は予想に及ばない。国内外のマクロ流動性は予想を超えて引き締められた。
