\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 660 Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) )
同社は2021年報を発表し、年間営業収入は236.0億元で、前年同期比18.6%増加した。帰母純利益は31.5億元で、前年同期比21.0%増加した。1株当たりの収益は1.23元で、10株ごとに現金配当金10元(税込)を支給する予定だ。収入の急速な増加は予想に合致し、為替損失や運賃などの短期的な業績を牽引している。2022年のチップ不足は徐々に緩和される見込みで、中国外の自動車販売台数は回復し、会社の業績の向上を支援する。会社の市場シェアは持続的に向上し、製品構造は改善し、加品類は拡張し、価値量は絶えず向上し、発展の見通しは明るい。当社は20222024年の1株当たり利益がそれぞれ1.60元、1.93元、2.30元で、購入格付けを維持すると予想しています。
評価を支えるポイント
収入は急速に増加し、為替や運賃などの短期的な業績を牽引している。2021年の疫病の影響は弱まり、中汽協によると、中国の乗用車の生産量は7.1%増加した。会社は収入236.0億元(+18.6%)を実現し、市場シェアは持続的に向上している。帰母純利益31.5億元(+21.0%)、為替損失(5.3億元)、運賃(+2.3億元)、原材料値上げ(1.1億元)などの短期的な業績牽引を実現した。年間粗金利は35.9%で、前年同期比0.6 pct下落し、主に海運費と純アルカリの値上げがそれぞれ0.98 pctと0.45 pctに影響した。販売及び管理費用率はそれぞれ0.4 pct、1.3 pct低下し、研究開発費用率は小幅に0.1 pct上昇し、財務費用は39.0%(為替損失は1.1億元増加)増加し、4項目の費用率は1.2 pct低下し、コスト費用の管理制御は比較的良い。21 Q 4チップ不足の影響で、中国の乗用車の生産量は0.3%減少し、会社の収入は64.5億元(+5.2%)が業界より優れ、粗利率は相対的に安定しているが、人民元の切り上げ、FYSAMの使い捨て費用、原材料の値上げなどの影響で、母の純利益は5.5億元(-37.3%)である。
乗用車の販売台数は徐々に回復し、市場シェアは引き続き向上している。2022年のチップ不足は徐々に緩和される見込みで、補庫などの需要を加えて、中国外の自動車の販売台数は比較的に速く増加し、会社の業績の向上を推進する。COVID-19疫病の影響で世界の自動車ガラス業界の構造が再構築され、一部の競争相手がヨーロッパの工場を閉鎖するなど、2021年の会社の自動車ガラス収入の伸び率は業界の約15 pctを超え、世界の市場シェアは31%に達し、前年より3 pct上昇し、2023年には35%に達する見込みだ。低炭素環境保護などの傾向も自動車ガラス業界の急速な発展を推進する。中国外の自動車販売台数が回復し、原材料価格が下落したことに加え、会社のシェアが上昇し、業績の持続的な成長を推進する見込みだ。
構造が改善され、添加物類が拡張され、価値量が絶えず向上している。2021社の高付加価値製品の割合は約3.3 pct上昇し、自動車ガラスASPは3.8 pct上昇した。天幕ガラスは新エネルギー自動車の応用割合が絶えず向上し、Low-Eめっき調光などの機能応用を加え、付加価値が絶えず向上し、ASPの持続的な成長を推進することが期待されている。SAMアクセサリー業務は疫病とコア不足の影響を受けて短期業績が圧迫されているが、製品の優位性は中国外の顧客の認可を得ており、2021年と2022年1-2月に新注文を獲得したのはそれぞれ約30億元、10億元で、その後、赤字から黒字に転換する見込みで、発展の見通しは明るい。
評価
運賃や原材料の値上げなどの影響を考慮して、利益予測を調整し、20222024年の1株当たり利益はそれぞれ1.60元、1.93元、2.30元と予想され、購入格付けを維持している。
評価が直面する主なリスク
1）自動車販売量が予想に及ばない；2）製品の大幅な値下げ；3)原材料などのコストが上がる。
