\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 345 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
短期的に见て、コストの圧力はコントロールすることができて、多く措置を并べて柔软に対応します:疫病の缲り返しC端の需要は良くて、饮食の端はまだ回复していませんが、会社の贩売店は基本的にB、Cを兼ねて、しかも排产は柔软に调整することができますコストの角度から見ると、原材料の中で比較的高い肉類、魚糜類の価格は比較的に安定しており、比較的低い植物油脂、大豆タンパク質の価格は依然として高位であり、会社は昨年末の値上げ伝導がスムーズで、後続または関連製品の生産計画の調整と動物油脂の代替などの方法を通じてコストの圧力を引き続き緩和している。
長期的に見ると、伝統的な主業は二桁の成長を維持することが期待され、シェアは絶えず向上している。冷凍食品は食品プレートの中で成長率が高い子業界であり、沙利文データによると、冷凍鍋材料業界の年間成長率は約10%-12%で、米麺類業界の成長率は約5%-8%(湯円水餃子はマイナス成長、発麺類は8%-10%)である。会社の冷凍鍋の材料と小麦粉はいずれも業界の成長率の2倍を維持し、この背後には会社が業界のトップとして、製品の研究開発能力がリードしている(新製品、次新製品が20%を占めている)、サプライチェーンが全国化して配置され、ディーラーチームが良質で忠実で、製品構造のアップグレード、BC水路の開拓と生産能力が着実に釈放される(18%-25%の年間生産能力の成長率を維持する)につれて、総合実力は絶えず向上している。
プレハブ「OEM+自作+買収合併」の3つのルートが共同で発展し、ルートの優位性を借りて急速に量を上げた:会社は全国化の良質なディーラーを持っており、プレハブのルートとの協同優位性が際立っている(冷凍品さんの大部分のディーラーは安井元のディーラーチームから来ている)。前期はOEMモデルで試行錯誤コストを下げ、潜在力のある単品を掘り起こし、冷凍品さんの店を通じてブランド宣伝と製品展示を行い、速手料理専門区に頼って普及速度を速めた。速手菜専区は投資が小さく、リスクが低く、消費者の誘導に有利であり、ディーラーに新たな成長点をもたらすことができ、会社は3年以内に5万個の速手菜冷蔵庫を敷設し、業界の発展の早期に消費者の心を奪う計画である。また、OEMモデルの基础の上で、湖北洪湖安井会社に新たに投资し、会社のシステム内で初めて完全にプレハブを生产する工场として、湖北安井と洪湖の新宏业に頼って、三角の态势を形成し、现地の各业务の上で全方位の発展を実现します。自作率の向上に伴い、プレハブの利益率が改善されたり、改善されたりします。
投資提案:合併表を考慮し、20212022/2023年の1株当たり利益は2.92/3.16/4.05元と予想され、「購入-A」の格付けを維持し、6ヶ月の目標価格は141.75元で、2023年35 XPEに対応する。
リスクのヒント:業界の競争が激化する;原材料の価格が変動する。プレハブの普及は予想に及ばなかった
