\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 099 Cocreation Grass Co Ltd(605099) )
投資のポイント
人造芝生業界のトップは、9年連続で生産・販売規模が世界一だ。会社は主に人造芝生の研究開発、生産と販売に従事し、2020年までに9000万平方メートルを突破し、製品は世界120カ国と地域に販売され、敷設面積は3億平方メートルを超えた。同社の十分な技術力、良好な供給能力と優れた製品品質は市場の高度な認可を得ており、AMIConsultingによると、同社は2011年から9年連続で生産販売規模が世界一となり、2019年に販売台数で市場占有率が15%に達した。20162020年の会社の収入CAGRは14.25%で、2020年の海外レジャー草の収入の割合は69%で、最も主要な収入の増加に貢献しています。
業界の空間は広く、天然草の代替需要に対して人工草の浸透率の持続的な向上を推進している。AMIConsultingによると、2019年の世界の人造芝生の販売規模は180億元近くで、そのうちスポーツ草/レジャー草の販売台数はそれぞれ1.60/1.37億平方メートルで、人造芝生の高性能、低コストの属性は天然草に対する代替需要を増加させ、20192023年のスポーツ草/レジャー草の販売量CAGRはそれぞれ8.16%/14.93%で、2023年の人造芝生市場規模は300億元近くになると予想されている。運動草の増加は中国市場のスポーツ投入と海外市場の在庫更新から来ており、中国の政策は東風利好運動草市場が持続的に拡大しており、2023年に中国のサッカー場の運動草浸透率は27%に上昇し、市場規模は10億元を突破すると予想されている。レジャー草の増加は海外消費のアップグレードと多様な応用シーンの開拓から来ており、2023年に世界のレジャー草の規模は260億元を超え、浸透率は8%に上昇すると予想されている。競争構造の面では、資質認証は業界の進入障壁を形成し、市場シェアは絶えず頭に集中し、2019年には世界の11%の企業が85%の生産量に貢献し、20172019年の業界販売台数CR 5は34%から37%に上昇した。
研究開発、資質及びルートの障壁は超えにくく、会社のトップの地位は安定している。1)研究開発の実力は遥かにリードしている。中科院化学所材料学専門家の趙春貴博士は会社のために実力の裏書を研究開発し、工芸、技術面での展望的な配置は会社に取引先の多元的な需要を満たすカスタマイズと量産能力を備えさせ、2020年に新製品を200種類以上発売する。2）国際権威資格認証。会社はアジア太平洋地域で唯一FIFA(世界8社)、WorldRugby(世界8社)、FIH(世界11社)の好ましいサプライヤーの資質を同時に備えた会社であり、資質認証の希少性と安定性は会社のハイエンドスポーツ草製品の開拓に基礎を築いた。3)下流ルートは良質で安定している。欧米地区の頭の取引先は会社の良質な製品の供給に高度に依存し、2019年の取引先の会社への購買額が取引先の収入に占める割合は最高38%に達し、会社の生産能力は持続的に坂を登って交付能力を保障し、2023年の生産能力規模は1.5億平方メートルを突破する見込みである。
利益予測と投資格付け:人造芝生業界の空間が広く、会社の研究開発、資質とルート面の核心競争優位性が安定しており、将来的には舗装業務を通じて3倍の規模拡張を実現する見込みで、20212023年の会社の売上高はそれぞれ24.20/32.06/38.69億元で、対応PEは26/18/14 Xである。2022年にPEの25倍を会社の評価法より与えることができ、目標価格38元に対応し、初めて「購入」の格付けをカバーした。
リスク提示:為替レートと原材料価格が大幅に変動し、下流の需要の増加が予想に及ばず、ベトナムの再生産が予想に及ばない。
