\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 036 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
財務報告の総説:1、会社の業績の伸び率は向上傾向を維持し、成長が目立っている:年間売上高は前年同期比13.9%増加し、PPOPは前年同期比14.4%増加し、純利益は前年同期比23.2%増加した。純利息収入は前年同期比10.2%増加し、量価は一斉に上昇した。純非利子収入は20.7%で、そのうち手数料は18.8%増加し、その他の非利子は20.7%増加した。純利益は前年同期比23.2%の高成長率を実現した:資産の品質が優れ、反哺利益を調達した。2、純利息収入の前月比+3.9%:規模が拡大し、金利差は上昇傾向を続けている。純金利差の環比は1 bpから2.48%上昇し、主に資産端の成長率の拡張によるもので、資産端の収益率と負債端のコストは安定している。貸付金利が安定している。3、純非利子収入は前年同期比20.7%増加し、伸び率は高位(1-3 Q 21前年同期+21.6%)を維持し、純手数料と純その他の非利子収入はいずれも安定した高成長を維持した。純手数料は前年同期比18.8%(VS前3四半期の累積前年同期+19.7%)増加し、大富管理価値循環チェーンの牽引の下で、グループ管理顧客の総資産は比較的速い成長を維持し、投資管理、資産託管、投資銀行などの業務を同時に運営し、富管理の収入、資産管理の収入、託管費の収入は多くの開花を実現した。4、资产の品质は穏健で优れたレベルを维持している:公端のここ数年のモデルチェンジ戦略の大顾客に対して効果的で、基本的に会社の公端资产の品质に対する圧室石になって、戦略の顾客ローンは公ローンより60%近く占めている。小売端の客群は相対的に良質で、ローンは基本盤であり、マイクロクレジットの期限超過率は不良率を下回っており、低位に維持され、風制御が優れている。また、消費信用客群構造と会社の資産構造の最適化調整に伴い、消費信用の重要なリスク指標はいずれも前年末より好転し、入催規模と入催率はすでに疫病前のレベルに回復した。2021年の不良率は0.91%で、低位では依然として環比低下2 bpを実現した。不良残高も減少した。単四半期の年化不良純生成は0.48%にとどまり、環比は4 bpマイクロリットルで、全体的に低位であった。調達カバー率は483.9%の高位で、リング比は40.7ポイント大幅に上昇した。貸し出し比4.42%、ループ比29 bp上昇。5、普通預金は高成長率を維持し、比率も高位を維持し、会社の総合経営、顧客の深耕の体現は、ますます多くの企業/個人主決算銀行と主富管理銀行となっている。他社の戦略顧客と機関顧客はここ数年、40%+の預金に安定して貢献している。2021社の総普通預金は64.4%を占めている。企業の生存期間は高基数で前年同期比22%増加し、個人の生存期間は前年同期比15%増加した。
会社の戦略はリードして明確です:デジタル化時代の3.0モデル、大富管理の業務モデル、デジタル化の運営モデルと開放融合の組織モデルを探求します。小売顧客数は1億7300万世帯。このうち金葵花以上367万戸、富製品の持倉顧客数3779万戸である。小売顧客は前年同期比9.5%増加し、金葵花と私行顧客はそれぞれ前年同期比18%増加し、22%増加した。小売顧客の総資産残高を管理するのは10.76兆元で、そのうち管理金葵花及び以上の顧客の総資産残高は8.8兆元である。ゴールドカードとカード、ヒマワリ、プライベート管理のAUMの伸び率はそれぞれ前年同期比20.5%、19%、22%だった。会社の顧客融資総量(FPA)残高は4.9兆元で、そのうち非伝統融資残高は2.34兆元で、顧客融資総量残高に占める割合は47.8%に達し、年初より1.2ポイント上昇した。対公客世帯数は237万世帯で、前年同期比3.8%増加した。戦略顧客ローンは対公ローンの58.8%を占めている。戦略顧客+機構顧客貢献預金は総預金より46.5%を占めている。
投資提案:業績の内生動力が最も持続し、持続的に重点的に推薦する。会社の現在の株価は2022 E、2023 EPB 1に対応する。41X/1.23X；PE8.51 X/7.37 X(株式会社PB 0.57 X/0.52 X、PE 4.98 X/4.5 X)。 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 各指標はその安定した優秀な基本面を示していると同時に、戦略の実行が強く、小売業務は既存のシステムの上で、その堀は持続的に深まり、金融科学技術の最新の発展に適応することができる。招商銀行は銀行株の中で高い“希少性”を持っていて、長期にわたって持つ価値があって、私達の重点と持続的に推薦する優秀な会社です。
注:業績速報によると、利益予測を微調整し、20222023年の帰母純利益は1384億と1597億(前値は1381億と1585億)と予想されています。
リスク提示:経済の下落が予想を超え、会社の経営が予想に及ばない。
