\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 87 Anhui Zhongding Sealing Parts Co.Ltd(000887) )
投資ロジック
海外の買収合併は技術の堀を作り、スマートシャーシのリーダーシップが安定している。会社の主な業務はそれぞれ密封、冷却、空気吊り下げと軽量化である。会社は相前後してAMK、TFHなどの海外企業を買収し、ボールヘッドヒンジ、空圧機などの核心技術を掌握し、海外プロジェクトの現地化を積極的に推進し、海外先進技術と中国の安価な生産コストを有機的に結合し、製品競争力を強化した。
空懸:標準化の傾向が明るく、希少性が会社の成長を保障している。将来、コア部品のコストが下がるにつれて+中国の車種配置が向上し、空懸垂浸透率が持続的に向上する見込みだ。会社AMKの国産化は順調に行われ、製品コストは20%以上下がる見込みで、製品コストの優位性をさらに強化する。現在の注文によると、会社の空圧機製品の市場シェアは70%以上に達し、将来、空バネなどの製品を開拓し、供給の製品価値量を高める。当社の空懸業務の2022年の売上高は9億元近くに達する見込みだ。
冷却:新エネルギー車用製品の価値が向上し、海外の利益能力を精細化管理修復する。従来の車に比べて、新エネルギー車の電池モジュールは温度制御に対する要求が高いため、新エネルギー車用冷却管路の単車価値量が高い。従来の車用冷却管路の単車価値は約350元、純電動用は約700元、プラグインは約1200元、プログラムは約1600元である。同時に、会社は精細化管理を通じて海外業務の利益能力+高毛利の中国業務の割合を回復し、利益収入を厚くすることが期待され、2022年の冷却業務の粗利率は20%に達する見込みだ。
軽量化:中国で希少なボールヘッドヒンジアセンブリサプライヤーは、品目を開拓して業績の増加を助力する。ボールヘッドヒンジは軽量化シャーシシステムの最も核心的な部品であり、技術障壁が高く、国産化率が低い。会社は中国で希少なボールヘッドヒンジアセンブリのサプライヤーであり、ハイテク障壁は業務の成長を保障している。同時に、会社は製品の種類を広げることで収入の増加を助けることが期待され、2022年の若年量化売上高は15億元前後に達すると予想されている。
投資アドバイス
会社はインテリジェント化されたコースの短期現金化度が高く、長期的な論理がスムーズな希少基準である。2022年から、空懸浸透率が急速に向上し、会社の注文が続々と到着するにつれて、シャーシの業績が爆発すると予想されています。20212023年の会社の収入はそれぞれ134.61、154.45、184.20億元で、前年同期比17%、15%、19%増加すると予想されています。純利益はそれぞれ9.80、11.19、13.54億元で、PE 19 x、17 x、14 xに対応している。参考可比会社は2022年36倍PE、目標時価総額403億元、目標価格30.61元/株を与え、「増持」格付けを与えた。
リスクのヒント
中国外の自動車販売台数は予想に及ばない。中国外の自動車販売台数は予想に及ばない。会社の取引先の開拓は予想に及ばない。会社の海外業務の改善程度は予想に及ばない。商誉減損リスク;人民元の為替レートが変動する。
