業界の評価
ロシアとウクライナの衝突は緩和されたが、米露などの国間の闘争は依然として続いている。軍事衝突は経済衝突に徐々に転換しており、国際経済構造には一連の変化が発生するだろう。そのため、私たちはロシアとウクライナの衝突後の経済影響について深く分析した。本編は主にカリ肥料をめぐって展開する。
ロシアはカリウム肥料の輸出大国で、カリウム肥料の生産量は世界第3位だ。生産量については、NRCANのデータによると、2020年のロシアの塩化カリウム生産量は世界総量の20%を占めている。輸出量では、2020年のロシアの塩化カリウム輸出量は1084万トンで、世界の輸出貿易総量の19%を占めている。このうち、90%以上はロシア最大のカリウム肥料メーカーウラルが生産し、輸出している。ウラル年報によると、2020年のロシア本土の売上高の割合は17.1%にすぎない。残りのカリウム肥料は世界の多くの国と地域に販売され、アジアでは主に中国、インド、東南アジア地域に販売され、37.6%を占めている。アメリカでは主に米国、ブラジルなどに販売され、29.6%を占めている。欧州と他の国の販売割合は15.8%だった。
ロシア側は化学肥料の輸出を中止し、世界のカリウム肥料の不足が増加した。3月10日、ロシア側は化学肥料の輸出を中止することを発表した。プーチン大統領は、友好国の輸入供給を保障すると表明したが、世界の供給不足はさらに増大するのは避けられない。世界のカリウム肥料の供給は高度に集中しており、2020年のカナダ、ロシア、ベラルーシの3カ国の生産は世界の総生産量の69.4%を占めている。ロシアが輸出を中止すると、これまでのベラルーシの制裁輸出が阻まれたことを重ねると、カリウム肥料の供給が約40%影響を受けることになる。供給が影響を受けた国と地域は、新しいカリウム肥料のサプライヤーを探さなければならず、世界の供給構造を変えることになる。世界の供給が緊迫しており、カリウム肥料の価格がさらに上昇している。2022年3月18日現在、バンクーバーの塩化カリウムFOB価格は691.5ドル/トンで、3月1日より97.5ドル/トン上昇し、前年同期比168.0%上昇した。
SWIFT制裁の下で、ロシアの越境取引が影響を受け、カリウム肥料の輸出貿易が阻害されるか、阻害される。2022年2月26日、欧米連合はロシア制裁連合声明を発表し、一部のロシア銀行をSWIFTシステムから移転した。ロシアSWIFT協会のデータによると、ロシアの80%以上の国際決済を処理する約300のロシアの金融機関がSWIFTを使用している。ロシアは2019年にSPFSシステムを開発し、SWIFTに代わる案を見つけようとしたが、現時点ではSWIFTを完全に代替することはできなかった。現在、SWIFT制裁は共同声明の段階にあり、将来の制裁がさらに明確になれば、ロシアの輸出入貿易が影響を受け、カリウム肥料の輸出に影響を及ぼす可能性がある。
輸出輸送または一定のリスクがある。ウラルカリ肥料生産基地はロシア連邦東部のピルム辺境区に位置し、カリ肥料の輸出は陸運と海運の2つの方式を通じて行うことができる。海運は主にバルト海にあるサンクトペテルブルク港に頼って東南アジア、南北アメリカ、インド、中国南部に運ばれている。陸運の面では、主にアジア欧州鉄道を通じて中国北部、ヨーロッパ諸国、独連体諸国に運ばれている。欧米諸国のロシア制裁が貨物輸送分野に拡大すれば、ロシアのカリウム肥料の輸出はさらに困難になるだろう。これまでシロカリ肥料が制裁された時、リトアニアの国有鉄道はシロカリ肥料との協力を中止し、シロカリ肥料は輸出できなかった。このケースは、輸送通路の重要性を十分に説明しています。輸送が制限されると、カリウム肥料の輸出は大規模に制限される。そのため、ロシアのカリウム肥料の輸出輸送リスクに注目する必要がある。
以上の要因を総合すると、世界のカリウム肥料不足状態の持続時間はさらに長くなり、価格の中枢が上昇し、業界の景気が伸びている。
投資アドバイス
カリウム肥料業界の供給の持続的な緊張の下での受益基準に注目し、例えば Asia-Potash International Investment (Guangzhou) Co.Ltd(000893) Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) 、チベット鉱業、 Qingdao East Steel Tower Stock Co.Ltd(002545) 。
リスクのヒント
地政学的状況の変化、海外の疫病の繰り返し、為替レートの変動など。
