市場表現：
今期(2022.3.142022.3.18)非銀(申万)指数+1.68%、業界ランキング2/31、証券会社II指数+2.05%、保険II指数+1.18%;上証総合指-1.77%、深証成指-0.95%、創業板指+1.81%。株価上昇・下落幅ランキング上位5位: State Grid Information&Communication Co.Ltd(600131) 8(+0.97%)、 Guosheng Financial Holding Inc(002670) (+14.85%)、 Boc International (China) Co.Ltd(601696) (+13.67%)、 Polaris Bay Group Co.Ltd(600155) (+13.25%)、 Shanghai Chinafortune Co.Ltd(600621) (+11.52%)株価上昇・下落幅ランキング5位: Bode Energy Equipment Co.Ltd(300023) (-4.56%)、 Cnpc Capital Company Limited(000617) (-4.32%)、 Zhejiang Orient Financial Holdings Group Co.Ltd(600120) (-4.10%)、 Lakala Payment Co.Ltd(300773) (-3.56%)、 Sichuan Western Resources Holding Co.Ltd(600139) (-3.14%)
核心的な観点.
証券会社:今週の証券会社のプレートは累計2.05%上昇し、今週の2日前、A株は連続して大幅に下落し、香港株と中概株は同様に大幅に下落し、市場に大きな衝撃とパニックをもたらした。3月16日に国務院金融安定発展委員会が特別テーマ会議を開き、現在の経済情勢と資本市場問題を研究し、マクロ経済、不動産、プラットフォーム経済、中概株と香港金融市場の安定など多くの市場が重点的に注目している問題に関連している。同日、一行の両会、多部委員会が次々と発声し、利益政策が頻出し、投資家の自信を大きく奮い立たせた。
1、内修外攘、士気を奮い立たせる。年初から現在に至るまで、A株は内憂外患に直面し、市場は終始低迷と敏感な感情の中にあり、ロシアとウクライナの衝突、ドルの利上げ、中米摩擦などの周辺圧力は中国の経済成長、疫病の繰り返しなどの内部リスクと二重の役割を果たし、2週間近く外資の大幅な流出による市場への刺激を重ね、中国市場の悲観的な感情はすでに高点まで誇張されている。3月16日の金融委員会会議は懸念に直面し、資本市場の安定した運営を維持することを強調する一方で、金融政策は積極的に対応し、新規融資は適度な成長を維持しなければならない。一方、現在、中米双方の監督管理機関は良好なコミュニケーションを維持していると同時に、大陸部と香港の監督管理機関のコミュニケーション協力を強化することを表明した。この表現はA株、香港株、中概株の士気を大きく奮い立たせた。経済の安定した成長を確保するために、金融政策はさらにコードを追加することが期待され、新規融資も実体経済の活発さをさらに奮い立たせ、市場の変動と流動性の高さに関連する証券会社のブローカー、自営業務が最初に利益を得ることが期待されている。
2、資産配置の選択に余裕がある。不動産政策は相対的に緩んでおり、関連が密接な金融製品には一定の振興作用がある。同日、銀保監会は良質な住宅企業を重点的に支持し、困難な住宅企業の良質なプロジェクトを買収することを提案した。証券会社にとって、不動産政策の緩和は一方で、証券会社の金融製品の資産配置の選択をよくし、リスクもよりコントロールできる。一方、一部の証券会社は不動産兼買収合併などの資産管理業務のプロジェクト備蓄を豊富にする見込みだ。同時に、3月17日、公募REITsの拡大募集と保障性賃貸住宅の公募REITs試験プロジェクトの実施を推進し、保障性住宅融資ルートに余裕を持ち、不動産市場に活力を注入した上で、証券会社の自営、資本管理業務資産配置の選択をさらに豊かにした。
3、証券監督管理委員会は「安定維持」信号を放出する。3月16日と17日、証券監督管理委員会は2日連続で拡大会議と党委員会会議を開き、民間企業債融資支援メカニズムの整備を提案し、上場企業が買い戻しの増加に力を入れ、基金会社の購入シェアを誘導し、香港市場との協力を強化することを奨励した。証券監督管理委員会の発声は再び市場に強心剤を注入し、上場企業の買い戻しと基金会社の自己購入規模の放量は権益類資産の配置価値を高め、3月に入ると、光大資管、華泰資管など多くの証券会社の資管も自己購入シェアを高めた。現在、香港株とA株市場の推定値はいずれも歴史的な低位に入り、中長期投資価値が浮き彫りになり、証券会社の資本管理業務に増量収益をもたらすことが期待されている。同時に、民営中小零細企業の融資が円滑であることは、投資業務に大きな成長空間があることを改めて強調した。証券会社にとって、資本市場の安定した運行を全力で維持することは、リスク防止・コントロールの強化に直面するだけでなく、多くの発展のチャンスを迎えることを意味する。
4、証券業界内部の「降格」。3月17日、中国決済は2022年4月から株式類業務の最低決済準備金の納付割合を18%から16%に引き下げたと通知した。今回の納付割合の引き下げは、余裕のあるブローカー業務と自営業務のキャッシュフローに有利であり、証券会社が資産配置の面でより高い活発度を持ち、証券会社の資金使用効率を高め、資本市場の活発化に有利である。具体的には、中証協が発表した2021年の経営データによると、2021年の顧客取引決算資金の期末残高(信用取引資金を含む)は1.90兆元で、証券業界は年間最大380億元の資金を釈放し、業界の純資産の1.48%を占めている。占比から見ると、この政策は証券会社の利益への貢献が限られており、中国決済が発表した他の減免や複数の費用の引き下げ政策と結びつけて、補助政策として市場の信頼を高める役割を果たしている。
5、三大取引所は再び「無料」になった。3月17日-18日、3大取引所は前後して一部の地域の2022年度の上場初費と上場年費を減免し、2022年の株主総会のネット投票サービス費を減免した。この政策は直接証券会社の投資業務をよくし、証券会社の投資プロジェクトの備蓄をさらに豊かにし、直接融資規模を高めるのに有利である。
全体的に見ると、今回の金融委員会の特別テーマ会議をめぐって発表された大量の利益政策は、国の強い資本市場の安定した運営の決意を伝え、市場の自信を高める役割が顕著で、証券会社にとって、仲介業務と自営業務が最も利益を得ている。また、REITsに関する良いニュースも、証券会社の資本管理業務と富管理業務を明らかにしています。資金配置能力が強く、資産力が十分なトップ証券会社、例えば Citic Securities Company Limited(600030) Huatai Securities Co.Ltd(601688) などに注目することを提案します。また、現在の富管理目標の評価調整は基本的に歴史的な地位にあり、China Stock Market News、 Gf Securities Co.Ltd(000776) Orient Securities Company Limited(600958) などの低富管理優位証券会社を長期的に見ている。
保険:今週の保険プレートは1.18%上昇し、上海深 Beijing Jiaxun Feihong Electrical Co.Ltd(300213) pctに勝った。
最近、A株は底を探って回復し、変動が大きく、市場は絶えず調整され、保険プレート全体は依然として底をついているが、低い評価レベルには一定の安全境界があり、構造的な相場に注目できると考えている。
上場保険企業は1-2月の原保険料収入状況、生命保険部分、 China Life Insurance Company Limited(601628) 、平安生命、人保険生命、太保生命と新華生命の原保険料収入2412億元、1288億元、534億元、739億元と464億元を続々と発表し、前年同期比-5%、-1.6%、+26.4%、+2.3%と+5.2%だった。
The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) の高い上昇幅は、前年同期比133%の上昇幅となり、新たな業務価値に貢献する期限切れは初年度10.2%下落した。 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) と China Life Insurance Company Limited(601628) は依然として小幅に下落している。製品の反復、代理人チームの虚しさ、疫病の阻害は1-2月の生命保険の元の保険料収入を予想を下回った。
財保険部分では、平安財保険、人保財保険、太保財保険の元保険料収入はそれぞれ475億元、918億元、310億元で、前年同期比+11%、+13.6%、+15.7%だった。自動車保険と非自動車部分はいずれも増加し、構造はさらに最適化され、全体的に生命保険より優れている。しかし、2021年に自動車保険の総合改革の影響を受け、同期の基数は低く、前年同期の増加の背後には頭部保険企業の製品の種類と業務の詳細に引き続き注目しなければならない。
3月16日、国務院金委員会は会議を開き、通貨の拡大、安定した成長をさらに強調し、資本市場の安定した発展と不動産市場のリスクの防止と解消に新たな要求を提出した。市場の予想を安定させる。不動産市場のリスクのさらなる解消と資産配置の微調整は保険の投資端の改善に一定の支持を構成し、その後の内部安定成長、外部利上げの二重作用の下で10年債の収益率が上昇する見込みで、保険会社の資産端に利益をもたらす。
保険負債端全体の圧力状態は根本的に変わっていないが、不動産市場が短期的に反転しにくいため、権益市場は情緒面と風格の切り替えの影響が大きく、住民の富配置の方向が徐々に転換し、年金保険と増額終身生命保険などの製品の比較優位性が明らかになる可能性があり、保険業界の負債端修復の積極的な要素になることが期待されている。
全体的に見ると、保険プレートの資本負担の両端は改善され、推定値は低位にあるが、築底段階はまだ終わっておらず、曲がり角は待つ必要がある。
リスク提示:監督管理の強化、外部市場のリスクの激化、市場の変動、疫情の繰り返し
