主な観点:
中国のマクロ面では、今週多くの政策が実施され、主に2022年の金融分野の政策が積極的で、慎重に収縮し、不動産の境界が緩和されていることを強調した。五部委員会は政策の安定を明確に表明し、信用の幅を広げて道を続けている。また、中央銀行は2000億元のMLF増量を続け、金利は変わらない。発改委員会は工業原材料の安定供給問題を引き続き強調した。
1、国務院金融委員会会議は開催され、第1四半期の経済を着実に奮い立たせ、金融政策は積極的に対応し、新規融資は適度な成長を維持し、市場を安定させ、慎重な収縮と並行しなければならないと指摘した。会議は「第1四半期の経済を着実に立て直す」と述べ、1-2月の経済データは予想を上回ったが、セメントなどの一部の原材料の生産量は前年同期比で下落し、不動産企業の自信は依然として著しく好転していない。安定成長政策には継続性があると予想され、将来のマクロの主線は依然として「逆周期、安定成長」をめぐって展開されている。また、「市場に有利な政策を積極的に打ち出し、収縮的な政策を慎重に打ち出す」ことは、市場の信頼を高めることを意味し、今後も金利引き下げの窓口が閉鎖されず、信用が広がると予想されています。
2、国常会は海外政策の調整、大口商品市場の動きと中国への影響に重点を置き、今年の中国政策は市場主体の安定と就業保障を重視している。2022年のマクロの主線は2つに分けることができて、1つは海外の“リスク”で、つまりロシアとウクライナの衝突、アメリカのインフレ、FRBの利上げなどの海外の要素は世界の金融市場の変動を激化させました。歴史的な経験によると、地縁衝突、FRBの金利引き上げなどの短期的なリスク資産の調整を引き起こす可能性がある。第二に、中国の「安定成長」は、金融政策の安定に緩みがあり、金利をさらに下げる可能性があると予想されている。積極的な財政政策は効率を高め、利用可能な財力が増加し、特定項目債の前置は「基礎建設を拡大する」ことであり、不動産政策の境界緩和は「不動産を安定させる」ことである。
3、多部委員会は国務院金融委員会会議の精神を伝え、政策協調を強調した。中央銀行、証券監督管理委員会、銀保監会はいずれも国務院金融委員会会議の精神を伝え、総じて見ると、中央銀行は金融政策を重視して自発的に対応し、証券監督管理委員会は資本市場の安定した運行を強調し、銀保監会は融資機構と信用に焦点を当てている。われわれは未来の政策の協調性がさらに強化され、政策調整による不確実性と摂動を減らすと予想している。中国の政策は引き続き緩和を維持し、信用を広げ、安定した成長効果が徐々に現れるだろう。
4、中国人民銀行は2000億元の中期貸付便利(MLF)操作を展開し、金利は変わらない。2月の社融データの弱さ、実体融資の意欲不足などの影響で、これまで市場は3月にMLF金利が下がると予想していたが、予想は外れた。未金利の引き下げは、前期の幅の広い通貨の効果を考慮してまだ観察されている可能性があり、政策は依然として空間を残しており、次の操作を急ぐ必要はないと考えています。1-2月の経済データは予想を上回ったが、景気回復の基礎はまだ堅固ではなく、安定した成長のために政策の緩和が必要であるため、今後も金利を下げる可能性があると予想されている。
海外のマクロ面では、今週、海外の多くの国の中央銀行が金利決議を発表し、英、米はそれぞれ25 BPの利上げを行い、ロシア、日は基準金利を維持し、原油価格の影響を受けて、ユーロ圏の短期的なインフレレベルは高くない可能性がある。
1、FRBは25 BPの利上げを発表し、最新の経済予測とドットマトリクス図を発表した。今回のFRB関係者は2022年に6回、2023年に3回、2024年に0回、累計10回利上げする見通しだ。後続のFRBは5、6月の会議で金利を連続的に引き上げる可能性があり、年間を通じて金利のリズムは前後が遅く、一定の柔軟性を示していると考えています。縮尺については、前回よりも速く、自発的に投げ売りすることはない可能性があると考えています(報告書「イバラの生い茂る利上げの道–米国3月FOMC会議コメント」を参照)。
2、日、ロシアは基準金利を維持している。日銀は引き続き収益率曲線制御を通じて量子化緩和(QQQE)を実施して経済を維持し、日本はハト派の立場を堅持して経済回復を第一に考えている。ロシアは制裁に対応するため先週、基準金利を20%に引き上げたが、今月は金利が変わらず、ロシアとウクライナの情勢は依然として硬直しているが、双方の交渉が進展すれば、基準金利も回復するだろう。
また、今週発表された地方政府と部委員会の重要な文書は以下の通りです。
1、工信部「2022年自動車標準化作業要点」
2、貴州省「企業誘致業務の質向上に関する指導意見」
3、雲南省の「国際金融組織と外国政府の貸付プロジェクトの管理をさらによくすることに関する通知」
4、『国務院の深セン市における関連行政法規規定の一時調整・実施に関する承認』
リスク提示:中国の疫病の増加は予想を超え、政策の執行力は予想に及ばない。
