核心的な観点.
レビュー:
2022年初め以来、私たちは「安定成長」の重要性を強調し続け、銀行、不動産チェーンの機会を重点的に配置してきた。1月3日の「大金融の番だ」、1月16日の「撤退または攻撃、大金融に頼る」、2月6日の「大金融、継続切」などのシリーズ報告テーマでは、「大金融」相場に注目することを強調し、2022投資の勝負手であり、大金融は守備のように見え、実際には最高の攻撃であり、大金融(銀行、不動産チェーン)に注目している。
2月27日、「磨、忍、消耗」市場は4期に入り、経済データの検証期、中国両会の政策期待期、FRBの議息会議の着地期、ロシアとウクライナの衝突発酵期、在庫資金ゲーム、相場磨、忍、消耗、振り回されを主とした。
4期の不確実性の解消(経済データ検証期、中国両会の政策期待期、FRBの金利会議の着地期、ロシアとウクライナの衝突発酵期)、「金安定委員会」はタイムリーに発声し、市場の関心に直面し、年報1季報を手がかりに、景気の方向が上昇する春耕相場をリードしている。配置は短期的に深く反発し、科学技術の成長はリードしている(太陽光発電、風力発電、知能運転、インターネット、デジタル経済)。中期、外部の「乱事」はまだ完全に解消されておらず、外資との関連度が低く、内部の安定成長との関連度が高く、私を主とする「大金融」(銀行、不動産チェーン)は重点的に増配する価値がある。
「金安定委員会」は市場の関心に直面し、春耕相場をリードしている。3月16日、国務院金融安定発展委員会は特別テーマ会議を開き、市場の関心問題に直面し、市場の自信を回復するのに大きな助けとなった。多くの部門が会議を開き、関連政策を強調し、市場に自信を注入し、潜在的な流動性の「危機」を効果的に回避した。これまで市場は米国の長腕管轄権の影響を受け、中概株とプラットフォーム経済会社が大きな衝撃を受け、関連組合の流動性圧力を引き起こし、A株に伝わり、市場感情に影響を与え、下落を続けてきた。今回の会議は中概株について、「現在、中米双方の監督管理機関は良好なコミュニケーションを維持し、積極的な進展を遂げており、具体的な協力案の形成に力を入れている」と強調し、市場の懸念を緩和した。プラットフォーム経済会社については、「赤信号、青信号を設置し、プラットフォーム経済の安定した健全な発展を促進し、国際競争力を高めなければならない」と強調した。
乱雲が飛び、4期の不確実性が解消され、A株は余裕を持っている。ロシアとウクライナの衝突、FRBの収縮、地政学は、2022年の開年以来、外部の「乱事」が多い。2月27日、私たちは報告書「磨、忍、消耗」で、市場は4期の重ね合わせ(経済データ検証期、中国両会の政策期待期、FRBの議息会議の着地期、ロシアとウクライナの衝突発酵期)の不確実性に直面し、市場の変動が大きくなり、揺れが激化する可能性があると強調した。現在、「金安定会」がタイムリーに発声し、4期の不確実性が一時的に解消され、A株は得がたい喘息期を迎え、株式市場は安定する見込みだ。外が混乱すればするほど、内が安定し、2022年の安定成長は経済問題だけでなく、政治問題でもあり、その後、経済を安定させ、市場を安定させる政策が打ち出されることが期待されている。「金穏委」の関連表現は、1)市場に有利な政策を積極的に打ち出し、収縮的な政策を慎重に打ち出し、未来の政策方向を明確にするなど、市場の懸念を緩和した。このうち、国務院金融委員会は必要に応じて問責を行い、関連部門の意思疎通と協調を確保し、政策の予想と安定した一致を維持する合力を形成し、政策の有効な執行を保証した。2)これまでの市場の不動産税への関心について、新華社通信は16日、財政部の関係者によると、各方面の状況を総合的に考慮すると、今年中に不動産税改革の試行都市を拡大する条件は備えていないと明らかにした。
年報1季報を筆頭に景気は上向きだ。3、4月は年報と1季報の発表のピークで、最近、多くの企業が1月と2月の経営データを事前に発表しているのを見ました。全体的に見ると業績の良い方向は重点的に注目することができる:周期品例えば基礎化学工業の農薬化学肥料プレート、有色金属の工業金属銅、科学技術成長中の半導体チェーン、光起電力、新エネルギーチェーンの電池、自動車部品、大金融の都市商行農商行。3、4月の市場は主に1季報を手がかりに、下から上へ、過小評価値、高成長などの方向が春耕相場と結びつけて反発し、上昇する機会を示している。
FRBは金利を上げて着地し、短期的には春耕相場と一季報喘息期を迎え、中期は市場の変動の主な源である。3月17日、FRBは25 bpの利上げを発表し、全体的に市場の予想にほぼ合致し、これも基本的に市場価格に反応し、短期的な不確実性が解消された。しかし、中期次元、特に5、6月、FRBの態度の変化は市場の変動の主な源である可能性がある。私たちは3月15日に深いテーマを発表し、世界の資金流動性時計の枠組みの下で、20072022、15年、世界の「四輪世界の資金流動の啓示」、FRBの放水、収水が市場に与える影響を遡った。
今後、いくつかの時点で注目すべきで、市場に再び衝撃を与える可能性がある。1)約3週間後、今回の金利会議の紀要について、連邦準備制度理事会の縮小に対する態度をより詳細に分析した。2)5月3日-4日の議息会議。次に、今回のFRBの態度にはいくつかの細部が注目に値する。
1)ポイントマップ2022年の金利予測は2021年12月の1%程度から2%近くに引き上げられ、2023年の金利予測は2021年12月の1.6%から2.8%に引き上げられた。金利の予想上り速度は少し速すぎて、資本市場、特に高い評価品種には良いニュースではありません。
2)2022年の米中間選挙では、インフレ問題は経済問題だけでなく、両党間のゲームの政治問題でもある可能性がある。パウエル長官はこれまで聴聞会に出席した時、議員から「どうすればいいのか」という質問を受けたことがある。(あらゆる代価を払って価格の安定を維持する)、パウエルは「Yes」と答えた。かつて、10年前、2012年の欧州債危機が深刻だったとき、ユーロが信頼危機に直面したとき、当時の欧州中央銀行の総裁だったデラジは「whatever it takes」(すべてを惜しまず)を使ってユーロを守ったことがある。中央銀行のレベルでこのような言葉を使うと、FRBがインフレに抵抗することに対する断固とした態度を見ることができる。
3)今回の米国の雇用回復が速すぎて急で、賃金の粘性がインフレを加速させる可能性がある。今回の疫病の影響に加え、米国の「ヘリコプター撒銭」など多くの要因があり、米国の雇用市場の供給不足が深刻だ。2015年のFRBの利上げ・縮小過程で、非農業就業の新規増加が20万人前後に達するのは比較的良いデータで、最近、米国の2月の非農業就業の新規増加人口は67.8万人に達した。物価などの要因がインフレに与える影響を除いて、雇用給与が上昇し続け、インフレ予想の螺旋上昇を形成すれば、FRBとパウエルにとって、後続の利上げ縮表のプロセスは「すべての代価を惜しまない」という指導の下で、加速し、周波数を増やさなければならない可能性がある。
増量ゲームから在庫ゲーム、さらには減量ゲーム、中期次元まで、市場企業は増量資金に安定して依存している。2022年以来、市場の大幅な調整により、資金面:
1)公募基金の発行が冷え込み、2020年と2021年1月の偏株型基金の発行規模はそれぞれ8604046億元、2月はそれぞれ13812186億元である。対照的に、2022年1月と2月、偏株型基金の発行規模は679、37億元で、発行規模は急速に減少した。
2)外資の流出、2022年2月24日の「ロシアとウクライナの衝突」以来、世界の未来は経済成長、原材料価格など多くの問題に直面する不確実性の急増に直面している。2022年2月24日から3月14日にかけて、北朝鮮からの資金の純流出は計434億元で、3月14日から3月18日にかけて北朝鮮からの資金の純流出は166億元だった。われわれは3月9日の「外資は最近A株で何をしているのか」、3月15日の「6回の外資流出再開」で、外資の最近の行為と特徴を分析し続けた。
3)絶対収益は減倉を余儀なくされた。年初以来、公募基金の収益率の中位数は約-10%前後で、一部の専戸、絶対収益、銀行財テク子、私募の資金には一定の買い戻し圧力が現れ、全体の資金は下落傾向にある。
4)市場中期次元の安定化には、現在の在庫ゲーム、さらには減量ゲームの難局を変えるために増量資金が必要である。1公募基金の発行が回復し、2銀保監会は会議を開き、明らかな流動傾向を見たと強調した。A.信託、財テクと保険会社などの機構を導いて長期投資理念を確立し、B.保険資金の長期投資の優位性を十分に発揮し、保険機構がより多くの資金を権益類資産に配置するように導く。
投資提案:一季報喘息期、春耕輪が上昇し、科学技術の成長がリードしている(太陽光発電、風力発電、知能運転、インターネット、デジタル経済)。中期、外部の「乱事」はまだ完全に解消されておらず、外資との関連度が低く、内部の安定成長との関連度が高く、私を主とする「大金融」(銀行、不動産チェーン)は重点的に増配する価値がある。
第一に、深く反発し、成長してリードする。私たちは3月16日の「成長反攻」報告書で、A株の20年間、6回の底部反発の主な特徴を振り返り、指数の上昇幅は20%%-30%で、非銀+成長が反発の主な方向である。1全体的に見ると、非銀金融は反発の中で基本的に良い正収益を実現することができる。何度も上位にランクインした。②高弾性成長株は反発主力軍。05年6月の998時、12年12月の1949時、13年6月の1850時、18年10月の2441時で、これらの反発の中で、軍需産業、コンピュータ、メディアなどの成長性はいずれも大きな反発幅を示した。
1)全体的に言えば、今回の反攻の主な方向は主にこれまでの調整が多く、政策触媒が投資家の懸念を緩和し、大きな弾力性を備え、一季報景気の成長が反攻の主な方向となる。香港株は中概インターネット、太陽光発電、風力発電、新エネルギーチェーン、知能運転に関する自動車チップなどである。
2)「東数西算」の背景の下で、京津冀、大湾区、長江デルタ、成渝、貴州、甘粛、内モンゴル、寧夏に国家データセンタークラスタを建設し、デジタル経済は「十四五」で国家戦略として上昇し、クラウドコンピューティング、データセンターに代表されるインフラの方向に注目することができる。
第二に、外部FRBの収縮予想がまだ完全に反応していないため、地政学的衝突はまだ完全に解消されていない。経済の回復に伴い、消費が徐々に回復し、後続の外部の妨害を避けるためだ。増配は外資との相関度が低く、内部の安定成長との相関度が高く、私を主とする「大金融」(銀行、不動産チェーン)である。
1)合肥の土拍は珍しく熱く、不動産経済の下行圧力と安定成長政策のヘッジに加え、不動産企業に関する政策の境界改善もあり、都市の施策の力が強化されているため、需要側の緩和が着地している。良質な不動産国有企業、民間企業に注目することができ、不動産チェーンには強いアルファ属性が備えられており、C端消費属性の例えば家庭、消費建材、家電などは評価修復と業績成長の二重触媒を迎えることが期待されている。
2)マクロ経済は底から回復しつつあり、全体は通貨緩和、信用緩和の窓口期にある。評価値が低く、高い配当属性、順周期属性を備えた銀行プレートが人気を集める見込みだ。同時に、不動産チェーンの回復と改善は、銀行の資産品質のさらなる回復に役立つ。過小評価値の「停滞」の大行と成渝経済圏、長江デルタ経済圏などの都市商行、農商行に重点を置くことができる。
リスク提示:ロシアとウクライナの衝突がエスカレートし、海外の金利上昇が予想を超え、疫病の拡散が予想を超えた。
