インターネットが暖かくなって、医薬株はまだ遠いですか?
「薬を飲んで酒を飲む」はかつて投資家の昔から変わらない信仰で、穏健な基本面と資金の支持はこの2つのプレートに長年高い評価レベルを享受させ、A株の「核心資産」の代表としても茶余食後の談資となった。しかし、ファンドの重倉株が崩壊した際、2つのプレートは約束せずに下に向かった。経営業績に大きな変化がなくても、持続的な推定値の下落は多くの高位の「乗車」した株民、基民に元金を蝕ませた。
統計によると、中証医薬指数の成分株は昨年の高値から平均50.64%下落し、多くのスター医薬株の下落幅が7割を超えた。しかし同時に、プレートの推定値も歴史的な低位に来ており、ファンドマネージャーは、感情的にはまだ時間がかかるが、絶対価値の観点から、この位置の多くの企業は市場の長期的な関心に値すると考えている。
後市を展望すると、多くのファンド会社は疫病の繰り返しによる抗原検査と抗疫ルートのCOVID-19特効薬の上流原料、中間体、CDMOの一環などがより良い成長のチャンスを迎えると考えている。また、HPV分野では現在の競争構造が比較的良く、中国外政策の妨害を受けていることは比較的少なく、今後数年、あるいはより良い需給状態にある。
株価がどんどん下落しているのは、なぜですか?
穏やかではない2021年、医薬株は多くの投資家の涙を稼ぎ、いわゆる「核心資産」は歴史的な高位に達し、高い評価割増額に直面した後、崩壊は避けられない。プレート内、 Intco Medical Technology Co.Ltd(300677) Contec Medical Systems Co.Ltd(300869) Meinian Onehealth Healthcare Holdings Co.Ltd(002044) などの会社、および基金重倉株「歯茅」 Topchoice Medical Co.Inc(600763) は昨年より70%以上下落し、中証医薬指数成分株の平均撤退も50.64%に達し、ちょうど腰を切った。各株連帯ファンドの純価値が下落し、市場の「酒を飲んで薬を飲む」という信仰が崩れている。
株価の下落の大きな重要な要素は基金の減配であり、安信証券の統計によると、2021年第4四半期、全市場医薬基金の持倉割合は10.77%で、前月比2.36ポイント低下した。医薬テーマ基金を除いた持倉比率は7.60%で、前月比1.76ポイント低下した。医薬業界の熱は低下し、公募基金の医薬倉庫は歴史的に相対的に低位にある。医薬テーマ基金を除いた後、医薬生物プレートの配置程度は明らかに低下し、2020年第3四半期のQ 3から2021 Q 3の配置割合は3年近く低位に達した。
China Industrial Securities Co.Ltd(601377) 取締役社長、医薬首席アナリストの徐佳熹氏は、「全基の観点から言えば、私たちは基本的に減らすことができないほどだと思っています。医薬は大会道なので、いつもいくつかの医薬株が投資されています」と話しています。
医薬プレートのその他の下落原因について、華安基金医50 ETF基金マネージャーの蘇卿雲氏は、マクロレベルから見ると、地縁衝突のグレードアップ、大口商品の値上げ、世界インフレの上昇、主要経済体の緩和政策の脱退などの要素が金融市場の変動を激化させ、市場のパニック性の下落の過程で、医薬業界は独善しにくいと述べた。次に、業界の面から見ると、化学薬の集採の基礎の上で、医療器械、漢方薬の錠剤、成長ホルモンなどは相次いで集採の範囲に組み入れられ、集採は拡大する傾向があり、医薬業界に対して持続的に一定の圧力をもたらしている。再び、情報面から見ると、米国は最近、中国のCROトップ会社を確認されていないリストに組み入れ、医薬会社の将来の業務が海外の影響を受けることに対する投資家の懸念を引き起こした。
医薬株は価値の穴から落ちましたか?
しかし、株価が下落し続けた後、現在の医薬プレートの推定値の優位性は次第に明らかになった。データによると、投稿前までの中証医薬指数の市場収益率は29.13倍だったが、過去最高値は61.95倍、中位数は41.2倍で、現在の推定値は過去14.06%の部位にあり、すでに「床価格」と呼ばれている。
それでも、医薬プレートPEやPBの指標は他の業界よりも過小評価されにくい。これは依然として大きな下落空間があることを意味しているのだろうか。これに対し、蘇卿雲氏は、業界自体の特徴が異なるため、業界間の推定値の差が大きく、簡単な横比較はできないと説明した。医薬プレート自体の特徴のため、伝統的なPE評価方法も業界の評価レベルを総合的に反映することは難しい。特に医薬研究開発への投資が比較的高い革新薬企業では、フリーキャッシュフロー割引モデル(DCF)が多い。この評価モデルを使用する場合、異なる医薬開発パイプラインの製品ライフサイクルを総合的に考慮して、将来の収入と支出を判断し、将来のキャッシュフローを予測します。同時に、市場の無リスク金利の変化や株式割増率の変化などの外部要因も考慮しなければならない。
徐佳熹氏は、最近の医薬プレートの表現が弱いのは、以前のチップ構造が集中していたためであり、製品価格の変動に対する潜在的な懸念もあると考えている。情緒的にはまだまだ時間がかかりますが、絶対的な価値の観点から、この位置は多くの企業が長期的に見る価値があります。
蘇卿雲氏によると、大幅な調整を経て、医薬業界は現在、投資性価格が比較的高い区間にあり、医薬業界の投資機会をしっかりと見ている。主な原因は以下の通りである。
政策面から見ると、3月5日、政府活動報告書では医療衛生サービス能力の向上を提案し、財政補助、帯量調達、疫病予防・コントロール、漢方薬の発展などの面で仕事内容の計画を立てた。全体的に見ると、2022年の医療保険と公衛経費補助基準の引き上げ額は2021年と横ばいで、業界は着実に増加する見込みだ。帯量調達の推進、漢方医薬の振興、抗疫保障の強化などは2022年の医薬業界の重点発展方向である。
業界の面から見ると、国家統計局が発表したデータによると、2021年1-12月の医薬製造業の工業増加値は累計で前年同期比24.8%増加し、生産側は回復を加速させた。2021年の41の工業大類業界のうち、化学原料と化学製品製造業の成長率は87.8%に達した。医薬製造業の売上高の増加は中位区間にあり、20.1%に達した。前年同期比利益の伸び率は大きく、77.9%に達した。
業務の観点から見ると、疫病関連分野の持続的な触媒である。香港など多くの地域の疫病の繰り返し、および将来の国門の徐々に開放は、経口薬の研究開発と産業チェーン、COVID-19検査など、関連プレートを触媒し続けることが期待されている。
どのプレートが率先して台頭しますか?
最近の疫病が新たな成長を巻き起こした時、医療資源の投入は経済回復に重要な役割を果たした。
医薬株は底に触れて反発しなければならないが、どのプレートが率先して台頭するのだろうか。嘉実基金によると、現在の疫病が繰り返されている状況で、国は抗原検査の応用案を打ち出し、抗原検査を初スクリーニングとし、疫病をできるだけ早くコントロールするための準備をしている。
抗原検査試薬は続々と竜頭チェーン薬局に接続され、竜頭薬局に収入、毛利額の増厚をもたらす見込みだ。しかし、短期業績の最終的な貢献状況は、主に割当額、価格、防疫政策にかかっている。中長期的に客流を厚くし、薬局のサービス範囲を増やすことが肝心であり、各地の抗原検査実施細則と防疫政策に依存している。2022年の薬局の業績の弾力性は、薬局の限流、限売措置が緩和できるかどうかにある。
大医薬プレートでは、中長期的に見ると、嘉実基金は革新薬の投資価値を見ていると明らかにした。「中国は現在、基礎科学研究、転化の面で海外と一定の差があるが、政策の面、資本の面、人材の面と研究開発能力が絶えず強化されている背景の下で、中国の革新薬産業は急速な発展を期待している。
しかし、革新薬分野の技術は反復的にアップグレードが速く、細胞外と細胞膜タンパク質に対して作用する抗体技術、細胞膜タンパク質の誘導によって作用するCAR-T技術など、コースが多い。これらの異なる技術が駆動する細分化されたコース分野では、長期的な観点から、嘉実基金は核酸薬物、遺伝子治療、PROTACの3つの分野をよりよく見ている。長期的な配置に着目すれば、以上の分野ですでに研究開発の備蓄と臨床応用がある企業に重点を置くことも提案されている。
華商新興活力柔軟配置混合基金マネージャーの高兵氏によると、医薬プレートは主に抗疫ルートのCOVID-19特効薬上流原料、中間体及びCDMOの一環に注目し、特にカロン酸無水物と窒素雑二環の一環に注目し、一部の会社もSM 1とSM 2の技術を突破しようと努力しており、重点的に注目する価値がある。次に疫病に関連する検査分野であり、その後常態化検査を展開すれば、検査業界の将来または長期的な利益を得ることができる。第三に、瑕疵の少ないHPV分野に注目し、この分野の競争構造は比較的良く、中国外政策の妨害を受けているのは比較的少なく、今後数年または比較的良い需給状態にあり、トップ企業は業界の配当を十分に享受することが期待されている。最後に、漢方薬分野の株の苦境の反転の機会に注目し、特に国が大いに発展し、支援している状態で、業界の一部の会社は政策発展の配当を享受することが期待されている。この一部の会社は下から上へ重点的に掘り起こす必要がある。
