「他人が貪欲な時は恐れ、他人が恐れている時は貪欲」。株神バフェットのこの言葉は多くの投資家に圭臬とされているが、パニックが市場で実際に上演されたとき、「貪欲」になれる人は依然として少数にすぎない。
最近、テンセント、アリ、美団などの株の動きが極端で、多くの投資家が風を見て逃げることを選んだ。
市場が極度にパニックになった時、投資のトップたちは逆行を選んだ。3月15日、テンセントの株価は310香港ドル前後に下落した。「中国バフェット」と呼ばれる段永平氏は、「明日はBRKBを交換する予定だ。待っていない」と話した。
ここ数年、市場はパニックの時を何度も上演した。投資トップストリームたちの操作状況から見ると、市場のパニックに出撃し、最終的には大きなリターンを得た。
投資トップフロー逆風レイアウト
重倉リンゴと茅台の段永平は、過去半年以上、テンセントへの関心が明らかになった。この1年間、テンセントの株価は「下落し続けた」。昨年2月の750香港ドルから、最近の300香港ドル未満に下落した。
価値を信じた段永平から見れば、チャンスは落ちた。昨年8月4日、テンセントの株価が450香港ドル前後に下落した時、段永平氏は「今日は少し買ったが、もう少し下落した」と述べ、その後、倉庫を追加した。今年2月以来、彼はまた2度テンセントの株を買った。テンセントの株価が400香港ドルを割った時、段永平は10%下落するごとに倉庫を追加すると表明した。
3月15日、中概株が急落した時、テンセントの株価は一時300香港ドル以下に下落した。段永平氏によると、3日後に入金されるお金が待ちきれず、BRKBを売ってテンセント株に変えることを選んだという。
段永平と同じように逆勢建倉港株を選んだのは、興全基金の投資大カレー謝治宇、中庚基金の丘棟栄だ。二人は最近、香港株を公開的に見ている。3月16日の香港株の大反発相場では、謝治宇管理の興全合宜基金の単日純値が6%以上上昇し、丘棟栄管理の中庚価値領航基金の単日純値の上昇幅はさらに9%を超えた。彼らが管理しているファンドの重倉株の状況から、今年に入ってからの中概株の大下落相場の中で、彼らは香港株の配置に力を入れたことがわかる。
実際、ここ数年の数回の極端な相場は、投資のトップストリームたちが逆風に配置される良いタイミングだ。高毅資産投資家の馮柳氏を例にとると、2018年の国慶節連休後、市場は突然急落し、わずか8、9取引日の上証指数は370ポイント以上下落し、10月19日の最低下落は2449ポイントだった。「株王」 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) でも、非常に珍しく下落した。しかし、市場がパニックになった時、馮柳果敢は手を出して、香港株の倉庫を大挙してA株に移した。
Jiangsu Kanion Pharmaceutical Co.Ltd(600557) の非定期公告から分かるように、馮柳が管理している高毅隣山1号基金は、2018年10月の市場パニックの時、大挙して倉庫を追加した。
2019年初め、市場の情緒の好転に伴い、消費、医薬などに代表される核心資産、太陽光発電、新エネルギー自動車、ハイエンド製造などのプレートが異彩を放ち始めた。2018年末に避難して倉庫を下げ、倉庫を清める基金を選んだが、その後の上昇相場は全く享受されなかった。
時代の発展の脈拍を把握する
資本市場では、牛株はいつも時代の発展に伴って踊っている。投資家にとって、市場が極端な相場に遭遇したときに出撃することが重要です。しかし、出撃の具体的な標的については、誰もが異なる理解を持っている。段永平は彼が理解できる会社を選び、馮柳は投資の枠組みに合った会社を選んだ。
2018年のトレンド下落相場では、広発ファンドの費逸が一時苦悩した。2017年7月にファンドマネージャーを務め、数ヶ月後に市場調整を迎え、配置された医薬株と電子株の下落幅は小さくなく、費逸に大きな圧力に直面した。
費逸は米株投資史を研究した時、牛株はいつも時代の発展に伴って踊っていることを発見した。中米両国の発展背景は異なるが、歴史はいつも似たような韻脚を踏んで前進している。投資は時代の発展の脈拍を把握するには、それに対応する構造思考と展望性思考があり、未来10年、20年で盛んに発展できる業界を考えなければならない。このことから、彼は当時医薬と電子の2つの投資主線を選び、重倉保有していた。
「米株の長牛株は消費会社と科学技術会社です。社会の前進を推進する業界を選びます」。費逸氏は、「時代の発展に動力を提供する業界に焦点を当て、配置を行うことは、業界全体の配置を行うよりも勝率が高い」と話した。
多くの業績の優れた投資家の経験から見ると、張坤、蕭楠、陳光明にかかわらず、2013年から2015年の成長概念株相場では困難な時を経験したが、独立した判断を堅持し、最終的には時間のバラを収穫した。
業績の帰因から見ると、ここ数年の成績優基金の多くは社会の発展傾向を正確に把握している。 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) 60276、 Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) Kunming Chuan Jin Nuo Chemical Co.Ltd(300505) 00 Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) などを代表とする医薬と科学技術業界のトップ株は、かつて俗っぽくなかった。2019年に劉格菘は重倉科学技術と医薬プレートに頼って年度収益チャンピオンを獲得し、2020年に趙詣は重倉新エネルギープレートに頼って年度収益チャンピオンを獲得し、2021年前に海開源基金マネージャーの崔宸龍は重倉新エネルギーに頼って年度収益チャンピオンを獲得し、産業発展傾向を把握した結果ではない。
高毅資産首席投資官の鄧暁峰氏は、A株市場は中国の各産業の変遷史を反映し、記録し、時代の発展脈絡と産業発展傾向を把握し、投資家は大きなリターンを得ることができると述べた。
パニックに打ち勝って底力がある
投資トップストリームの場合、各投資決定は、その投資フレームワークに基づいて行われます。段永平がテンセントを買ったのは、テンセントが彼の理解範囲内の良い会社だからだ。
バフェットの信者として、段永平は株を買うのは会社を買うことであり、会社を買うのは未来のキャッシュフローの割引であり、未来は会社のライフサイクル全体を指すと信じている。「会社を理解することは、将来のキャッシュフローの割引を理解することです。投資を理解することは、実際には、ビジネスモデル、堀、能力圏など、キャッシュフローがどのように割引されるかを理解することです。」段永平氏は、「自分の能力圏がどれだけ大きいかを知ることは、自分の能力圏がどれだけ大きいかよりもずっと重要だ」と話した。
自分の能力圏内で価値をアンカーするのは、段永平がテンセントに出撃する自信であり、パニックに打ち勝つ底力でもある。市場パニックの時に手を出した実績のある投資家は、その収益の大部分が能力圏内の突発事件による機会から来ている。
謝治宇を例にとると、2018年5月末、太陽光発電政策の調整の影響で、太陽光発電のトップ株 Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) が大幅に下落した。当時すでに重倉 Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) の謝治宇は、逆勢加倉を選んだ。その管理する興全合宜基金から見ると、2018年第1四半期、この基金は Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) 3375万株を保有していた。第2四半期の Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) が急落した後、5245万株に倉庫を追加し、第3四半期にさらに1.45億株に倉庫を追加した。その後、 Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) は数倍に上昇し、この基金に大きな収益を貢献した。敢えて勢いに逆らって倉を加え、謝治宇が長期にわたって中国のエネルギー革命に注目してきたことと密接に関係している。太陽光発電業界の長年の深い追跡に対して、彼に市場の激しい変動の中で勇敢に勢いに逆らって倉庫を加えさせた。
一方、一部のファンドマネージャーは極端な相場の中で倉庫を下げることを選んだが、その後の大幅な上昇相場を逃した。2018年第4四半期、市場は悲観的な雰囲気に包まれ、一部のファンドマネージャーはリスクを回避するために倉庫を低く下げた。しかし、2019年第1四半期の急騰相場では、彼らは倉庫を追加することができず、長期収益に深刻な影響を及ぼした。記者の取材を受けた複数のファンドマネージャーは、2018年末と2020年3月に市場が急落した際の減倉操作を惜しんでいた。例えば、ある消費分野を深く耕しているファンドマネージャーは、2020年3月の大下落相場で、ファンドの純価値の撤退が大きすぎるのではないかと心配して倉庫を大幅に下げ、その後の白酒株の大上昇相場を逃した。これは彼を非常に後悔させた。
