\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 51 Zhejiang Yonggui Electric Equipment Co.Ltd(300351) )
深耕コネクタ業界は50年近くあり、軌道交差コネクタの多元的な開拓に立脚している。会社は1973年に創立され、中国軌道交通コネクタの細分化分野のトップ企業である。レール交コネクタを基礎として、会社はレール交分野で減振器、ドアシステム、バッテリーボックスなどの品種に開拓し、同時に通信コネクタ、新エネルギー自動車コネクタ、軍需産業コネクタに開拓した。会社の製品はすでに吉利、長城、 Byd Company Limited(002594) 、北汽、上汽、一汽、ホンダなどの国産第一線ブランドと合弁ブランドのサプライチェーンシステムに入って、華為、 Zte Corporation(000063) 、大唐移動、維谛技術などの通信設備会社です。同社の新エネルギーコネクタの収入は急速に増加し、2021年前の第3四半期の新エネルギー自動車コネクタの収入は2.08億元で、前年同期比76.3%増加した。新エネルギー自動車の浸透率の急速な向上と会社の顧客グループの持続的な開拓のおかげで、会社の新エネルギーコネクタの収入は持続的に高い成長が期待されている。
軌道交通業界の高障壁、会社の製品競争力は「復興号」供給システムに際立っている。軌道交通コネクタは鉄道車両設備の重要な部品の一つであり、軌道交通コネクタ業界は製品の研究開発設計、製造技術、技術開発などの面で高い障壁を持っている。同社は中鉄鉄道製品認証センター(CRCC)の認証を取得し、同時に「復興号」の供給システムに入った。供給製品は主に:車端跨接、電気勾配コネクタ、救援コネクタ、モータコネクタ、センサコネクタなどを含む。2021年前の第3四半期の会社の軌道交通プレートの増量業務収入は着実に向上し、営業収入は4.66億元を実現し、前年同期比7.85%増加した。
新エネルギー自動車は急速に浸透し、コネクタ、充電銃市場の急速な成長を牽引している。乗聯会とEAFOのデータによると、2021年のEUの新エネルギー自動車の販売台数は約227万台、中国は約352.1万台で、中国は初めてEUを抜いて世界の新エネルギー自動車の第1位の市場になった。新エネルギー自動車コネクタ単車の価値量はより高く、新エネルギー自動車の販売比が向上するにつれて、自動車コネクタ市場の空間は急速に増加する見込みだ。中国充電連盟のデータによると、2020年に個人交流充電杭、公共充電杭が約50万台増加し、充電杭の保有量は2019年同期比37.05%増加した。中国の充電杭の数は急速に増加しているが、発展の不均衡が不十分な特徴を示している。現在、公共充電杭区域の集中度が高く、主に東部沿海などの経済発達地区に分布し、西部地区、東北部地区の充電杭建設の短板は徐々に補充される必要がある。中国充電連盟のデータによると、2021年の全体杭比は約3:1で、1:1の杭比目標よりも大きな差がある。杭比の低下と直流充電比率の向上の恩恵を受け、2025年に中国の充電銃市場の規模は21億元に上昇し、今後4年間でCAGR 49%に上昇する見込みだ。
充電銃の配置がリードしており、液冷超充の先発優位性は徐々に放出される見込みだ。会社の充電銃製品の種類は完備して、交流、直流、液冷超充をカバーして、その中の液冷充電銃の電力はもっと大きくて、同時に端子とケーブルの温度が高すぎることを防止して、充電の安全性を高めます。同時に、液冷充電ガンハーネスの直径がより小さく、充電がより軽く、エネルギー補給効率を向上させる理想的な大電力充電ソリューションです。会社の公告によると、会社の液冷大電流充電銃の電流指標は600 Aに達することができ、電圧は1000 Vに達することができ、すでに量産供給を形成し、技術的に国際先進レベルにあり、中国初の液冷充電銃の商業化量産企業である。現在、中国でリードしているテスラ、小鵬、蔚来の3つの超充ブランドの中で、テスラの充電電力が250 kWに達して液冷超充技術を応用しただけで、液冷超充は依然として発展初期段階にあり、未来の発展潜在力は巨大である。会社の液冷充電銃の技術備蓄は十分に先発優位性が著しく、大きな市場シェアを占める見込みだ。
投資提案:当社の202122/23年の営業収入は11.2/14.7/21.4億元、帰母純利益は1.21/1.56/2.09億元と予想されています。会社の推定値と会社の成長性を結びつけて、私たちは会社に2022年の35倍PEを与えて、目標の時価総額54.4億元に対応して、目標の価格14.35元に対応します。初めてカバーし、「購入-A」投資格付けを与える。
リスク提示:原材料価格の上昇が予想を超え、新エネルギー自動車の販売台数が予想に及ばず、液冷超充市場の普及進度が予想に及ばず、軌道交通業界の景気度が予想に及ばず、計算仮定が予想に及ばない
