\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 986 Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) )
3月21日、 Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) は公告を発表し、大株主の朱一明氏の一致した行動者は早期に減持計画を終了した。これまで朱一明氏も早期に減持計画を中止すると発表し、今後12ヶ月以内に減持しないことを約束し、大株主と一致行動者の会社の長期発展に対する自信を明らかにし、前期市場の懸念要素が解消され、私たちは長期的に会社の成長を見てきた。3月21日現在、一致行動者は合計で会社の10.6%の株式を保有している。
Flash:製品構造は持続的に最適化され、自動車工業制御の顧客を絶えず開拓している。
(1)会社は製品と顧客構造を絶えず最適化し、工業などの分野の収益貢献が絶えず増加し、2 M~2 Gb容量車規級NORFlashが全線に敷かれ、主にADAS、座席娯楽、BMSなどに応用されている。
(2)消費レベルのNORFlashはこれまで値下げされてきたが、工業、通信、自動車などの分野の需要が持続的に強いため、中大容量のNORFlashはさらに値上げの余地があり、会社は深い利益を得ることができると考えている。
(3)また、同社の38 nmSPINANDylashはすでにAEC-Q 100車規級認証を完了し、1 GB~4 Gb容量をカバーし、同社の全面的な自動車応用分野への進出を推進している。
MCU:チャネル価格が反発し、自動車工業制御市場の破局のチャンスを把握する。
(1)最近、会社の一部のハイエンドモデルMCUのチャネル価格が反発し始め、チャネル在庫要因の影響を受けたほか、海外および工業制御分野におけるハイエンドMCUの需要が依然として好調であることが主な原因である。
(2)21年以来、工業、自動車、家電、消費などの各種類のMCU細分市場の需要はいずれも旺盛を維持し、現在、会社の工業分野の売上高の割合はすでに消費分野と横ばいであり、製品構造は絶えず最適化されている。
(3)同社の最新の車規MCU製品は2022年中に量産される見込みで、主に娯楽システムに対して、その後、車体、座席、動力システムなどの分野に対して異なる品種のMCUを開発し、中国のMCUのリーダーシップを安定させる。
DRAM:自己研究製品は放量を加速させ、空母級ストレージ企業を構築する。
(1)会社は19 nm 4 GbDDR 4製品を研究して21年6月に量産して、この研究製品は設計、流片から、密封、検証までの全面的な国産化を実現して、トップボックス、テレビ、監視などの市場に応用する。
(2)同社は現在、DDR 3/DDR 4/LSPDDR 4を含む製品を計画しており、容量は1~8 Gbをカバーしており、同社は今年17 nmDDR 3製品が収益に貢献できると予想している。また、同社にはゲージ級DRAMチップも計画されており、自動車分野の継続的な開拓が期待されている。
(3)2022年にはDRAM自研の新製品を次々と発売し、自研DDR 3、DDR 4が長鑫ストレージから購入した代行金額は8.6億元で、約16.5億元の収益に貢献できると予想されている。
投資提案:私たちは21/22/23年の会社の帰母純利益が23.4/31.0/39.0億元に達する見込みで、現価PEに対応するのはそれぞれ45/34/27倍だ。会社は世界のストレージのリーダーとして、自動車の工業制御分野の応用を絶えず開拓し、長期的な成長性が著しく、「推薦」の格付けを維持している。
リスクのヒント:下流の需要は予想に及ばない。上流生産能力の供給が制限されている。市場競争が激化する。
