\u3000\u3 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 979 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) )
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2022年3月21日、 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) は2021年の年度報告書を発表した。2021年の営業収入は1606億元で、前年同期比+24%だった。帰母純利益は104億元で、前年同期比15%、1株当たり1.31元/株だった。現金配当は0.54元/株で、現金配当の割合は40%です。
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粗利率の下落は減損引当金を重ね、帰母純利益は予想を下回った。会社の2021年の営業収入は私たちの予想に合致し、帰母純利益は私たちの予想の19%を下回った。主に:1 2021年の不動産業界の下落の影響を受けて、会社の結転粗金利は25.47%で、2020年より3.22 pct下がった。②会社は在庫、投資性不動産などの資産に対して合計43.72億元の減価償却を行い、2020年の減価償却より12.71億元増加した。③会社の子会社譲渡による投資収益は前年同期比24.45億元減少した。会社の2021年の粗利率の低下と減損準備は主に業界全体の影響を受けているが、会社は2021年に多元ルートを通じてコストをコントロールし、プロジェクトの転換利益空間が増加する見込みであると同時に、2022年の不動産業界のコントロールは緩和を基調とし、市場販売は徐々に安定し、会社の粗利率は徐々に修復する見込みである。
販売規模は着実に増加し、多元的な備蓄が核心都市を配置している。会社は2021年に契約販売金額が3268億元で、業界は7位で、前年同期比18%増加し、成長率はTOP 20の住宅企業の前列に位置している。深耕の効果は著しく、7都市の販売規模は現地で3位、16都市の販売規模は現地で10位だった。2021年に総土貯蔵建設面1559万方(権益886万方)が新たに増加し、産業連動、買収合併、都市更新などのルートを通じて53%を獲得した。高レベルの都市を配置し、強心30都市の投資比90%、長江デルタと珠江デルタの投資比70%を占めている。
多ルートで融資コストをコントロールし、3つの赤い線に「緑の枠」を置く。会社の2021年の融資コストは4.48%で、2020年より22 BP下がった。前受金を除いた資産負債率は61.67%、純負債率は42.82%で、現金短債比は1.25で、「グリーンクラス」に位置し、返済圧力は小さい。
投資アドバイス
会社の粗利率の下落を考慮して、しかし販売は依然として支えがあって、私達は利益の予測を調整して、202223年の帰母の純利益を140.7億元、164.6億元から108.4億元、129.7億元に下げて、下げ幅はそれぞれ-22.9%、-21.2%で、同時に2024年の帰母の純利益の予測値157.0億元を新たに増加します。調整目標価格は16.42元/株で、202224年のPEがそれぞれ12.0 x、10.0 x、8.3 xに対応し、「購入」格付けを維持した。
リスクのヒント
不動産緩和政策の実施は予想に及ばない。その他の住宅企業の違約は市場の自信に影響する
