\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 899 Zijin Mining Group Company Limited(601899) )
イベント: Zijin Mining Group Company Limited(601899) 2021年年報を発表します。報告期間内、会社の営業収入は225102億元で、前年同期比31.25%増加し、帰母純利益は156.73億元で、前年同期比140.80%増加し、非帰母純利益は146.81億元で、前年同期比132.21%増加した。このうち21年のQ 4営業収入は561億2700万元で、前年同期比36.67%増加し、前月比5.05%下落し、帰母純利益は43.70億元で、前年同期比125.72%増加し、前月比6.08%減少した。
報告期間内、新買収合併プロジェクトと技術改革プロジェクトの生産開始は増産と効率をもたらし、主な製品の価格が一斉に上昇し、会社の業績の高成長を牽引した。三大世界級銅鉱の生産量の増加量:21年5月、コンゴ(金)カモア銅鉱の一期380万トン/年プロジェクトが完成し、生産に達した後、年間20万トンの銅を生産した。21年10月、セルビアのペギー銅金鉱の上部鉱帯は正式に生産を開始し、年間銅9.14万トン、金2.5トンを生産する予定である。21年12月にチベットの巨龍銅鉱が第1期に完成し、生産を開始し、生産に達した後、年間16万トンの銅を生産した。
1)銅事業、21年LME銅の平均価格は931749ドル/トン(yoy+50.75%)、SHFE銅の平均価格は6840897元/トン(yoy+40.19%)である。会社の年間鉱物銅58.42万トン(yoy+28.83%)、販売量56.72万トン(yoy+26.5%)、製錬産銅62.13万トン(yoy+7.94%)、販売量62.07万トン(yoy+7.70%)である。
2)金事業、21年のCOMEX金の平均価格は179899ドル/オンス(yoy+1.10%)、SHFE金の平均価格は375.79元/グラム(yoy-3.53%)、鉱物金47.46トン(yoy+17.16%)、販売台数は45.66トン(yoy+19.49%)だった。鉱物金の生産量は会社が21年初頭に制定した生産量目標(目標53-56トン)に達していない一方、ポグラ金鉱はまだ復産の明確な情報がなく、会社の生産量の予想に達していない一方、あるいは疫病などの要素で技術改革設備の物流に影響し、技術改革などのプロジェクトが予想に及ばない。
3)亜鉛事業、21年LME亜鉛平均価格は Guangdong Aofei Data Technology Co.Ltd(300738) ドル/トン(yoy+32.66%)、SHFE亜鉛平均価格は2236041元/トン(yoy+2.93%)、鉱物亜鉛39.64万トン(yoy+15.87%)、販売台数39.93万トン(yoy+14.86%)、製錬産亜鉛32.24万トン(yoy+47.34%)、販売台数32.26万トン(yoy+47.91%)である。
4)その他の業務では、鉱物銀の生産量は308.81トン(yoy+3.38%)、鉄精鉱の生産量は425万トン(yoy+9.82%)で、そのうち非持ち株企業の鉄精鉱の生産量は333.95万トン(yoy+9.20%)を含まない。
会社の報告期間中に費用率が下がった。21年の会社の期間費用率は3.35%で、前年同期より0.52 pcts減少した。具体的には、1)販売費用率は0.25%→0.18%で、0.07 pcts減少した。2)今期の従業員報酬、企業年金及び分担株式の支払いコストの増加により、管理費用は前年同期比37.29%増の60.79億元に達し、管理費用は2.58%→2.70%増の0.12 pctsとなった。3)財務費用については、当期の為替損失が前年同期比で減少したため、同社の21年間の財務費用は計14億9600万元で、前年同期比16.13%減少し、財務費用率は1.04%→0.66%で、0.38 pcts減少した。4)研究開発費用の面では、会社は採鉱科学技術の研究開発と技術革新レベルを全面的に向上させ、新エネルギー新材料産業の技術能力を加速させ、重点鉱山、工場の自動、知能と情報化の方向への転換とグレードアップのため、アモイ、長沙に研究開発子会社を設立し、研究開発の投入を拡大し、研究開発費用は前年同期比32.30%から7.71億元増加し、研究開発費用率は前年同期比0.34%横ばいだった。
銅金などの資源優位性は中国のトップを安定させ、未来の持続的な発展の基礎は絶えず固められている。会社は十分な資源優勢を備えている。21年末現在、会社は銅鉱資源量627705万トン(yoy+1.15%)を持ち、貯蔵量は2033万トンで、中国の銅鉱総貯蔵量の75.25%を占めている。金鉱資源量は237390トン(yoy+1.68%)、貯蔵量は792トンで、中国の金鉱総貯蔵量の41.10%を占めている。亜鉛鉱資源量は961.82万トン(yoy-6.86%)、貯蔵量は455万トンで、中国の銅鉱総貯蔵量の14.71%を占めている。会社の銅、金、亜鉛資源量はいずれも世界のリード地位にあり、十分な資源優位性を備え、未来の持続的な発展の基礎を保障している。
3 Qリチウム塩湖プロジェクトの買収合併を完了し、新エネルギー材料分野を配置し、増量空間を開拓した。1)21年10月、会社は現金方式で新リチウム会社の100%株式を買収し、22年1月に引き渡し、アルゼンチン北西部のカタマカ省にあるTres Quebradas(以下「3 Q」と略称する)塩湖プロジェクトを獲得し、新たに資源量763万トンLCE、埋蔵量167万トンLCEを増加した。このプロジェクトは1期に年間2万トンの電池級炭酸リチウムを生産するように設計され、2023年末に完成し、生産を開始する予定である。2025年までに、同社は年間5万トンの炭酸リチウムの生産能力を形成する見込みだ。2）21年11月、会社はリチウムメタ材料会社を設立し、年間2万トンのリン酸鉄リチウム正極材料プロジェクトを新設する予定で、このプロジェクトは現在すでに建設を開始している。3)21年11月、会社は紫金銅箔科学技術を設立し、年産2万トンの高性能電解銅箔プロジェクトの建設と運営を新たに増加した。4)会社は新エネルギーと材料研究院を設立するほか、福州大学などと協力したアンモニア水素エネルギー産業化プロジェクトを全面的にスタートさせた。同社は新エネルギー分野に進出し、新エネルギー鉱物資源の備蓄を増やし、新エネルギー材料分野への投入を拡大したり、異なる金属価格の輪動のリスクを効果的に防ぎ、将来の増量空間を広げたりして、「グリーンハイテク超一流国際鉱業グループ」になる。
利益予測と投資提案:会社が重点的に建設したカモア-カクラ、セルビアのペギー銅鉱、チベットの巨龍銅鉱などの重点銅鉱、金鉱プロジェクトの進展が予想を超え、崩落法が塞紫銅JM銅鉱、塞紫金下帯鉱、黒竜江銅山銅鉱と紫金山大根嶺などの鉱山での応用、あるいは会社に大きな生産量の増加をもたらす。また、新エネルギー新材料プロジェクトは続々と着地を加速させ、未来の成長論理は徐々に実現されるだろう。総合会社年報が発表した2022年の生産量ガイドラインと2025年の生産量計画によると、当社は22-24年の鉱物金生産量61.4/75.5/78.3トン、鉱物銅生産量90.4/104.3/11.6万トンを予想している。我々が銅価格と金価格を引き上げた仮定では、金価格380370/365元/グラム、銅価格6.5/6.5/6.5万元/トン、22-24年の会社の帰母純利益はそれぞれ210.0/251.5/281.3億元(これまで22-23年はそれぞれ176.93/205.82億元と予想されていた)、21-23年のPEに対応するのはそれぞれ13.8/11.5/10.3 Xである。会社の「購入」格付けを維持する。
リスクヒント:マクロ経済の変動が予想を上回るリスク;銅亜鉛の需要が弱く、利益が下がった。金属価格の変動リスク;建設中のプロジェクトの建設が予想に及ばず、会社の生産量に影響を及ぼした。買収プロジェクトの不確実性リスクなど。
