\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 779 Hunan Changyuan Lico Co.Ltd(688779) )
Hunan Changyuan Lico Co.Ltd(688779) 中国五鉱グループで生まれ、グループの新エネルギー材料の核心単位を位置づける
実制御人の中国の五鉱資源の優位性に背いて、現在すでに三元正極を主とし、コバルト酸リチウム正極と球ニッケルを補助とする業務構造を形成し、麓谷、銅官、ハイテクの三大生産基地を持っている。
製品の構造は最適化して、高いニッケルの割合は絶えず向上して、頭部の取引先を縛って、海外を開拓します
補助金の影響が弱まった後、市場競争は車工場の電池工場を合理的に選択し、異なる材料特性は異なる応用分野に対応し、材料の割合の変化、高ニッケル三元とリン酸鉄リチウムの並列発展を決定した。同社は、コバルト酸リチウムから三元正極に急速に切り替え、20172020年の三元正極の売上高の割合を42%から85%に引き上げた。さらに高ニッケル三元を積極的に配置し、製品構造を徐々に最適化し、2021年の高ニッケル出荷比を40%前後に引き上げる見通しだ。同時に会社は中国の頭の取引先 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Byd Company Limited(002594) 30014などを縛って、積極的に海外市場を開拓して、トヨタ、村田、三星SDIとLG化学などの企業と協力して、会社の注文の品質を有効に保障します。
材料及び加工コストが低く、管理制御能力を際立たせ、一体化配置の優位性が著しい
20182020年会社は3社の競争相手の平均レベルに比べて、単トン三元正極材料コストはそれぞれ1.46/1.5/1.21万元低く、単トン三元正極加工コストはそれぞれ0.27/0.75/0.7万元低く、強い材料と加工コスト管理能力を示している。子会社の金馳材料はかつて三元前駆体業界の第一段階にあり、再編後、会社は核心の一環を掌握し、自発的に外売を収縮し、2020年にはすべて自給に転換し、2021年に技術改革は3万トンの前駆体の生産能力に昇格し、自給率は60%で、コストの優位性は著しく、正極製品の品質量に対してより安定してコントロールできる。
会社の生産能力は急速に向上し,業績は持続的に実現している。
2021年に会社のハイテク基地の第1期の3元の正極の第1条線は生産を開始して、有効な生産能力は5万トンに達します。その後の生産能力が徐々に低下するにつれて、会社の20222023年の有効生産能力は8/12万トンに達すると予想され、同時に6万トンのリン酸鉄リチウム正極が建設中で、有効な供給を形成し、業績は持続的に実現している。
投資アドバイス
同社の21/22/23帰母純利益はそれぞれ7/12.9/19.46億元、EPSはそれぞれ0.36/0.67/1.01、P/Eは52 x/28 x/19 xと予想され、初めて「購入」の格付けをカバーした。
リスクのヒント
新エネルギー車の発展は予想に及ばない。生産能力の拡張製品の開発は予想に及ばない。材料価格の変動など。
