騰遠コバルト業(301219)
コンゴ(金)を配置し、銅コバルト原料の供給優位性を備えている。会社の製品の主な原料は銅コバルト鉱とコバルト中間品で、会社の供給端での優位性は:
1)会社はコンゴ(金)に工場を設置し、銅コバルト資源ルートの優位性を持っている。コンゴ(金)コバルト資源は豊富で、貯蔵量は世界の50%前後を占め、コバルト供給量は世界の70%を超えている。2016年に同社はコンゴ(金)にコンゴ騰遠を設立し、コンゴ(金)の原料調達基地、資源開発基地、製品初加工基地としている。また、コンゴテンは現在、2つの探鉱権と1つの採鉱権を取得しているほか、GICCSArlと協力して探鉱鉱物を開発し、会社の原料供給をさらに安定させ、鉱石調達コストを削減している。未来、会社はさらに上流鉱山の探査、採掘に伸び、資源端の開発を加速させ、会社の全産業チェーンの配置を完備する。
2）サプライヤーの資源が優れている。会社は嘉能可、中鉄資源、万宝鉱業などの鉱業会社、大型貿易商と良好な協力関係を確立し、比較的安定で信頼できる銅コバルト原料源を獲得した。
3)多様性コバルト資源回収技術の開発。銅鉱に伴う低品位コバルト,低品位コバルト鉱,二次中間品などの資源を低コストで回収利用し,高品質のコバルト中間品を製造した。
コバルト銅の製錬を核心とし、製品の市場占有率は中国の前列に位置している。
1)コバルト銅の生産能力の拡大が加速し、市占有率がさらに向上する見込みである:会社は現在、コバルト塩の生産能力が0.65万トン、電積銅の生産能力が2.3万トン、コンゴ(金)コバルト中間品の生産能力が0.4万トンのコバルトを持っている。2020年度、会社のコバルト塩の生産量は485897金属トンで、中国の総生産量の5.92%を占め、そのうち硫酸コバルトの生産量は6.37%を占め、塩化コバルトの生産量は5.53%を占め、中国の第5位である。今回、同社は22億ドルを募金する計画で、そのうち17億ドルは中国外の銅コバルトの生産能力をさらに拡大する計画で、最終的にコンゴ(金)6万トンの電積銅、コバルト中間品1万トンを実現した。中国のコバルト2万トン、ニッケル1万トン、銅0.32万トンの生産能力。会社の規模はさらに拡大し、コバルト塩市の占有率はさらに向上する見込みだ。
2)会社の制品の品质は安定で信頼性が高くて、取引先の构造は优れています:会社の2大核心の制品は塩化コバルトと硫酸コバルトで、リードする品质に頼って、3 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) 00919 Xiamen Tungsten Co.Ltd(600549) Gem Co.Ltd(002340) Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) 、金川科技などの前駆体のリーダー企业と长期の紧密な协力関系を创立しました。
コバルト銅は主な収入と毛利に貢献し、コバルト価格の変動は会社の業績に大きな影響を及ぼしている。この2年間の銅、コバルト製品の合計収入は会社の収入の96%以上を占めている。ここ数年来、銅価格の平均価格が着実に上昇するにつれて、コンゴ騰遠の生産開始と拡産を重ね、銅プレートの売上高と毛利レベルが良好になった。コバルト製品の価格変動が大きく、会社の業績に大きな影響を及ぼし、2019年のコバルト価格は周期の底にあり、会社のコバルト製品の粗利率は16.8%に下落し、毛利の割合は44.7%に下がった。
コバルト銅の価格は高位を維持するか、会社の業績の高成長率は維持される見込みだ。コバルトについては、CRUによると、2021年の世界のコバルト供給は約16万トンで、前年同期比13%増加し、需要は17.4万トンで、前年同期比27%増加し、コバルト製品の供給は需要に追いつかない。2022年の供給増量はコンゴ金とインドネシアのニッケルコバルト中間品の副産物から予想されているが、供給放出のリズムは疫病によって妨害されたり、予想を下回ったりし、需要は伝統的な消費電子の回復と新エネルギー自動車の牽引によって着実に向上し、需給面は緊張を維持し、コバルト価格はまたは持続的に高位に運行されている。銅については、woodmackenzieによると、2021年の世界の銅生産量は約2458万トンで、前年同期比3.5%増加し、需要は2445万トンで、前年同期比4.1%増加し、需給はバランスを保っている。2022年、世界経済は後疫病の段階で回復を加速させ、安定成長政策は基礎建設電力網と不動産消費を刺激し、新エネルギー銅箔の需要は明るい成長率に貢献し、伝統的に新エネルギープレートと共同で銅消費を促進し、銅価格は高位を維持する見込みである。
投資提案:当社は20222024年に営業収入がそれぞれ65.3、93.9、120.9億元で、純利益が17.7、25.5、32.7億元で、EPSに対応するのはそれぞれ14.05、20.24、25.97元/株であると予想しています。初めて「購入-A」の格付けを与え、6カ月間の目標価格は210元/株だった。
リスクのヒント:会社の募金プロジェクトの生産能力は予想に及ばない。銅コバルト下流の需要の増加は予想に及ばない。業界の新規生産能力の生産開始速度が速すぎて、業界の競争が激化している。マクロ経済の大幅な変動、海外経営リスクの激化、企業原料サプライチェーンリスクの向上
